物價上行空間有限 降準降息可能性不大 ????最近一段時間，通脹又成為市場關注的熱門話題，物價數據頗受關注。市場人士預期，即將公布的3月物價數據將進一步走高。今后一個時期，通脹風險可能有所抬頭，但預計不會成為突出問題。從需求端看，貨幣供應邊際收斂與消費回升力度有限共同制約核心通脹上行，再考慮到豬價向下的牽引及工業品或已步入漲價后周期，今年國內物價上漲幅度有限，不會對貨幣政策構成明顯約束。央行降準降息可能性不大。 ????未來一段時間，國內通脹壓力可能有所上升。一方面，前期海外央行“大放水”造成的充裕流動性環境，提供了滋生通脹的肥沃土壤；另一方面，隨著新冠疫情趨勢好轉，全球經濟復蘇的確定性得到進一步提升，需求改善、消費回暖疊加供給滯后修復的局面，將為核心通脹的上行提供動力。 ????不過，不必過度擔心通脹，今年我國通脹不會成為突出問題。 ????本輪通脹的驅動源頭在海外，今年美國通脹出現超預期上行的風險值得特別關注。理由在于，自疫情暴發以來，美國貨幣超發情況嚴重。同時，美國空前力度的財政刺激，使得美國居民收入增速不降反升，居民消費回升明顯快于次貸危機時期。這兩方面因素大概率驅動美國通脹繼續上行。 ????再看中國，當前貨幣政策已從應急狀態回歸正常狀態。貨幣供應和社會融資規模增速的拐點基本確立，今年3月M2和社融余額的同比增速可能雙雙下行，廣義流動性趨于邊際收斂。 ????不同于其他主要經濟體，前期我國實施的一系列宏觀政策，主要作用于生產端，這使得供給修復比國內需求修復得更早更快。居民消費回升態勢平穩，且消費結構分化特征明顯，對核心通脹的上行構成制約。此外，隨著經濟持續恢復，基建“托底”必要性下降，房地產調控更趨嚴格，均削弱了形成明顯通脹的需求條件。 ????進一步看，在豬價下行趨勢下，食品項的下拉作用將限制CPI上行高度。PPI上行相對突出。不過，觀察人士認為，今年國內基建投資將低速增長，調控趨嚴下的房地產投資將更趨理性。缺乏“中國故事”的配合，僅靠美國基建計劃拉動，國際大宗商品價格可能難以持續上漲。 ????無論從貨幣條件、需求因素，還是商品漲價的角度看，今年我國均難以出現物價大幅上漲的情況。今后一段時間，我國物價可能有所上行，但不必過于擔憂。券商調查顯示，近期投資者對我國通脹的看法并未出現太大變化，擔心通脹風險的投資者占比甚至有所下降。 ????至于未來通脹對貨幣政策的影響，可以從兩方面來看。一方面，通脹預期抬升，今年降準降息的可能性進一步降低；另一方面，通脹風險仍舊可控，對貨幣政策不構成明顯約束。未來貨幣政策邊際收緊的節奏和力度可能都會比較平緩，總量層面將堅持穩字當頭。 盯上結構性機會 險企看好權益市場投資 ????記者梳理統計，2020年，5家A股上市險企凈投資收益合計為4816.56億元，同比增長10.03%；總投資收益為5856.24億元，同比增長14.20%。 ????五大險企高管認為，我國權益市場長期向好趨勢不會改變，2021年將重點把握好A股結構性投資機會，同時注意市場波動風險。 ????存在結構性機會 ????2020年是投資大年。這一年中，險資因加碼權益投資，取得較好收益。2021年，在投資方面，各家險企認為A股會有比較好的投資機會。 ????中國平安首席投資執行官陳德賢表示：“今年我們延續去年的思路，認為股票相對回報率還是比債券好。今年需在防范風險的同時，利用好股市的波動機會，進行一些戰術性操作。” ????中國人保財務負責人周厚杰在該公司業績發布會上表示，公司在權益配置方面始終高度關注資本市場變化，特別關注近期整個股市的波動。受益于經濟回暖向好、新興產業快速發展、居民財富向資本市場轉移等因素，預計今年A股市場仍有比較好的投資機會。 ????中國太保總裁傅帆認為，今年全球經濟可能出現復蘇，我國宏觀經濟有望實現較快增長，權益類資產存在結構性投資機會。 ????不過，今年A股局部波動風險值得關注。周厚杰說：“考慮到比較優質的股票價格在去年明顯提升，有些股票價格拉升得太快，整個A股市場的波動性會加大。” ????“我國權益市場長期向好的趨勢不會變，但股市局部估值偏高。”