據發改委網站消息，國家發展改革委、財政部、中國人民銀行、銀保監會、國家能源局聯合印發《關于引導加大金融支持力度，促進風電和光伏發電等行業健康有序發展的通知》。通知強調，要對風電和光伏發電等行業優先發放補貼和進一步加大信貸支持力度。金融機構按照商業化原則與相關企業協商展期或續貸。按照市場化、法治化原則自主發放補貼確權貸款。對補貼確權貸款給予合理支持。 大力發展可再生能源是推動綠色低碳發展、加快生態文明建設的重要支撐，是應對氣候變化、履行我國國際承諾的重要舉措，我國實現2030年前碳排放達峰和努力爭取2060年前碳中和的目標任務艱巨，需要進一步加快發展風電、光伏發電、生物質發電等可再生能源。各地政府主管部門、有關金融機構要充分認識發展可再生能源的重要意義，合力幫助企業渡過難關，支持風電、光伏發電、生物質發電等行業健康有序發展。 相關標的：節能風電（601016）、川能動力（000155）、晶盛機電（300316）、天合光能、江蘇新能（603693）、錦浪科技（300763）、晶科科技（601778）。 2021-01-23節能風電(601016)A股風電運營龍頭 業績有望持續高增長 1. 投資建議：預計2020-2022年eps分別為0.12、0.16、0.22元，bps分別為2.08、2.34、2.66元，考慮到公司為A股風電運營龍頭，且未來幾年業績增速較高，給予2021年略高于行業平均的2倍PB（A股行業平均PB約1.7倍），目標價4.68元，首次覆蓋給予增持評級。 2. A股風電運營龍頭，海內外全面布局。截至2020年6月底，公司在運裝機322.9萬千瓦，市占率為1.49%。公司風電裝機主要位于國內，同時公司也積極推進海外項目，2018年公司的澳大利亞白石17.5萬千瓦項目已投產運營，在繼續開拓澳大利亞市場的同時，公司也在利用澳洲項目并購及建設運營的經驗，加強對歐洲及“一帶一路”沿線等國家風電市場的跟蹤研究及項目前期論證，不斷推進海外市場的戰略布局，繼續擴大公司的海外市場份額。 3. 近年來非限電區域開發力度較大，平價后有望重回三北。公司成立之初項目主要集中于三北地區，但由于三北地區棄風限電嚴重，公司近年來逐步將重心放至非限電區域。截止2020年6月底，公司在湖北、湖南、廣西、廣東、浙江、四川、河南、山西、陜西等非限電區域已有在建項目142.4萬千瓦，核準、儲備項目119萬千瓦。2021年開始全面平價之后，公司將在緊盯非限電區域的同時，也將三北區域的項目開發作為重點，三北區域風資源較好，若限電得以解決，盈利優勢將較為顯著。 4. 預計未來三年業績有望維持30%左右的高增速。2020年公司搶裝了較多帶補貼項目，這部分項目將從2021年開始貢獻業績，同時全面平價后，公司還會積極建設平價項目，因此我們預計未來三年（2021-2023年）公司業績有望持續高增長，預計年均復合增速在30%左右。 5. 風險提示：風電場投產進度不及預期、棄風限電改善不及預期 2021-01-29川能動力(000155)能投鋰業股東變更登記已完成 攜手股東助力四川萬億鋰電產業 事件概述 2021 年1 月28 日，能投鋰業完成了股東變更的登記備案手續，取得了成都市錦江區行政審批局頒發的《準予變更登記通知書》（（錦江）登記內變核字〔2021〕第3774 號）及新的《營業執照》。 