中海達(300177)調研報告:強化數據采集產品競爭力 確保穩健增長
維持“增持”，維持目標價20 元。公司進一步強化在數據采集領域的布局，同時積極應對傳統高精度測繪及光電測繪產品的價格競爭，規模效應逐步顯現。考慮到費用上升較快，修正2014-2015 年EPS 分別為0.35/0.5 元（分別下調13%和12%）。公司依托數據提供業務，移動互聯網的布局有望加速，維持目標價20 元，維持“增持”。 測繪產品：調整價格策略，努力擴大份額。在高精度測繪產品上，公司已推出智能小型化RTK 系統——iRTK2，繼續引領行業。同時，為應對南方測繪等廠商的競爭，公司主動調整光電測繪及高精度測繪產品的價格策略，雖對短期毛利率造成輕微影響，但行業寡頭競爭趨勢已現，公司規模效應有望顯現。 數據提供業務：瞄準專業客戶。公司與百度合作提供三維街景數據，仍在持續推進中，目前襄陽、昆明已上線。但醉翁之意不在酒，與百度的合作在于提高市場對三維街景數據的認知，為進一步開發專業客戶（如旅游、電力、城管等）提供技術和經驗積累。三維地理數據是國家戰略性資源，是智慧城市建設的基礎，市場空間將達數十億元。 持續強化數據采集裝備業務，確保穩健增長。因數據提供和數據應用及解決方案業務仍處于市場開拓初期，公司持續加強數據采集設備的開發投入，從陸地到海洋，從室外到室內，從導航定位到精密機械控制，并完善上游板卡和芯片業務。我們認為，基于扎實的數據采集裝備的提供能力，公司未來5 年的收入有望保持30%左右的增長。 風險提示：測繪行業競爭加劇；公司新業務研發及商用進度低于預期。 |
