新華社報道，上海將實施“上海旅游”倍增發展計劃和高峰建設工程，打造一批富有文化底蘊的世界級旅游度假區和高品質旅游目的地，加快文旅業數字化轉型，持續提升智慧化、人性化、國際化服務水平，加快建設世界著名旅游城市。 上海市文化和旅游局局長方世忠29日在此間舉行的首屆上海旅游產業博覽會上介紹，上海將繼續秉持“店小二”精神，聚焦文旅企業需求，發力文旅“兩網”建設，為市場主體投資辦事提供更便利、更高效、更貼心的優質服務。 A股投資方面，氣逐漸轉暖、疫苗在國內多地有序接種利好國內旅游市場持續復蘇。國外疫情持續未出現明顯好轉跡象、多個歐洲國家再次進行全國封鎖狀態，看好消費回流繼續帶動免稅業務業績增長。短期來看，國內景區、酒店受益于政策放寬利好帶動清明、五一小長假旅游市場恢復情況可觀，相關上市公司年內業績有望明顯改善。中長期看好具備成長優勢的免稅、休閑旅游景區，今年有望成為酒店業走出U形曲線且業績持續向上的一年，在消費回流、消費習慣改變作用下持續向好。 東方航空（600115）作為國有控股三大航空公司之一，公司總部和運營主基地位于國際特大型城市上海。作公司在上海虹橋機場和浦東機場擁有最大市場份額，主基地區位優勢明顯；公司旗下東航江蘇和浙江分公司分別在江蘇、浙江兩省具有基地運營優勢和較強的品牌影響力。 眾信旅游（002707）公司已在各主要一、二線城市設立了分子公司，并將渠道進一步下沉至三四線地市，擁有超過2000家代理客戶及數萬家合作經營網點，形成了覆蓋全國的線上線下協作的批發銷售體系，目前公司是各大線上線下零售旅行社的主要供應商。 2021-03-17東方航空(600115)2月經營數據點評:東航1-2月國內旅客周轉恢復至19年的53% 根據公司2021年2月主要運營數據公告，2月公司客運力投入（按可用座位公里ASK計，下同）同比+50%，旅客周轉量同比+84%，其中國內客運運力投入同比+181%，旅客周轉量同比+294%，國際客運運力投入同比-86%，旅客周轉量同比-94%。2月平均客座率為61.52%，同比+11.25pcts，其中國內航線同比+17.93pcts，國際航線同比-25.11pcts。貨運方面，貨運運力投入（可用貨運噸公里）同比+159%，貨郵周轉量同比+175%；貨運載率為34.01%，同比+2.08pcts。 機隊方面，2月公司共引進3架A320NEO，退出1架B737-800。截至2月底合計運營728架飛機，其中自有285架，融資租賃250架，經營租賃193架。 以2019年同期為基準，公司旅客周轉量2月當月恢復程度為30%，1-2月累計恢復程度為34%；國內旅客周轉量2月當月恢復程度為45%，1-2月累計恢復程度為53%。 客運方面，公司旅客周轉量2月當月5,429百萬人公里，同比+84%，環比-24%，1-2月累計12,578百萬人公里，累計同比-40%；以2019年同期為基準，旅客周轉量2月當月恢復程度為30%，1-2月累計恢復程度為34%。 國內航線旅客周轉量2月當月5,315百萬人公里，同比+294%，環比-24%，1-2月累計12,304百萬人公里，累計同比-1%；以2019年同期為基準，國內旅客周轉量2月當月恢復程度為45%，1-2月累計恢復程度為53%。 國際航線旅客周轉量2月當月100百萬人公里，同比-94%，環比-26%，1-2月累計235百萬人公里，累計同比-97%；以2019年同期為基準，國內旅客周轉量2月當月恢復程度仍僅為2%，1-2月累計恢復程度僅為2%。 以2019年同期為基準，公司貨郵周轉量2月當月+49%，1-2月累計+26%；國際貨郵周轉量2月當月+73%，1-2月累計+49%。 貨運方面，公司貨郵周轉量2月當月224百萬噸公里，同比+175%，環比-13%，1-2月累計328百萬噸公里，累計同比+47%；以2019年同期為基準，貨郵周轉量2月當月+49%，1-2月累計+26%。 