分析判斷: 李家溝采礦權收購進展迅速，是效率更是決心的體現 四川能投集團攜手川能動力，共同助力四川萬億鋰電產業 鋰鹽價格持續回暖，鋰鹽資產有望快速注入上市公司 四川能投集團早已深度布局鋰電產業鏈，川能動力可享優質資源 投資建議 公司高效推進鋰礦業務收購，而鼎盛鋰業預計通過基金清算及大股東轉移股權的形式實現上市公司控股，上述收購完成后，公司將實質性兌現鋰電產業鏈布局的首次承諾，未來四川能投集團及川能動力將繼續踐行整合四川鋰礦資源開發和深度布局鋰電產業鏈使命，為四川省萬億鋰電產業貢獻中堅力量。我們預測公司2020-2022 年營業收入分別為25.55 億元、38.33 億元、46.73 億元，分別同比增長24.6%、50.0%和21.9%；歸母凈利潤分別為2.71 億元、6.08 億元、8.74 億元，分別同比增長26.3%、124.2%和43.6%，EPS 分別為0.21、0.48、0.69 元。我們將川能動力三大主營業務分開，分別取各板塊主營業務類似的公司對比給予平均估值，綜合后公司21-22 年整體估值分別為32 倍和30 倍。川能動力李家溝礦山為國內投產的首個體量最大的鋰輝石礦，我們判斷未來公司還將攜手集團繼續整合甘孜阿壩區域的鋰礦資源開發，同時鋰資源目前處于底部反彈上漲中，其中電池級碳酸鋰已經突破7 萬元/噸大關，且仍在維持上漲趨勢，鑒于碳酸鋰漲價超預期，我們將川能動力21 年整體估值從35 倍上調至40 倍。公司2021 年EPS 為0.48元，上調公司股票19.2 元/股的目標價，維持“買入”評級。 風險提示 1、鋰礦建設進度不及預期，未能按時投產； 2、鋰資源價格下滑明顯； 3、鋰鹽業務收購進度不及預期。 4、未來大股東在四川鋰礦資源整合開發不及預期 2021-03-15晶盛機電(300316)獲中環21億光伏設備大單；2021年業績將提速 投資要點 獲21 億光伏設備合同大單，占2019 年營收67%，2021 年迎下游硅片擴產大潮 1）2021 年3 月12 日，公司與中環協鑫、中環光伏合計簽21 億光伏設備銷售訂單，金額占2019年公司總營收的67%，占2020 年前三季度公司光伏設備新增訂單金額的47%。在2018-2020 年期間，公司向中環協鑫、中環光伏合計銷售金額分別達6 億元、14.2 億元和13.6 億元。 2）分訂單來看：公司與中環協鑫簽訂晶體生長設備訂單16.2 億元（我們預計對應約13-15GW硅片產能）、單晶硅棒加工設備訂單1.9 億元，同時與中環光伏簽訂線切機設備訂單2.7 億元。 3）2020 年Q3，公司光伏設備在手訂單54.9 億元，同比增長172%，保持新增訂單市場份額第一。受210 大硅片迭代，隆基、中環、上機、高景、通威&天合等硅片廠加速擴產。據不完全統計，2021 年硅片新增產能規劃超110GW，對應單晶爐市場空間有望超123 億元。我們預計公司有望獲得除隆基以外90%的訂單，對應2021 年公司光伏設備訂單交付量有望超71 億元。 入選半導體國家級企業標準“領跑者”，期待半導體、SiC 業務開花結果 1）2021 年2 月5 日，公司入選《TDR 系列單晶生長爐》國家企業標準“領跑者”，為全國半導體器件專用設備領域首個企業標準“領跑者”，展現了公司半導體用單晶爐的核心競爭力。 2）2021 年3 月11 日，公司全資子公司浙江晶鴻精密與日本普萊美特成立了紹興普萊美特真空部件有限公司，致力于打造半導體核心精密真空閥門部件國產化基地，填補國內空白。 3）2020 年三季度末，公司半導體設備在手訂單4.1 億元。目前公司已形成8 英寸硅片晶體生長、切片、拋光、外延加工設備全覆蓋，12 英寸硅片晶體生長爐小批量出貨，半導體硅片拋光液、半導體坩堝、磁流體等重要半導體零部件、耗材已經取得客戶的認證應用。