快車(chē)道上尷尬失速 券商資管尋找新動(dòng)能 ????大資管行業(yè)近年進(jìn)入了發(fā)展快車(chē)道，而券商資管卻尷尬失速，管理規(guī)模連年下降。今年，“資管新規(guī)”過(guò)渡期就將結(jié)束，行業(yè)內(nèi)持有的公募基金牌照數(shù)量還相對(duì)有限，銀行理財(cái)子公司、外資機(jī)構(gòu)等新競(jìng)爭(zhēng)者在不斷加入。 ????業(yè)務(wù)規(guī)模資管行業(yè)的大變局中，券商資管亟須擺脫失速的尷尬。接受記者采訪的多位券商資管行業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，身處最好的時(shí)代與最好的行業(yè)，資產(chǎn)管理仍是一片藍(lán)海，無(wú)論是廣度還是深度，券商資管都大有可為。 ????近日，證券業(yè)2020年各項(xiàng)數(shù)據(jù)出爐，在市場(chǎng)向好、公募基金規(guī)模大增之際，券商資管規(guī)模卻一降再降，甚至不及2016年的一半。在對(duì)內(nèi)亟須向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，對(duì)外面臨越來(lái)越嚴(yán)峻競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵時(shí)刻，券商資管從業(yè)者是否已經(jīng)找到了“求存”之道、應(yīng)變之策？在行業(yè)發(fā)展快車(chē)道上失速掉隊(duì)的券商資管機(jī)構(gòu)，是否已經(jīng)找到了迎頭趕上的新動(dòng)能？ ????從18萬(wàn)億元到8萬(wàn)億元 ????券商資管如何“求存” ????券商資管的業(yè)務(wù)規(guī)模在2017年一度曾達(dá)到18.77萬(wàn)億元的高峰，彼時(shí)公募基金總規(guī)模尚不過(guò)11.6萬(wàn)億元。但在之后的幾年，資管行業(yè)發(fā)展格局發(fā)生巨變。至2020年末，資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模突破120萬(wàn)億元，其中公募基金總規(guī)模近20萬(wàn)億元，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管等的規(guī)模也都超過(guò)20萬(wàn)億元，而券商資管規(guī)模卻只剩下當(dāng)年的零頭，僅為8.55萬(wàn)億元。 ????對(duì)此，中泰資管董事長(zhǎng)黃文卿解釋道，通道類業(yè)務(wù)是券商資管的“最大痛點(diǎn)”。隨著“資管新規(guī)”落地，通道業(yè)務(wù)逐漸告別市場(chǎng)舞臺(tái)，券商資管由此經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛，部分機(jī)構(gòu)管理規(guī)模與收入同步下滑難以避免。“按規(guī)定，到今年年底，券商資管的通道業(yè)務(wù)需全部清理。而這一塊在券商資管規(guī)模中占比仍不算小，因此對(duì)券商資管行業(yè)來(lái)說(shuō)還是有壓力的。” ????天風(fēng)證券副總裁王洪棟也表示，券商資管這些年與其他資管機(jī)構(gòu)拉開(kāi)差距，一方面是因?yàn)椤百Y管新規(guī)”使券商資管必須逐步壓縮清理通道業(yè)務(wù)，而該類業(yè)務(wù)高峰期在行業(yè)規(guī)模中占比近七成；另一方面，則是因?yàn)橹鲃?dòng)管理能力建設(shè)上的不足，在凈值型主動(dòng)管理產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中沒(méi)有自身的優(yōu)勢(shì)。 ????“在2017年之前，我們和其他多數(shù)券商資管一樣，都是做‘大通道’業(yè)務(wù)為主。通道業(yè)務(wù)不費(fèi)神，雖然利潤(rùn)率低，但規(guī)模足夠大。”一家頭部券商的資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“近幾年我們則是一邊做減法，一邊做加法。把不符合‘資管新規(guī)’要求的產(chǎn)品清理掉，同時(shí)堅(jiān)定不移地做強(qiáng)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)。” ????中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，2011至2017年，證券業(yè)資管收入一路上升，從21億元大增至2017年的310億元。此后，由于監(jiān)管政策等“大環(huán)境”的變化，券商資管收入在2018年降至275億元。