據路透社消息，因緬甸國內局勢動蕩，美國貿易代表辦公室在一份聲明中表示，暫停美國與緬甸的所有貿易往來，且立即生效。 統計數據顯示，2019-2020財年前11個月，緬甸外貿總額達335億美元，出口159億美元，進口176億美元，較上財年同期增加了16億美元。2020年1-11月，美國僅從緬甸進口了9.69億美元商品。 分析人士認為，緬甸近期的動蕩局勢可能會影響到重稀土的供應，美國乃至全球的重稀土供應可能面臨短缺的困境。近幾日，擁有大多數稀土礦場的緬甸北部局勢進一步惡化，對外重稀土供應或受影響。 緬甸是僅次于中國的第二大稀土礦生產國。中國2018年從緬甸進口了2.58萬噸重稀土礦，折合稀土氧化物2萬噸，與國內的配額相當。鑒于當年中國幾乎占據了全球所有的稀土冶煉能力，這相當于緬甸提供了全球50%的重稀土產量。 如果緬甸無法對外供應重稀土，全球的重稀土將更加依賴中國。而隨著國內對稀土環保管控更加嚴格，稀土供應緊缺現象或將加劇。 相關概念股 北方稀土（600111）：全球最大稀土企業集團和稀土產業基地，是我國六大稀土集團之一。 廣晟有色（600259）：六大稀土集團之一，從事鎢礦、稀土礦的采選及深加工，是廣東唯一合法稀土采礦權人。 盛和資源（600392）：公司與美國芒廷帕斯礦山團隊合作，目前全年產量已超過 3 萬噸 REO，已成為中國之外最大的稀土礦山，產品全部由公司銷售到國內處理。公司在美國礦山項目公司擁有9.99%的優先股和部分認股權證。公司下屬贛州步萊鋱新資源有限公司是專業從事稀土釹鐵硼、熒光粉廢料回收的企業，擁有30余項專利技術，年處理稀土廢料約6000噸左右。 2021-03-08北方稀土(600111)全球輕稀土龍頭:稀土重塑 北方伊始 投資要點 北方稀土目前是全球最大的稀土生產、科研、貿易基地，龍頭地位毋庸置疑。公司建有稀土選礦、冶煉分離、深加工、應用產品、科研等完善的稀土工業體系，能夠生產稀土原料、稀土功能材料、稀土應用產品等門類齊全的稀土產品。目前公司冶煉分離產能8 萬噸/年、稀土金屬產能1 萬噸/年，稀土原料產能位居全球第一，輕稀土（氧化鐠釹）全球市占率30%左右；稀土功能材料中磁性材料合金3.0 萬噸/年，產能居全球第一；拋光材料產能14000 噸/年、貯氫合金3000 噸/年，發光材料1000 噸/年。 稀土行業重塑：已然完成從“量變”到“質變”。1）新能源汽車帶來稀土需求持續放量：當前全球新能源汽車產銷量已經邁入400-500 萬輛門檻，是15 年的8-10 倍；根據我們的測算，新能源汽車需求已經占到釹鐵硼總需求7-8%，高性能產品需求15%+，需求增量30%左右，這與2015 年新能源汽車對碳酸鋰影響類似，新能源車需求拉動已經不能忽視。2）黑色產業鏈淡出歷史，供給端重塑完成：往后看，國內礦將繼續實行總量指標控制；海外礦，Lynas 和Mt Pass 處于滿產狀態，且中期未有明確礦山資本開支，緬甸礦經過近五年快速開采，產能也將見頂；供給端重塑完成。3）去庫存完成：20 年開始稀土已經供不應求，但年度價格上漲并不顯著，核心在于庫存。而根據百川數據，2020 年氧化鐠釹生產商庫存從1 萬噸快速降至0.3-0.4 萬噸附近，庫存去化70%。4）綜上，新能源需求拉動下，氧化鐠釹供不應求或將橫亙2020-2022 年：21 年預計缺口約為4%，若計入補庫需求，內在缺口或將在10%以上；行業將持續高景氣。 全球龍頭地位也將進一步重塑：不僅是景氣周期充分受益，還有被忽視的持續成長性。公司稀土資源來源于包鋼集團及其子公司持有的白云鄂博礦鐵礦石伴生稀土礦——稀土儲量位居全球第一，已探明稀土資源量約10000 萬噸，約占世界儲量38%。依托包鋼股份提取鐵礦后的稀土尾礦，公司成本優勢明顯。根據21 年第一批國內稀土生產指令性計劃，公司新增指標約占指標總增量50%；伴隨新能源汽車行業快速發展，以及市占率不斷提升，公司可持續的低成本成長性不容忽視。 投資建議：稀土行業質變，公司全球龍頭地位也將不斷重塑——“高彈性、高成長”，給予“買入”評級。基于供需結構判斷，假設2020/2021/2022年氧化鐠釹價格分別為32/60/70 萬元/噸，公司氧化釹鐠產量為1.8/2.0/2.3萬噸， 同時根據最新稀土精礦采購價格和協議， 我們預計公司2020/2021/2022 年凈利潤分別為7.58、34.50、51.42 億元，對應PE 分別為109/23/15X；價格上漲10 萬元/噸，凈利潤增厚11 億，給予“買入”評級。隨著精礦采購模式明確，北方稀土和包鋼股份都將充分受益于行業景氣周期，“靴子落地” 將成為股價再次上行催化劑。（具體測算詳見正文） 風險提示： 主營產品價格波動、原料成本波動、產業政策變動、全球疫情蔓延及反復、需求測算偏差以及研報使用公開信息滯后的風險等。 