反壟斷法律環境重塑 穩定性可預期性靈活性須兼顧 ????從去年12月中央經濟工作會議將強化反壟斷和防止資本無序擴張列為2021年八大經濟工作重點起，反壟斷就成了經濟生活中一件比較大的事情。一方面，遭到行政處罰的公司明顯增多，并且都是名氣大的公司，它們過去或多或少有一些限制競爭的行為，或收購交易頻繁規模巨大，大公司力量過大令人不安；另一方面立法和執法正處于重塑中，執法風格如何演化也牽涉相當多的市場主體。 ????筆者認為，當前反壟斷工作處理好幾對關系比較重要： ????第一是法律確定性與靈活性的關系。歐美反壟斷司法已有100多年的歷史，成文法基本穩定，但司法實踐出現過“緊-松-緊”的周期循環，背后原因是產業經濟的變化。法律要在營造平等競爭環境和維護創新之間保持平衡。追求某種壟斷力也是企業創新的動力，特別在高科技領域，追求壟斷力與打破壟斷力的自然力量之間有一定的自發平衡。立法和執法要有確定性，紅線要清晰可辨，讓市場主體有穩定的預期，但紅線之外的領域要保持彈性。 ????第二要處理好法律威嚴和法律謙抑的關系。反壟斷法與其他經濟類法律有一個重大區別，那就是專業性極強，法律應該保持一定的謙抑，重點處理突出問題以達到警醒效果也是體現法律威嚴的必要之舉。 ????第三是處理好重點與普遍的關系。當前反壟斷重點當然是互聯網平臺經濟，但對于其他行業也不能忽略，不過由于各行業差異巨大，操作上也有區別對待，以經營集中為例，目前是以20億元為申報標準，這個金額對于某些行業來說過小，而對另一些行業來說則顯得偏高，法律如能細化則將更加合理。 ????第四是反市場壟斷的同時反行政壟斷也要有突破?，F行反壟斷法提及了行政壟斷問題，剛通過的“十四五”規劃中也提及破除地方保護和行業壟斷，但反行政壟斷如何破局是一個巨大的挑戰。 ????總之，反壟斷的目的是打造更好更公平的競爭環境，穩定性、可預期性與一定的靈活性都是不可缺少的。 汽車缺芯市場操心 華陽集團獲百余機構調研 ????上周（3月8日至12日）大盤延續震蕩走勢，滬指周跌1.4%，報收于3453.08點。期間機構調研熱度有所回落，滬深兩市近100家公司接待機構并披露投資者關系記錄。 ????市場表現方面，上周獲調研股中，不足三成公司全周股價上漲。不過，華菱鋼鐵、杭鍋股份和御家匯表現亮眼，周漲幅分別達30.06%、30.05%和20.31%。從全市場情況看，上周碳中和主題持續發酵，與之相關的公用事業、鋼鐵、采掘板塊漲幅居前。上述大漲的華菱鋼鐵、杭鍋股份亦受到該主題驅動。在周內機構調研活動中，兩家公司均談及碳中和的話題。 ????從個股調研熱度看，華陽集團、拓邦股份接待機構數量最多，且均超過百家。據記者不完全統計，3月9日至10日間，工銀瑞信、鵬華基金、高毅資產、拾貝投資等在內的123家機構調研華陽集團，拓邦股份則于3月9日至12日間接待了上投摩根、嘉實基金、紅杉資本等在內的118家機構。 ????受疫情影響，全球汽車芯片供需失衡現象自去年末延續至今，并且蔓延到智能手機和其他電子設備等領域。華陽集團屬于汽車零部件行業公司，機構此次即重點關注到目前芯片短缺問題的影響。華陽集團表示，近期汽車電子芯片供應緊張，導致客戶和公司生產計劃部分變動。在應對方面，公司稱持續關注供應鏈風險情況，積極采取措施，包括與客戶、芯片供應商及時確認需求和供應的數量，推動和爭取供應商資源的優先調配，積極推進替代方案等，目前公司汽車電子產品交付正常。 ????在汽車軟件領域，華陽集團主要深耕智能座艙業務。調研中，機構還關注公司HUD（抬頭顯示）的出貨情況。公司稱HUD產品已獲得東風日產啟辰、長城、廣汽、北汽、VinFast等客戶的定點項目，部分項目已量產供貨。今年HUD產品計劃量產的車型超過去年，增長趨勢明顯。 ????此外，華陽集團介紹了與華為的合作進展，包括公司車機搭載華為HiCar應用已完成適配，將搭載車型量產；基于華為海思芯片研發的APA（自動泊車輔助系統）產品已獲得項目定點；其他合作事項有序推進中。 ????