不過(guò)，2019年又企穩(wěn)于275.16億元，2020年則回升至299.6億元。 ????對(duì)此現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，管理規(guī)模大降的同時(shí)業(yè)務(wù)收入能夠穩(wěn)住，主要緣于券商資管機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)得到加強(qiáng)，帶來(lái)了可貴的“增量”。 ????但這一收入水平與公募行業(yè)相比依然差距明顯。數(shù)據(jù)顯示，51家僅披露營(yíng)業(yè)收入的基金公司2019年合計(jì)收入就達(dá)641.98億元。2020年又是權(quán)益類產(chǎn)品的豐收年，基金公司收入及凈利潤(rùn)更上層樓。如華夏基金披露，去年?duì)I業(yè)收入55億元，凈利潤(rùn)16億元，增幅均超過(guò)30%。 ????競(jìng)逐公募市場(chǎng) ????券商資管要補(bǔ)哪些短板 ????“發(fā)令槍馬上要響了！”近期，國(guó)泰君安證券資管公司上下都處于枕戈待旦的狀態(tài)，準(zhǔn)備迎接公募基金牌照的落地。 ????這將是近3年來(lái)第一次有券商資管公司獲批開(kāi)展公募業(yè)務(wù)資格。上一回還是在2017年12月，中泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司獲得了公募牌照。 ????記者采訪多家券商資管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，能擁有一張公募牌照已成為它們當(dāng)下最迫切的需求。 ????“熊市生存靠機(jī)構(gòu)客戶，牛市壯大得靠個(gè)人投資者。”一家券商資管的負(fù)責(zé)人道出其中原委。由于多數(shù)券商尚無(wú)公募牌照，而私募業(yè)務(wù)的服務(wù)門(mén)檻是100萬(wàn)元，導(dǎo)致券商資管的大部分客戶都屬于機(jī)構(gòu)類客戶。而牛市中爆款產(chǎn)品不斷的公募機(jī)構(gòu)則是靠著大量的中小投資者實(shí)現(xiàn)管理規(guī)模與收入利潤(rùn)的齊增。 ????券商擁有的公募基金牌照將增至14張，包括華融證券、山西證券、國(guó)都證券、東興證券、北京高華、中銀證券等6家券商直接持牌，以及東證資管、浙商資管、渤海匯金、財(cái)通資管、長(zhǎng)江資管、華泰資管、中泰資管、國(guó)泰君安資管等8家券商資管子公司。目前還有五礦證券、華金證券正在申請(qǐng)牌照。 ????“券商資管必須從對(duì)資金池及通道類業(yè)務(wù)的依賴中走出來(lái)，構(gòu)建基于凈值型主動(dòng)管理產(chǎn)品的業(yè)務(wù)線，打造券商特色的差異化金融產(chǎn)品體系，這是券商資管最核心的能力之一。”一家頭部券商資管公司的董事長(zhǎng)表示，券商資管業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨的難點(diǎn)集中于資金池退出、久期錯(cuò)配修正、去通道下的產(chǎn)品及相關(guān)業(yè)務(wù)整改。 ????“我們?cè)谖磥?lái)是兩輪驅(qū)動(dòng)：客戶結(jié)構(gòu)上，機(jī)構(gòu)客戶和零售客戶并重；投資結(jié)構(gòu)上，權(quán)益和固收并重。”一位券商資管老總表示，這幾年轉(zhuǎn)型的成果就在于開(kāi)拓了零售客戶群體，成功實(shí)現(xiàn)通道業(yè)務(wù)規(guī)模占比與主動(dòng)管理業(yè)務(wù)占比的此消彼長(zhǎng)。 ????而如何從服務(wù)高凈值客戶切換到服務(wù)廣大中小投資者，補(bǔ)全零售業(yè)務(wù)短板，正是擺在券商資管眼前的重要課題。 ????背靠母公司 ????是羈絆還是支撐 ????“十多家券商有公募牌照，也才出了一個(gè)東方紅。”有資管人士向記者感慨，對(duì)于業(yè)內(nèi)知名的東方證券資管公司，要復(fù)制其成功似乎并不容易，因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展存在不少瓶頸。 ????一家資管公司的董事長(zhǎng)認(rèn)為，券商資管在制度上就有掣肘因素。“比如說(shuō)，公募基金行業(yè)比券商資管更加專注，能做到‘力出一孔’，一心一意搞主動(dòng)管理。相比之下，券商資管運(yùn)營(yíng)中的‘噪音’較多。” ????首先，從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)上看，基金公司已形成了更為完善的制度，股東被禁止干預(yù)基金公司的日常經(jīng)營(yíng)。 ????