同時，公司已經開發出第三代半導體材料SiC 長晶爐、外延設備，產業化前景較好。 2020 年業績預告：同比增長25%-50%，預計2021 年業績有望提速 預計2020 年公司實現歸母凈利潤7.97-9.56 億元，同比增長25-50%。2021 年將迎來110GW 級以上光伏單晶硅擴產潮，預計公司2021 年業績將提速。 盈利預測 受益于下游光伏單晶硅行業的大幅擴產，以及公司半導體設備的不斷突破。預計公司2020-2022年歸母凈利潤為8.8/13.6/17.7 億元，同比增長38%/54%/31%，對應PE 為49/31/24 倍。維持“買入”評級。 風險提示：半導體設備交付低于預期；光伏下游擴產不及預期。 2021-02-20錦浪科技(300763)組串繁花似"錦"儲能乘風破"浪" 錦浪科技：全球組串式逆變器龍頭企業 錦浪科技于 2005 年由國務院特聘專家、國家級人才引進計劃入選者王一鳴創立，深耕組串式逆變器 15 余年，現已成全球組串式逆變器龍頭企業。公司憑借高研發創新能力，不斷強化的品牌影響力，持續拓展升級的銷售渠道，全球市場份額逐步提升，2018 年至今公司逆變器出口金額一直名列第三，且近兩年收入和利潤增速顯著高于行業。同時，公司積極拓展儲能逆變器業務，未來有望成為公司業務新亮點。 光伏中長期成長空間廣闊，逆變器需求超越行業 在碳中和及自身平價驅動下， 光伏短中長期成長空間廣闊，未來五年行業年均復合增速預計超 20%，逆變器賽道有望顯著受益。同時組串式逆變器得益于海外替代+結構性改善+存量替換+儲能增量，需求增速超越行業：1）國產逆變器品質媲美海外，且基于成本優勢售價相對較低，正逐步擠壓海外逆變器份額，國內企業海外市場份額有望有當前的近 60%，進一步提升至 80%-90%左右； 2）單位價值量更高的組串式滲透率提升，拓寬整體逆變器市場空間；3）基于 10-15 年生命周期，早期電站逐步進入到逆變器更換周期疊加早期企業多已退出，更換需求進一步增加；4）國內外儲能需求快速增長帶動儲能逆變器需求提升。總體，逆變器環節近幾年需求確定性高于行業，特別是組串式。 渠道擴展+產品擴充，逆變器業務進入快車道 受益于逆變器賽道需求高景氣，公司訂單旺盛配合產能擴張，逆變器出貨量高增趨勢明確，更為重要的是高毛利率的小功率產品及海外銷售占比高，保障了公司優秀的盈利水平，未來業績高增可期：1）公司自創立之初專注于中小型逆變器市場，成長過程中形成差異化競爭格局，逐步引領 20kW 以下逆變器細分市場，其中 5kW 以下產品出口金額規模位居第一；2）公司產品遍及全球 100 多個國家和地區，海外銷售占比超六成，客戶資源優質例如美國、英國最大光伏經銷商均為公司重點客戶。公司保持戶用逆變器領先地位的同時，不斷拓展大功率及儲能逆變器等新產品，成長動力充足：1）公司推出 5G 系列三相光伏逆變器產品，彌補 70kW 以上大功率產品品類的缺失，及時跟上并滿足市場大型工商業應用和地面電站使用高功率組件的需求；2）公司儲能逆變器經多年的研發與積累，目前3-5kW 儲能逆變器已持續出貨，并推出了 5G 系列的最新產品。 組串式逆變器龍頭，布局戶用儲能，首次覆蓋給予“買入”評級 公司持續專注組串式并網逆變器，通過建立全球市場營銷渠道，海外市場份額大幅提升，量增的同時盈利能力持續保持良好；且得益于公司在戶用逆變器的品牌渠道積累及儲能前期投入，戶用儲能逆變器逐步進入到放量階段；總體未來業績高成長可期，首次覆蓋，給予“買入”評級。