國際航線貨郵周轉量2月當月173百萬噸公里，同比+175%，環比-5%，1-2月累計225百萬噸公里，累計同比+58%；以2019年同期為基準，國際貨郵周轉量2月當月+73%，1-2月累計+49%。 我們維持公司2020-22年的歸母凈利預測-109億/14/35元，同比分別-441%/+113%/+152%，對應PE分別為-8/64/25倍，維持并重申“買入”評級。 短期的國內市場催化來看，兩會結束后，預計商務出行需求快速反彈，同時清明、五一假期的旅游和返鄉需求亦有望顯著反彈。在中長期的國際航線修復方面，隨著美國等主要疫情爆發地的疫苗接種進度大超預期，預計國際航線恢復快于預期。 2019年東航的國際+地區航線占比高達36%，在各上市航司中僅次于國航。同時，東航在日本的國際航線優勢較大，疫情相對較輕的東北亞和部分東南亞國家通航是可能優先恢復的，今年7月的日本冬奧會亦有望利好東航的國際航線修復。 我們維持公司2020-22年收入預測623/1092/1311億元，同比分別-48%/+75%/+20%，維持歸母凈利預測-109/14/35億元，同比分別-441%/+113%/+152%，對應PE分別為-8/64/25倍，維持并重申“買入”評級。 風險提示 宏觀經濟系統性風險；國內民航需求恢復不及預期；疫苗對變異病毒有效性不足等導致疫情反復；疫苗普及進度慢于預期；油價上漲超預期；人民幣匯率下跌超預期；機隊擴張超預期；自然災害、戰爭、動亂等不可抗力的影響。 2021-03-17眾信旅游(002707)出境游龍頭 有望受益疫情后復蘇 公司是出境游龍頭。1995年，“UTS眾信天下”品牌誕生。2014年上市后，公司通過多次并購、增資等方式進行規模擴張和業務線延伸。目前公司旅游業務主要為出境游，亦涉足國內游。出境游批發方面，公司已覆蓋國內超過20個出境口岸，自由行、目的地玩樂、當地參團等類型產品極大豐富，SKU超過1萬個。出境游零售方面，自開展“零售合伙人門店計劃”至2019年，公司已擁有751家零售門店，其中合伙人零售門店超過600家，公司旅游零售渠道加速下沉，境內外本地化產品日益豐富。 公司精于出境游，卻不止于出境游。公司境外旅游業務中，批發業務相對更成熟，在歐洲、大洋洲、非洲、美洲等長線出境游、以及亞洲短線出境游方面具有較強的競爭優勢。近年來，公司堅持從旅游到旅行的發展路徑，業務由出境游拓展至國內游、“旅游+”出境服務，逐步向國內游、高端旅游、游學、移民置業、旅游金融、健康醫療等一系列旅游及出境綜合服務延伸。從具體產品上看，公司通過資源整合，一方面陸續推出跟團游、定制游、自由行、半自由行、目的地玩樂等具有特色或主題的高性價比旅游產品；另一方面提供貨幣兌換、海外置業、公關策劃等“旅游+”服務，以期打造一個完善的出境綜合服務平臺。 攜手阿里巴巴與中國中免，共享渠道優勢促發展。2020年12月，馮濱以8.46元/股的價格向阿里巴巴轉讓其持有的眾信旅游4547萬股無限售條件流通股；截至目前，阿里巴巴共持有公司5.02%的股份，為公司第三大股東，雙方達成戰略合作。合作后，眾信旅游通過阿里旅行在科技、互聯網、大數據技術、品牌、系統管理方面的優勢，結合公司在產品、運營、采購、分銷等方面的經驗，相互提供合作資源支持以開展全面合作。2020年2月，眾信旅游與中免簽訂了《中免集團與眾信旅游戰略合作框架協議》，雙方將全面整合資源，創新合作機制，雙方共同在境內外尤其是“一帶一路”沿線國家和地區開展“旅游+購物”業務。 投資策略。隨著全球新冠疫苗接種率的不斷上升，新冠疫情有望持續拐頭向下。各國有望加大對旅游業的扶持，全球旅游業有望迎來復蘇。公司作為國內出境游龍頭，出境游業務有望受益海外旅游業復蘇；持續布局國內游業務和推進與阿里及中免的戰略合作有望形成新的增長點。預計公司2020-2022年每股收益分別為-1.56元、0.01元和0.15元，公司基本面有望逐步好轉，首次覆蓋，給予公司“謹慎推薦”評級。 風險提示：新冠疫苗接種率低于預期、新冠疫情持續惡化、出境游復蘇低于預期、競爭加劇等。 |