其次，券商資管的凈資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較嚴(yán)。“券商資管如果要做大一塊業(yè)務(wù)，比如說(shuō)要做1000億元的業(yè)務(wù)，就要‘扣’8億元至10億元的凈資本。而基金公司就無(wú)此問(wèn)題。本來(lái)應(yīng)該是重人力資源的，現(xiàn)在不得不變成重資本的，這對(duì)券商資管來(lái)說(shuō)顯然是個(gè)劣勢(shì)。” ????此外，隸屬于集團(tuán)（母公司）的券商資產(chǎn)管理公司很少能按自己的節(jié)奏發(fā)展。“除業(yè)績(jī)要求外，母公司往往對(duì)券商資管的排名和規(guī)模都有要求，并且還要配合母公司其他部門(mén)的工作。” ????在記者的采訪中，幾家券商資管公司董事長(zhǎng)談到與母公司的關(guān)系時(shí)，均是感慨頗多。 ????不過(guò)，背靠母公司的資源和網(wǎng)點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)也是顯而易見(jiàn)的。有多家券商資管公司就曾表示，在產(chǎn)品銷(xiāo)售上，有時(shí)來(lái)自營(yíng)業(yè)部的銷(xiāo)售已經(jīng)占到一半，與銀行渠道不相上下。 ????此外，券商資管在開(kāi)發(fā)FOF基金方面也頗具優(yōu)勢(shì)。匯聚公募、私募大佬，發(fā)行全明星產(chǎn)品，“我們可以用最快的速度，把市場(chǎng)上各路優(yōu)秀人才整合到我們的平臺(tái)上，以FOF基金的形式為投資者提供最好的服務(wù)。” 黃河入河排污口 排查整治專項(xiàng)行動(dòng)啟動(dòng) ????生態(tài)環(huán)境部近日啟動(dòng)2021年黃河流域排污口排查整治專項(xiàng)行動(dòng)。這意味著，繼2020年選取黃河干流甘肅段、湟水河、汾河開(kāi)展試點(diǎn)后，涉及黃河全流域的排查整治工作正式開(kāi)始。 ????生態(tài)環(huán)境部副部長(zhǎng)翟青表示，黃河污染表象在水里、問(wèn)題在流域、根子在岸上。開(kāi)展入河排污口排查整治，是從源頭推動(dòng)污染治理、改善水生態(tài)環(huán)境的重要舉措。 ????據(jù)介紹，此次排查整治范圍確定為黃河干流（從青海河源至山東入海口）和渭河、汾河、湟水河等重要支流，涉及青海、四川、甘肅、寧夏、內(nèi)蒙古、山西、陜西、河南、山東9省（自治區(qū)）54市（州、盟），排查岸線（兩側(cè)岸線）全長(zhǎng)1.9萬(wàn)公里并覆蓋河岸兩側(cè)1公里區(qū)域。 ????同時(shí)，綜合考慮黃河流域上中下游差異，生態(tài)環(huán)境部將有序推進(jìn)排污口“排查、監(jiān)測(cè)、溯源、整治”。計(jì)劃2年時(shí)間完成全流域排查，到2025年底前基本完成排污口整治工作。通過(guò)排查整治，將構(gòu)建具有入庫(kù)、管理、查詢、統(tǒng)計(jì)、分析、共享等功能的黃河流域入河排污口大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，提升黃河流域生態(tài)環(huán)境監(jiān)管效率和水平。 ????2019年以來(lái)，生態(tài)環(huán)境部已經(jīng)先后開(kāi)展了長(zhǎng)江、渤海排污口排查整治以及黃河入河排污口試點(diǎn)排查，為開(kāi)展黃河全流域排查整治積累了經(jīng)驗(yàn)。 ????E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤在接受記者采訪時(shí)表示，從此前的試點(diǎn)排查來(lái)看，應(yīng)加強(qiáng)城鄉(xiāng)尤其城鎮(zhèn)的排水系統(tǒng)建設(shè)。黃河流域中上游的污水處理能力還需要進(jìn)一步提高，解決污水直排在一些城市成為首要任務(wù)。而下游相對(duì)發(fā)達(dá)的城市則需要進(jìn)一步提高管網(wǎng)水平。 ????“隨著黃河全流域的排查整治工作的展開(kāi)，可能發(fā)現(xiàn)大量的直排口需要治理，同時(shí)加緊解決很多工業(yè)偷排問(wèn)題。對(duì)工業(yè)治污的環(huán)保上市企業(yè)而言，項(xiàng)目需求將會(huì)持續(xù)釋放。”薛濤認(rèn)為，考慮到北方水資源緊缺的背景，部分高耗水行業(yè)還會(huì)加大污水循環(huán)利用甚至零排放建設(shè)，這對(duì)一些工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用膜技術(shù)和零排放技術(shù)等科技類企業(yè)會(huì)構(gòu)成直接利好。 ????