我們預計公司 2020-2022 年公司歸母凈利潤分別為 3.4/5.2/7.3 億元，EPS 分別為 2.35/3.57/5.02 元，對應當前 PE 值分別為 81/54/38 倍。 風險提示： 1.政策導向發生轉變； 2.行業裝機規模不達預期。 2021-01-27晶科科技(601778)簽訂光伏投資框架協議 央企合作模式有望復制 事件： 公司 2021 年1 月23 日公告與江西省豐城市人民政府簽訂戰略投資協議。公司公告擬與華能江西清潔能源有限責任公司共同在江西省豐城市投資開發豐城2GW 光伏電站項目，項目總投資預計約人民幣88 億元，分四期建設，建成后年發電約20 億千瓦時，年電費收益約8.28 億元。 投資要點： 民企機制靈活高效，央企具備資金及資源優勢，兩者合作實現優勢互補，模式有望復制推廣。在“碳中和”承諾背景下，新能源運營為我國能源領域最具確定性的成長賽道。公司作為民營企業機制靈活，具備較強的項目獲取能力，同時背靠光伏組件出貨量位居行業前列的晶科系，在開發建設、運營維護上也擁有更高的效率。公司的弱點在于融資成本較高，而華能集團作為電力央企，在資金、政府資源、電網調度等方面具備天然優勢，公司與華能集團合作一方面實現了兩者優勢互補，另一方面也有望為公司帶來EPC 收入。截至2020年上半年公司光伏裝機容量3.05GW，此次江西框架協議規模即達到2GW，公司裝機即將進入躍升期。該模式成熟后有望向全國推廣，帶動公司裝機持續高增長。 新能源運營賽道長坡厚雪，看好公司長期發展前景。公司作為民企的機智靈活體現在多方面，除此次框架協議外，公司2020 年7月還與BP 簽訂協議，雙方提出在光伏領域的技術創新、能源服務能力的孵化、光伏項目的開發與投資領域尋求潛在合作機會，與BP 的合作有望為公司光伏業務拓展帶來資金及品牌支持。近期公司經營范圍也新增儲能、風能等業務，鑒于“分布式+儲能”模式已具備經濟性，應用場景廣泛將支撐更大的市場規模，公司戰略性布局分布式電站和儲能業務有望在未來成為業績增長新動力。 江西電力供需趨緊，煤電電價較高，預計項目消納及收益具備保障。江西省一方面缺乏煤炭資源，“三西”煤炭主產區煤炭需通過“海進江”方式進入江西腹地，導致煤電成本高企，目前省內煤電標桿電價高達0.4143 元/千瓦時；另一方面2016 年豐城電廠事故嚴重影響全省“十三五”期間火電機組建設進程，導致江西省電力供需一直較為緊張。以2020 年為例，前11 個月江西省火電利用小時數高達4582 小時，僅次于內蒙古位居全國第二，高出全國平均值855 小時。而需求方面，江西省同時受益于長江經濟帶及泛珠三角產業轉移，用電增速持續領跑全國，2020 年1-11 月用電增速達4.69%，高出全國均值超過2 個百分點。展望“十四五”省內電力供需格局，江西省位于浩吉鐵路末端，預計浩吉鐵路對煤價的降低幅度相對有限，煤電同時受到經濟性及環保的制約；雅中送江西特高壓首批投產的楊房溝裝機僅150 萬千瓦，因此預計江西省“十四五”期間對新能源的依賴性較高，公司此次規劃的光伏項目在消納及收益上均具備保障。 盈利預測與評級：我們維持公司2020-2022 年歸母凈利潤預測分別為6.5、9.6 和12.1 億元，當前股價對應市盈率分別為30、20和16 倍。我們預計隨著光伏平價后現金流改善、成本進一步下行，光伏運營公司有望迎來估值修復+業績持續增長的雙擊，維持“增持”評級。 |
