經濟復蘇支撐基本面 企業盈利驅動A股行情 ????又到年報披露季，一批公募基金“長跑健將”公布了最新的投資策略。 ????多位績優基金經理表示，隨著新冠肺炎疫苗的量產和廣泛接種，全球經濟步入快速復蘇階段，對經濟基本面構成有力支撐。然而，隨著貨幣和財政政策回歸正常化，A股行情也將從估值驅動轉為盈利驅動，低估值順周期、疫情受損板塊，以及中長期看好的產業升級、消費升級受益板塊，均受到績優基金管理人的青睞。 ????投資更注重 ????盈利與估值的匹配 ????近期，2020年公募基金年報陸續披露，一批績優基金管理人發布了2021年投資展望。 ????中庚基金副總經理兼首席投資官、中庚價值領航基金經理丘棟榮表示，疫苗大規模接種有望讓經濟真正重啟，值得關注的是緊縮性政策的程度和高通脹的可能性。目前，市場的核心矛盾在于極致分化，結構性的高估和低估并存，隨著市場情緒的平復，有真實業績的公司價值仍有回歸的可能，更重要的是要更加關注企業風險和盈利增長，去賺業績增長的錢、業績超預期的錢。 ????工銀瑞信消費服務基金經理王筱苓也表示，隨著疫苗大規模量產和接種，全球經濟將步入復蘇通道，中國經濟也有望延續復蘇的態勢，預計A股上市公司的凈利潤增速將出現顯著改善，構成基本面的有力支撐。然而，隨著經濟的逐漸改善，寬松貨幣政策退出或將提上議事日程，市場整體估值水平進一步提高的空間相對有限，股票市場的驅動力量將從流動性驅動轉為盈利驅動。 ????她在選股時將更加看重盈利的確定性和估值的合理性。 ????“當前市場的宏觀經濟特征是確認復蘇以及貨幣環境恢復正常化，市場的核心矛盾是估值和盈利的賽跑。”東方新能源汽車主題基金經理李瑞表示，在“信用收縮+盈利擴張”的背景下，需要把握以盈利或景氣度為主線的結構性機會和低估值藍籌股的階段性估值修復機會。 ????中郵新思路基金經理國曉雯也表示，市場大環境是“增長復蘇，政策退出”，操作上要更加注重“政策退出”對節奏及市場整體的影響。A股行情最重要的基礎就是企業盈利的回升，預計行業分化會較為明顯，對于持續業績高增長的個股，高估值才有望保持。 ????看好低估值順周期、 ????疫情受損行業 ????在看好的行業方面，多位基金經理表達了對低估值順周期、疫情受損板塊的看好，但從中長期看，產業升級、消費升級方向也將持續受到關注。 ????王筱苓表示，行業方面，她看好受益于經濟復蘇的部分上游材料行業，如化學原料、工業金屬、化學纖維等，以及可選消費板塊，包括家電、汽車、酒店及餐飲、航空機場、旅游休閑等，大金融板塊也有望受益于經濟復蘇的宏觀環境，考慮到板塊估值較低，具有很好的性價比。 ????丘棟榮表示，后續操作將結合權益資產的風險溢價水平，堅持低估值價值投資策略，自下而上挖掘低風險、低估值、具備獨立持續成長能力、在各自細分領域有絕對競爭優勢的細分龍頭公司。重點關注三個方向：一是廣義的制造業公司，尤其是一些偏中上游的制造業公司；二是關注風險持續降低的傳統低估值領域，包括銀行、地產和保險以及中上游中周期性行業個股；三是成長性行業重點關注未來兩到三年內估值有機會回落到20倍以內市盈率的公司。 ????“相對收益更多來自與經濟復蘇或者通脹相關度更高的領域，選股范圍需要適度拓展，對短期估值的要求更高。”績優基金信誠周期輪動基金經理吳昊、張弘稱，流動性限制了估值擴張，必須更多從行業景氣角度出發選擇行業與公司，對短期盈利增長與估值的匹配度要求更加嚴格，階段性向經濟復蘇和通脹相關行業傾斜。 ????國曉雯表示，從中長期視角看，“十四五”正式開啟向第二個百年目標奮斗的新征程，并努力構建“雙循環”新發展格局，她在投資中將高度關注產業升級、消費升級、數字化轉型及綠色發展等四大結構性趨勢。 ????李瑞也認為，在信用收縮和盈利擴張的背景下，需要把握以盈利或景氣度為主線的結構性機會。具體來看，繼續看好具有相對估值優勢或相對盈利優勢的板塊機會；另一方面，汽車電動化智能化、光伏、工業自動化、工程機械等中國高端制造業，正作為中國制造業產業轉型升級的代表，展現出極強的產業趨勢性機會，這類資產或將成為全球最優質的制造業核心資產。 科技股春節后走勢欠佳 34股凈利有望持續高增長 ????歌爾股份2020年實現營收577.43億元，同比增長64.29%；實現盈利28.48億元，同比增長122.41%。營收和凈利潤均創下歷史最高水平。業績大增主要原因是公司智能無線耳機、虛擬現實、精密零組件、智能家居等相關產品銷售收入增長，盈利能力改善。公司還預計今年一季度凈利潤同比增長180%~230%。 ????受蘋果AirPods無線耳機出貨增速放緩等利空消息影響，今年以來，蘋果耳機生產商歌爾股份股價表現不佳。數據顯示，春節后歌爾股份股價跌幅超35%。