此次專項(xiàng)行動(dòng)的排查，分為“三級(jí)排查”和“衛(wèi)星遙感+人工核查”兩種方式。 ????據(jù)生態(tài)環(huán)境部華南所專家陳堯介紹，排查方式的變化，主要是基于黃河流域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)布局相對(duì)集中的特點(diǎn)。排查中將綜合運(yùn)用衛(wèi)星遙感、無(wú)人機(jī)航測(cè)、無(wú)人船監(jiān)測(cè)、紅外聲吶探測(cè)和大數(shù)據(jù)信息技術(shù)，對(duì)地廣人稀、人口分散、產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)的高原及峽谷河段，通過(guò)衛(wèi)星遙感、人工地面核查方式排查；對(duì)開(kāi)發(fā)強(qiáng)度大、人口稠密、排污相對(duì)集中區(qū)域，采用“三級(jí)排查”方式。 ????對(duì)于之前已經(jīng)開(kāi)展試點(diǎn)的地區(qū)，專項(xiàng)行動(dòng)的方案也有要求。生態(tài)環(huán)境部近期將排污口清單移交給地方，要求各地拉條掛賬，追根溯源、對(duì)癥下藥，有序推進(jìn)監(jiān)測(cè)、溯源、整治工作，切實(shí)解決突出環(huán)境問(wèn)題。 ????黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展是我國(guó)今后一個(gè)時(shí)期的重大戰(zhàn)略。全國(guó)人大環(huán)資委法案室一級(jí)巡視員王鳳春此前透露，黃河保護(hù)立法已納入全國(guó)人大常委會(huì)今年的立法計(jì)劃，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)正抓緊進(jìn)行起草工作。 上海加快以文旅賦能 推進(jìn)“五個(gè)新城”建設(shè) ????上海正加快以文旅賦能，推動(dòng)“五個(gè)新城”建設(shè)和發(fā)展。上海市文化和旅游局28日與中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)管理委員會(huì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞“世界海岸、未來(lái)之城”的發(fā)展理念，將南匯新城建設(shè)成為近悅遠(yuǎn)來(lái)的世界級(jí)文旅先鋒地和中國(guó)文旅集聚投資、配置資源、創(chuàng)新發(fā)展的世界級(jí)平臺(tái)。 ????這份戰(zhàn)略合作協(xié)議共有四個(gè)方面12項(xiàng)內(nèi)容。一是以“旅”興城，塑造世界級(jí)旅游目的地。包括建設(shè)世界級(jí)目的地、構(gòu)建旅游產(chǎn)業(yè)體系、整合旅游生態(tài)資源。二是以“文”塑城，打造世界級(jí)文旅先鋒地。包括打造文化特色品牌、打造先鋒文化集聚地、培育文化產(chǎn)業(yè)新亮點(diǎn)。三是以“融”促城，推動(dòng)文旅產(chǎn)業(yè)改革創(chuàng)新。包括創(chuàng)建國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范區(qū)、積極推動(dòng)旅游業(yè)創(chuàng)新、持續(xù)探索制度創(chuàng)新。四是以“智”暖城，完善文化旅游公共服務(wù)體系。包括提升智慧文旅能級(jí)、豐富公共文化供給、加強(qiáng)旅游服務(wù)設(shè)施建設(shè)。 ????《上海市城市總體規(guī)劃（2017-2035年）》明確，將位于重要區(qū)域廊道上、發(fā)展基礎(chǔ)較好的嘉定、青浦、松江、奉賢、南匯等五個(gè)新城，培育成在長(zhǎng)三角城市群中具有輻射帶動(dòng)作用的綜合性節(jié)點(diǎn)城市。 ????上海正為五個(gè)新城量身打造各具特色的文旅品牌。今年早些時(shí)候，上海市文化和旅游局已與奉賢區(qū)政府、嘉定區(qū)政府就文旅賦能工作進(jìn)行了戰(zhàn)略合作，在奉賢新城共同打響“東方美谷”城市品牌，在嘉定新城打造“汽車(chē)文旅”城市品牌。下一步，上海市文化和旅游局將與松江區(qū)政府、青浦區(qū)政府加強(qiáng)工作對(duì)接，共同推進(jìn)新城旅游目的地建設(shè)、打響特色文旅品牌、提升文旅公共服務(wù)能級(jí)。 ????上海28日還發(fā)布“新城五湖發(fā)現(xiàn)之旅”線路，分別以嘉定新城遠(yuǎn)香湖、松江新城富林湖、青浦新城夏陽(yáng)湖、奉賢新城金海湖、南匯新城滴水湖為載體，聯(lián)動(dòng)其周邊文化藝術(shù)設(shè)施、文旅體驗(yàn)空間等人文資源，讓人們感受新城美景、共享美好生活。 |