拓邦股份在上周調研活動中也被問及“缺芯”話題。據拓邦股份介紹，芯片是目前最為緊缺的物料，公司用國外芯片較多。目前公司開始大量選用國內芯片，但國內芯片其實也很緊張，有不同程度漲價，目前公司使用需求還是可以得到滿足，因為供應商認為公司是長期合作對象所以會給予一定支持。目前看全年芯片的緊張狀況不會緩解，但公司目前生產正常，如果芯片無法買到，公司會調整方案，重新設計采用能買到的芯片。 ????拓邦股份為智能控制方案提供商，面向家電、工具、工業和鋰電四大行業提供各種定制化解決方案。公司于上周披露年報，2020年實現營業收入55.6億元，同比增長35.65%；實現凈利潤5.34億元，同比增長61.27%。 ????值得一提的是，作為電子信息產業鏈高端服務商，深圳華強也在上周的調研活動中詳細介紹了近期電子元器件缺貨漲價的情況。 ????據介紹，在缺貨漲價的品類方面，主芯片（含SOC）、MCU（微控制單元）、功率器件、濾波器、射頻、基帶芯片、存儲等品類從2020年四季度已經開始陸續缺貨并漲價，目前仍有部分原廠漲價。 ????深圳華強表示，各種原因綜合導致電子元器件供需發生邊際變化并失衡，主要原因包括疫情影響和放大了供需的不平衡；5G、物聯網、汽車電子等產業的發展推動相關元器件需求快速增長；宅經濟的興起帶動筆記本、平板電腦等產品的銷售，相關元器件需求擠占了部分晶圓代工產能；很多8寸晶圓產線所需設備已停產，導致全球8寸晶圓廠短期內難以獲得足夠的設備擴產，整體供應受限等。造成本輪缺貨漲價的擾動因素很多，目前很難準確判斷會持續多長時間，初步預計至少會持續至2021年第三季度。 黃山膠囊控制權將變更 實控人出讓近30%股份 ????膠囊生產制造商黃山膠囊（002817）實際控制權或發生變更。 ????3月14日晚，黃山膠囊披露，實際控制人余春明擬將其持有的公司4418.7萬股股份（29.99%）轉讓給中源坊實業（深圳）有限公司或其指定的主體。交易完成后，公司控制權將發生變更。 ????本次交易完成前，余春明、余超彪系公司實際控制人，合計持有公司股份6116.05萬股，占公司總股本41.51%。 ????公告顯示，余春明已于2021年3月14日與中源坊實業簽署了《股份轉讓暨表決權委托和放棄意向性協議》。交易完成后，中源坊實業或其指定方將持有上市公司約4418.70股股份（占上市公司現有表決權股份總數29.99%）表決權，公司控制權將發生變更。 ????根據公告，中源坊實業注冊資本1000萬元，主營農產品批發、銷售和進出口貿易等，本次交易中，中源坊實業擬作為執行事務合伙人，設立一家有限合伙企業作為擬收購主體。 ????值得一提的是，公告顯示，截至公告披露日，交易對方主體尚待設立。本次交易存在因交易對方主體未能如期設立、后續具體交易文件未能如期簽訂及相關款項未能及時到位等原因而無法順利完成的風險。 ????另外，余春明持有的標的股份存在法定限售期鎖定和除法定限售期外的其他自愿性股份鎖定承諾，其中自愿性股份鎖定承諾尚需公司股東大會批準豁免。若上市公司股東大會未能同意豁免相關自愿性股份鎖定承諾，本次交易能否完成將存在不確定性。 ????雙方約定，本協議簽署后二個工作日內，中源坊實業或其指定的主體應支付定金3000萬元至余春明銀行賬戶，而余春明將目標股份質押予中源坊實業或其指定的主體后，后者將分兩次向余春明支付合計3.45億元誠意金。 ????余春明同意，自收到誠意金3.45億元之日起，將標的股份所對應的全部表決權、提名和提案權、參會權以及除收益權財產性權利之外的其他權利，委托給中源坊實業或其指定的主體行使。 ????此外，擬交易雙方還在黃山膠囊未來業績方面達成了一致。中源坊實業同意，本次控制權轉讓完成后，保持對黃山膠囊現有業務的日常事務獨立經營管理權。余春明則承諾，在滿足本協議獨立經營管理權情況下，黃山膠囊現有的所有業務于2021年、2022年、2023年每年實現的稅后歸母凈利潤均應為盈利，每年均不低于3000萬元，同時，扣非歸母凈利潤應不低于2500萬元。 |