3月以來，歌爾股份股價下探至25元附近，較一年來高點一度回撤近50%，A股市值跌破千億，不過近2日連續反彈，累計漲幅8%。 ????科技股春節后走勢欠佳 ????正如歌爾股份一樣，大多數科技股春節后走勢欠佳。證券時報·數據寶統計，市值超200億的科技股中（主要為電子、計算機、通信以及部分醫藥生物行業公司，下同），英科醫療、愛美客、斯達半導、康泰醫學、立訊精密等較年內高點回撤40%以上。 ????電子龍頭立訊精密回調幅度達到44.8%，該股去年市值最高達到4400億元以上，2021年以來蒸發掉近2000億元，最新市值不足2500億元。 ????業內分析指出，春節后科技股走弱，一方面與科技股去年大漲后積累的高估值釋放有關；另一方面，美債利率飆升引起資金面的擔憂，風險資產首當其沖，科技股自然也不例外。 ????此外，歐美疫情的沖擊使得科技領域的關鍵環節出現供應短缺，產能受阻，外部環境的不確定性因素還沒有完全消除。再加上存量資金博弈下，結構性行情演繹導致的題材輪動，也使得科技股出現輪番調整的局面。 ????少了科技股的參與，A股成交活躍度下降，兩市成交額已連續21個交易日不足萬億元。春節至今，創業板指一度跌超20%。有機構指出，短期來看，因為流動性的邊際變化，同時受到風險偏好降低的影響，科技板塊表現一般。 ????放在更長時間維度來看，科技板塊投資仍然依賴于科技創新帶來的產業周期景氣度。未來的科技主要基于兩個方向：一個是5G后端，包括消費者后端應用和工業級改造；另一個來自于國產技術對于歐美先進技術的替代，這兩個空間都非常大。 ????34只科技股 ????凈利有望持續高增長 ????經過一輪較為明顯的回撤，醫藥、科技等板塊龍頭個股依然是基金公司重點關注的對象。業內人士表示，各優質賽道上的個股將出現分化，業績和估值相匹配的優質個股大概率將重新上漲。 ????近日陸續有科技股公布年報數據，包括法拉電子、晶方科技、萬泰生物、沃森生物、貝達藥業等科技股均取得不俗成績。以芯片封測股晶方科技為例，受益于手機三攝、四攝等多攝像頭的新發展趨勢、安防數碼市場的持續增長、汽車攝像頭應用的逐步興起等因素，公司生產訂單飽滿，各季度封裝業務量呈現快速增長態勢，去年公司實現盈利3.82億元，同比增長252.35%。 ????通過數據梳理發現，不少科技公司近幾年均維持高增長態勢。數據顯示，根據5家以上機構一致預測數據和上市公司年報、快報和預告數據，2019年、2020年、2021年凈利潤增速均超過30%的科技股，共計34只。9只千億市值的科技股入圍，包括疫苗股智飛生物、消費電子股立訊精密、芯片概念韋爾股份等。 ????按照成交均價粗略計算，3月以來北上資金超億元增持上述高增長的科技龍頭股有10只，分別包括歌爾股份、昭衍新藥、中科創達、韋爾股份、卓勝微、北方華創等。 理性看待“明星”效應 切勿盲目“跟風”投資 ????當明星公募基金經理調研的個股都被市場資金“熱捧”，股價一飛沖天，這樣的“跟風”投機要謹防“掉坑”。 ????3月24日晚間，國際醫學公告，易方達基金經理張坤在3月23日以電話會議的形式參與公司的調研。消息披露并經傳播發酵后，國際醫學受到市場高度關注。3月26日，國際醫學股價在無其他利好消息的情況下，實現強勢漲停。類似的情況還出現在獲諾安基金蔡嵩松調研的晶瑞股份，獲景順長城劉彥春調研的湯臣倍健等個股。 ????近年來，公募基金的市場號召力在不斷增強，背后是公募基金的賺錢效應得到了普通投資者的廣泛認可，尤其是部分“明星基金經理”所在的基金。公募基金也出現一波“追星潮”。 ????毫無疑問，作為A股重要機構投資者，公募基金經理一舉一動都廣受關注。但凡事皆有度，過猶則不及。一則調研線索便引發投資者追捧，帶來大量資金涌入，這樣投資行為屬于典型的“跟風”投機。 ????記者認為，搶籌明星基金經理調研的個股之前，投資者應該先厘清下面問題。 ????首先，調研活動僅僅是投資決策前的一個過程。通過調研，能夠進一步了解公司目前實際產品生產和銷售情況，對公司的發展情況有更加深入的理解，印證從財務報表等其他渠道獲取的信息，為后續投資決策時提供依據。但是調研不等于買入，調研后也有可能放棄投資。 ????其次，正確看待“明星”效應，“跟風”投機風險大。就算是過往實力表現優異的基金經理也存在遭遇“滑鐵盧”可能，這樣的例子在A股并不少見。其中，今年春節過后，A股出現震蕩，前期市場火爆的機構抱團股紛紛調整，不少布局其中的明星基金出現較大幅度回撤。 ????誠然，明星基金經理調研線索能給投資者在篩選個股方面提供一定的信息參考價值。若將此線索當成投資決策的重要依據，則屬于“刻舟求劍”。投資者還是應該立足于上市公司的基本面進行投資，切勿盲目跟風。 |