中國人壽投資管理中心負責人張滌表示。 ????各有偏好 ????對今年市場的投資機會和風險，陳德賢認為，大消費主題、產業升級及數字經濟等板塊有不少投資機會。 ????在權益投資方面，中國平安的核心投資標的還是低估值、高分紅的股票，但一些創新板塊股票有不少投資機會，公司會通過FOF及MOM（管理人的管理人）的方式參與。聚焦權益市場表現，低估值、高分紅股票今年有估值修復的可能性，但全面反轉仍需時間。 ????周厚杰說，中國人保重點把握結構性投資機會，特別關注受益于經濟復蘇、盈利彈性大的公司，以及部分有長期成長空間的優質標的，也高度關注“十四五”規劃和構建新發展格局過程中的權益類投資機會。 ????“預計市場利率下行壓力會減小，中國太保將在戰略資產配置牽引下，在長久期資產配置中根據資產風險收益特征執行‘啞鈴型’策略。”傅帆說。 ????張滌介紹，中國人壽在權益類市場有如下幾方面考慮：首先，中國人壽將根據長期戰略配置，圍繞中樞和敞口做投資安排；其次，將發揮內外部管理人優勢，通過內外部管理人有效互補，創造長期穩定回報；最后，將圍繞市場變化做戰術再平衡，有效管控投資風險。 ????新華保險副總裁兼首席財務官楊征說：“新華保險作為規模型壽險公司，我們極力避免短線集中大規模操作，依舊會秉持長期穩定的固定收益模式進行投資。” 總市值逾20萬億元 深市主板定位更清晰 ????4月6日，深交所主板與中小板合并正式實施，真愛美家、中農聯合、華亞智能3家企業首次公開發行股份并在深市主板上市，成為兩板合并后首批在深市主板上市的企業。兩板合并后，深市主板上市公司超過1470家，總市值超過20萬億元。 ????更好服務經濟高質量發展 ????“深交所將形成以主板、創業板為主體的市場格局。其中，深市主板聚焦支持相對成熟的企業融資發展、做優做強，發行上市門檻保持不變；創業板主要服務高新技術企業和成長型創新創業企業，突出‘三創’‘四新’。”深交所有關負責人表示，在兩板合并后，深市結構更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰，能夠為處在不同發展階段、不同類型的企業提供融資服務，進一步提升資本市場活力和韌性，更好服務創新驅動發展戰略，助力以創新引領高質量發展。 ????這位負責人表示，高質量完成兩板合并，是深入貫徹落實黨中央、國務院重大決策部署的生動實踐，是貫徹落實黨的十九屆五中全會精神、深化金融供給側結構性改革的重要舉措，是全面深化資本市場改革、充分發揮資本市場樞紐功能的重要安排，對增強資本市場服務實體經濟的能力有重要意義。 ????深交所成立以來，始終高舉改革創新旗幟，持續夯實市場基礎，不斷提升市場功能，構建了富有特色的多層次市場體系，全力服務國家戰略和實體經濟。深市主板積極服務國企改革，助推一批優質企業實現跨越式發展，培育了一批行業龍頭企業，成為市場化藍籌聚集地。2004年，深交所推出中小板，為中小企業、民營企業進入資本市場開辟了新渠道，為創業板順利推出創造了條件、積累了經驗，對于優化經濟結構、轉換增長動能、建設現代化經濟體系發揮了重要作用。 ????隨著深市主板和中小板發展趨同，兩板合并成為順應市場發展規律的現實需要。2月5日，經中國證監會批準，深交所正式啟動兩板合并工作。在市場各方支持配合下，深交所在兩個月時間里，整合相關制度規則，修訂指數編制方案，統籌全市場技術改造，調整內部組織分工和監管運行模式，平穩有序完成各項準備工作。 ????市場運行平穩 ????兩板合并首日，市場整體運行平穩。個股方面，三只新股真愛美家、中農聯合、華亞智能均漲停。 ????“兩板合并正式實施，是在繼創業板改革并試點注冊制順利實施后，資本市場又一項重大改革成功落地，是資本市場支持粵港澳大灣區和先行示范區建設的又一項重要成果。”上述深交所負責人說，站在新起點，深交所將準確把握新發展階段，深入貫徹新發展理念，積極推進構建新發展格局，堅持服務實體經濟，主動融入“雙區”建設，持續完善基礎制度，不斷提升市場質效，充分發揮市場功能，奮力建設優質創新資本中心和世界一流交易所，以優異成績迎接建黨100周年。 |
