時隔近兩年滬指周線再現五連陰 多數機構認為并非行情結束信號 ...
對于調整之后市場風格將如何演繹，機構間則有明顯的分歧。如國信證券參考歷史數據表示，此前多數情況下A股調整后的行情特征將較調整前出現變化。而海通證券則認為，在盈利水平更優(yōu)的支撐下，預計中大市值公司占優(yōu)的前期市場風格仍將延續(xù)。 周線連跌多現于震蕩市 統(tǒng)計Choice行情數據發(fā)現，上證指數自2000年以來已出現34次連續(xù)4周（以上）下跌的情況。其中，僅2000年、2005及2006年、2015年、2020年無此現象，而在這些年份A股均迎來了“牛市”。 不包括本次連續(xù)下跌，此前33次滬指周線連跌分布于三大階段：2001年1月至2005年6月共出現12次，主要發(fā)生于股指下跌或震蕩期間；2008年2月至2014年5月共出現14次，基本發(fā)生于股指的下跌趨勢之中；2016年4月至2019年5月出現7次，大部分發(fā)生于股指震蕩上行時。 從調整的持續(xù)時長看，上述33次滬指周線連跌中，連續(xù)4周、5周、7周調整的出現次數最多，分別有10次、9次、8次。此外，連跌11周、9周的極端情形則分別在2004年、2011年末至2012年初出現過一次。自2016年后，此類連續(xù)調整時長多在5周左右，僅有一次達到了7周。 此外，滬指周線級別的連續(xù)回調也可能出現在上漲或下跌行情的中后期甚至尾段，如2008年的10月、2014年的4至5月、2017年底。 機構：下跌只是“中途調整” 對于市場的連續(xù)回調，國信證券首席策略分析師燕翔研究了過去3次經濟復蘇上行周期中（即2006至2007年、2009至2010年、2016至2017年），股市調整的前因后果，以及調整后市場的結構性表現情況。他認為，綜合來看，在全球經濟復蘇還將進一步深化之際，當前市場的下跌更像是“調整”，判斷行情已經走完“可能還為時尚早”。國信證券認為，投資者可以更加樂觀點，在4月份年報及一季度數據陸續(xù)公布后，預計市場會有更好的表現。 國盛證券首席策略分析師張啟堯表示，市場在當前點位已經包含了多重擔憂和悲觀預期。但事實上，在當前的全球共振式復蘇下，國內企業(yè)盈利仍在持續(xù)修復上行，而國內流動性政策也未出現明顯的收緊信號。因此，他預計市場悲觀預期將被逐步修復。 調整會引發(fā)市場風格轉變嗎？ 自去年四季度到今年年初，滬深300（大市值個股）大幅跑贏中證1000（中等市值個股）。而本次調整中，隨著基金重倉的龍頭股大跌，中證1000表現相對更好。市場風格看似正轉向中證1000，這種風格轉換會在將來的行情中得到確認嗎？ 海通證券荀玉根策略團隊認為，回顧2007年及2014年的歷史經驗，“牛市”中的調整不改市場風格的原有趨勢。海通證券表示，從歷史來看，2005至2007年、2012至2015年兩輪牛市期間，調整期市場風格都曾出現短期搖擺，但調整結束后市場延續(xù)此前的風格特征，風格延續(xù)的原因是利潤相對增速的變化。 荀玉根總結認為，自2019年初開始的本輪結構性行情并未結束，但借鑒歷史牛市中的“大回撤”，通常要經歷“急跌-反彈-夯底”的過程，股指再創(chuàng)新高需要時間。“2021年滬深300（成分股）利潤水平將優(yōu)于中證1000（成分股），當前處于存量經濟格局，各行業(yè)集中度均在不斷提高，因此整體看中大市值公司盈利水平更優(yōu)，待風格和結構的階段性再平衡后，市場還會延續(xù)前期風格。” 不過，也有部分機構持不同觀點。如國信證券策略團隊研究了過去3次經濟復蘇上行周期中的股市調整，認為從行業(yè)板塊看，多數情況下調整后的行情并沒有延續(xù)之前的特征。且調整中跌幅較大的行業(yè)，在調整后并沒有更好的表現，反而是調整中較為抗跌的板塊后續(xù)表現更好。 |
