4月6日，進口鋰輝石均價為530美元/噸，近一周累計上漲7%。消息面上，全球第二大鋰原料供應國智利于4月5日至5月1日關閉邊境。 據USGS，智利2020年鋰原料產量約1.8萬金屬噸，占全球的22%。據海關數據，2020年我國進口碳酸鋰中智利占比74%，且智利阿塔卡瑪鹽湖是海外前兩大鋰業巨頭——美國雅寶與SQM重要的生產基地，目前兩家企業都與國內大型材料廠及電池廠簽有供貨協議。此次智利封國或將擾亂船期安排，由于智利至中國貨運時長約35-45天，國內5-6月的碳酸鋰供應或受影響。短期來看，智利封國事件將進一步加劇鋰原料供需矛盾，資源品價格有望快速攀升；中長期看，行業供需維持緊平衡有力支撐鋰價上行。贛鋒鋰業、融捷股份、永興材料、盛新鋰能、雅化集團等鋰礦資源豐富的企業或將受益。 全球第二大鋰原料供應國智利封國加劇鋰礦短缺 價格或將加速攀升 2021-04-07 06:49 來源： 證券時報網 作者： 劉新征 證券時報網訊，4月6日，進口鋰輝石均價為530美元/噸，近一周累計上漲7%。消息面上，全球第二大鋰原料供應國智利于4月5日至5月1日關閉邊境。 華創證券指出，據USGS，智利2020年鋰原料產量約1.8萬金屬噸，占全球的22%。據海關數據，2020年我國進口碳酸鋰中智利占比74%，且智利阿塔卡瑪鹽湖是海外前兩大鋰業巨頭——美國雅寶與SQM重要的生產基地，目前兩家企業都與國內大型材料廠及電池廠簽有供貨協議。此次智利封國或將擾亂船期安排，由于智利至中國貨運時長約35-45天，國內5-6月的碳酸鋰供應或受影響。短期來看，智利封國事件將進一步加劇鋰原料供需矛盾，資源品價格有望快速攀升；中長期看，行業供需維持緊平衡有力支撐鋰價上行。贛鋒鋰業、融捷股份、永興材料、盛新鋰能、雅化集團等鋰礦資源豐富的企業或將受益。 2021-02-03永興材料(002756)擬擴展2萬噸碳酸鋰產能及配套項目 3萬噸碳酸鋰產能可期，仍維持“買入”評級 1月31日，公司發布公告（2021-021）稱，擬投建2萬噸電池級碳酸鋰項目及配套項目，包括180萬噸選礦、300萬噸原礦項目等；另外公司擬建研發項目用于提升產品的附加值以及降低碳酸鋰生產成本，公司在鋰電行業市場地位或可進一步鞏固。考慮到相關事宜仍須經股東大會審議，盈利預測中暫不考慮，維持前期盈利預測不變，預計20-22年EPS為0.89/1.25/1.36元（攤薄后），仍維持“買入”評級。 擴張2萬噸碳酸鋰產能，并計劃提高產品附加值和降低成本 據公司公告（2021-021），此次擬投資不超過11.25億元建設4個鋰鹽項目，其中涉及產能擴張的是2萬噸碳酸鋰、180萬噸選礦和300萬噸原礦項目。其中，2萬噸碳酸鋰項目分為兩條1萬噸產線，公司預計分別于21Q3末、22Q1末建成投產；180萬噸選礦項目、300萬噸 原礦項目，公司預計建設期分別為12、24個月。另外，公司擬建鋰礦資源系列綜合價值提升研發項目，用于提升產品的附加值，降低碳酸鋰生產成本。 3萬噸碳酸鋰產能可期，行業地位進一步得以鞏固 據我們報告《不銹鋼穩定現金流，鋰鹽增加業績》（2020.11.25）中的梳理，公司現有原礦產能125萬噸、選礦產能170萬噸、碳酸鋰產能1萬噸，另有100萬噸原礦產能在建。若公司此次擬建項目以及前述100萬噸原礦項目全部竣工投產，公司將形成525萬噸原礦、350萬噸選礦以及3萬噸碳酸鋰產能，按產出比例保守測算，原礦及選礦環節基本可以保證3萬噸碳酸鋰產能釋放（按選礦產能保守測算可 供應2.92萬噸），且前述研發項目可進一步降本增效，公司在鋰電市場地位或可進一步得以鞏固。 鋰電業務帶來增長前景，維持“買入”評級 公司雙主業并行，不銹鋼業務穩定現金流，鋰電業務帶來增長前景。現有碳酸鋰產品，并計劃拓展鋰電池業務以及擴張碳酸鋰產能，發展前景廣闊。我們維持盈利預測，預計20-22年EPS為0.89/1.25/1.36元（攤薄后）。