魚躍醫療002223:主業平穩增長,并購和耗材提供彈性
主業平穩增長。制氧機在9F系列等新品拉動下高速增長;前3季度電子血壓計收入增速10-20%,預計收購蘇州日精對制造工藝等會有顯著提升;血糖產品增長平淡。4季度政府采購明顯加快(醫院需在年底前用完財政額度),對醫院中心供氧和X光機業務有明顯促進。電商業務增長很快,全年有望突破2個億。 耗材產品線有望逐步發力。血糖產品醫院市場拓展順利,有望實現5000萬收入;OTC市場表現平淡。9月份已成立耗材事業部。真空采血管已拿到注冊證;留置針和縫合器等產品明年也要上市。未來上海衛生材料廠也會整合到耗材事業部的銷售平臺中。 并購提供業績增量。上海醫療器械集團凈利潤6000萬左右,2015年有望實現3個季度并表。未來也有望圍繞上海手術器械廠和衛生材料廠做些外延式的并購。上海手術器械廠以開放性手術器械為主,未來有希望往市場前景更好的微創手術器械等領域發展。國內品質好但沒品牌的OEM醫用耗材企業較多,魚躍也有望整合這類企業。 互聯網醫療2015年有望進入探索期。公司在互聯網醫療方面還是處在比較前期的摸索期,股東紅杉資本對魚躍醫療的互聯網領域的開拓或許有幫助。魚躍多年來積累了很多的家用用戶,但是采用何種商業模式來調動醫生積極性、實現閉環以及對產業鏈進行重塑不光是魚躍醫療也是全行業都面臨的難題,需要持續跟蹤和觀察。 盈利預測與投資建議。不考慮新的大的并購,我們預測2014-2016年EPS為0.61、0.85和1.08元。考慮公司基本面往上趨勢明顯,維持“增持”評級,給予6個月目標價34元,對應2015年40倍PE。 不確定性因素。新產品推廣進度、并購整合進度。 標簽：養老 |
