振芯科技(300101):國防需求加政策推動 軍用北斗市場即將爆發
振芯科技( 300101):“增持”評級 核心推薦理由: 1、國防需求加政策推動,軍用北斗市場即將爆發。北斗衛星導航系統是國家重大科技專項之一,國務院頒布《國家衛星導航產業中長期發展規劃》,保守估計到2020年產業規模將達到4000億元。根據GPS 先軍后民的產業發展經驗,北斗應用初期,軍用和特種行業將率先啟動;基于國防安全需要,我國武器裝備衛星導航系統必須全部使用北斗。 2、研發夯實技術優勢,有望趁勢進入高速增長期。公司在北斗應用市場具有先發優勢,已形成 “元器件- 終端-系統”的全產業鏈布局。產品獲得軍方等下游客戶認可,2013年取得3.23億軍品訂單。2014年, 隨著北斗二代市場的爆發,公司北斗業務收入和利潤水平有望大幅上升。 3、相關多元化,開辟視頻監控業務培育新增利潤點。公司以視頻圖像處理芯片及軟件為基礎,切入視頻監控行業,瞄準在“云貴川”區域市場并已承擔多個項目。伴隨著我國安防行業的發展,該業務有望成長為公司收入的重要來源。 盈利預測和投資評級:我們預計中航光電2014年至2016年營業收入分別約為4.73億元、7.66億元和12.03億元,相應的EPS 為0.20元、0.25元和0.26元,我們給予公司“增持”的評級。 風險提示:軍用產品訂單獲取量不達預期;訂單未能及時確認收入;安防監控領域競爭激烈,毛利率有下滑風險;游戲行業受政策影響較大且競爭者眾多。 |