2020-05-11廣晟有色(600259)中重稀土資源深厚 黑鎢閃耀再添助力 廣晟有色主營稀土和鎢，是一家集有色金屬投資、采選、冶煉、應用、科研、貿易、倉儲為一體的大型國有控股上市公司。公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源。當下新能源汽車、航空航天、5G 手機需求旺盛，拉動稀土儲氫材料、永磁材料、耐熱涂料、硬質合金等下游產品的需求增長，公司所擁有的豐厚資源有望為公司未來發展增添更多助力。 投資要點: 新能源汽車需求不減，永磁與儲氫材料需求旺盛：隨著環保政策不斷推行，新能源汽車的全面推廣勢在必行。根據"十三五"規劃對2020 年一年新能源汽車產銷量的規劃，預計相關稀土需求量為釹鐵硼7000 噸，鐠釹1960 噸，鋱106 噸，鏑210 噸，超出廣晟有色相關產量。旺盛的需求增添了公司永磁與儲氫材料的消費熱度。 深空探索勢在必行，耐熱材料與鎢產品未來可期：根據國家航天局的相關規劃，預計將于20 年發射"嫦娥五號"月球探測衛星；并將在20 年首次發射火星探測器，實施火星環繞著陸巡視探測；還計劃在30 年實施小行星、木星探測等多次深空探測任務。一系列重大的航天工程勢必將推動稀土耐熱材料與火箭的鎢制噴嘴等高端材料的應用端需求快速上漲。 5G 手機換機潮加速，手機更替拉動硬質合金需求增長：近日，IDC報告顯示，隨著5G 手機的價格下滑，中國市場用戶換機比例明顯提升。目前，國內5G 智能手機出貨量累計達2,380 萬臺，而平均單價也在迅速下探，2020 年第一季度已降至$600（美元不含稅基準）以內。工信部數據，截至3 月底，全國已建成5G 基站達19.8 萬個，5G 手機時代已全面到來，與此相關的硬質合金材料也將迎來新一輪的消費端需求增長。 盈利預測與投資建議：預計20-22 年公司歸母凈利潤分別為0.50、0.53 和0.58 億元，EPS 分別為：0.16、0.18 和0.19 元，因公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源，以及稀土永磁材料、硬質合金等下游產品的需求增長預期，首次覆蓋給予"增持"評級。 風險因素：宏觀經濟波動、國家行業政策變化、下游需求不及預期。 2021-02-22盛和資源(600392)高成長的稀土行業龍頭 盛和資源：領軍稀土行業。盛和資源是集研發、生產、應用于一體的混合所有制國際化公司，主要產品包括稀土精礦、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金屬、稀土催化材料等，廣泛應用于新能源、新材料、航空航天、軍工、電子信息等領域。公司成立于2001年，2013年通過借殼太工天成上市。公司股權穩定，國有控股，日常經營采取市場化機制。 稀土行業：需求驅動，政策為輔，景氣新周期。需求端：稀土需求主要為永磁材料，以釹鐵硼為主。下游主要集中在汽車（50%）、風電（10%）和變頻空調（8.4%）。2020年下半年以來，受益政策刺激和恢復性增長，汽車、風電和變頻空調領域增速都保持較高水平。我們預測到2025年，我國氧化鐠釹需求達到4.3萬噸，2020-2025年復合增速高達14.5%。供給端：2006-2020年我國稀土開采控制總量年復合增速僅為3.5%，輕、中重稀土增速分別為3.2%、6.0%。2021年1月15日，工業和信息化部起草了《稀土管理條例（征求意見稿）》，上升到立法高度來規范稀土行業的發展。 鎖定國內外礦山供給，未來產能持續擴大。公司通過投資并購積極布局稀土全產業鏈，目前已經打通了原礦采選（上游）、冶煉分離（中游）和加工應用（下游）三個業務環節。公司在中國境內沒有自有礦山，主要通過托管與參股的方式間接獲得礦山開采權；公司通過海外投資并購的形式獲得海外稀土礦源。公司目前現有稀土分離能力約15000噸/年，稀土金屬加工能力12000噸/年，總計年產能27000噸，處于同業較高水平。擴產完成后，公司預計2022年合計產能達到37000噸。 盈利預測與投資評級：我們預計2020/2021/2022年公司收入分別為87.3/132.2/146.9億元,增速分別為25.5%/51.3%/11.2%;歸母凈利分別為2.8/10.8/15.0億元，增速分別為180%/280%/39%。對應PE分別為141/37/27x。考慮公司終端需求新能源汽車、風電和變頻空調景氣度高增，稀土行業供給逐漸透明化、規范化，供給剛性或將長期維持；公司晨光稀土、科百瑞兩項擴產計劃逐步實現，公司有望實現2022年開采、加工產能合計37000噸。稀土行業供需結構向好疊加公司大幅擴產，故首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：下游需求不及預期；公司擴產計劃不及預期。 |