我們預測21年公司不銹鋼、鋰電業務歸母凈利分別為4.00、0.99億元，參考可比公司16、115倍PE（2021E，Wind一致預期）均值，考慮公司在不銹鋼棒材市占率高以及鋰電業務擴張前景，給予一定估值溢價，分別取24、160倍PE（2021E）估值，預測合理市值255億元，目標價63.76元（前值64.56元），維持“買入 ”評級。 風險提示：項目建設不及預期，新能源車需求增長不及預期。 2021-02-05盛新鋰能(002240)持續布局鋰業產業鏈 向一線鋰業廠商進軍 公司剝離人造板業務，現向一線鋰業廠商進軍 公司前身威華股份成立于2001年，成立之初的主要業務為中（高）密度纖維板和林木的生產和銷售，隨著2016年公司增資控股致遠鋰業和萬宏高新，其將業務布局延伸至鋰鹽和稀土產品等新能源材料業務，2020年9月公司出售人造板業務相關資產，聚焦于鋰鹽業務 。2020年公司鋰鹽產能規劃已達到4.3萬噸，與天齊鋰業接近，僅次于贛鋒鋰業，向一線鋰業廠商進軍。 鋰價開啟中長期上漲，階段高價或能突破10萬元/噸 2020年下半年以來，受益于國內和歐洲新能車消費回暖，鋰鹽需求持續增長，在澳洲鋰礦產能不斷出清的背景下，鋰價周期性拐點顯現，上行周期已開啟，我們判斷鋰價將開啟中長期上漲行情，預計2021年電池級碳酸鋰均價回升至8萬元/噸，階段高價或能突破10萬元/噸。 公司產能快速擴張，鋰礦資源布局加強，成本進入下行通道 公司產能高速擴張，預計到2021年底公司將擁有碳酸鋰產能2.5萬噸，氫氧化鋰4.5萬噸，氯化鋰產能0.2萬噸，金屬鋰產能0.1萬噸，鋰鹽總產能合計7.3萬噸。公司于2019年實現對奧伊諾礦業75%股權的控制，從而擁有業隆溝鋰輝石礦的采礦權，該礦規劃產能40.5萬噸/年，預計可供應1萬噸碳酸鋰，相比西澳鋰礦，本土鋰礦更具有顯著的成本優勢。 公司綁定龍頭客戶，海外出口有望增強 2018年公司與國際鋰業巨頭ALB簽訂合同為其進行鋰鹽代加工。2020年7月和8月，公司先后公告了與寧德時代和LG化學簽訂供貨協 議，成為國內鋰鹽企業中繼天齊鋰業和贛鋒鋰業之后第三家實現對海外龍頭客戶大批量供貨的企業。2019年7月以來，隨著國內氫氧化 鋰價格快速下跌，海外價格與國內售價的價差持續拉大，目前仍存在0.85萬元/噸的價差，預計未來出口業務將帶動公司業績提升。 投資建議與盈利預測 預計公司2020-2022年營業收入為18.59/26.16/32.63億元，同比增長-18.44%/40.73%/24.75%；歸母凈利潤0.37/2.18/4.23億元， 同比增長163%/485%/94%，EPS0.05/0.29/0.56元/股，對應PE562.83/96.27/49.64倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。 風險提示 新能車銷量不及預期；鋰原材料采購的風險；鋰價大幅下跌的風險；公司產能擴建進度不及預期等。 2021-02-26雅化集團(002497)業績略超預期 繼續看好民爆鋰鹽雙增長 一、事件概述 公司2月25日盤后發布2020年業績快報，實現營收32.44億元，同比增長1.48%；歸母凈利潤3.08億元，同比增長329.18%；EPS0.32 元/股。 二、分析與判斷 業績：民爆增長明顯+鋰業務投產，略超前期業績預告 公司公告歸母凈利潤略超業績預告（2.51-2.87億元），Q4單季實現營收10.32億元，同比增長23.90%，環比增長23.56%；歸母凈利潤1.14億元，環比增長82.15%。業績增長主要源于1）下半年基建項目陸續開工，民爆業務業績增長明顯；2）雅安鋰業年中投產，鋰鹽產能逐步釋放，鋰鹽價格Q4逐步回升疊加成本管控，鋰鹽業務毛利提升明顯。 鋰鹽：氫氧化鋰正式供貨特斯拉 2020年12月29日，公司全資子公司雅安鋰業與特斯拉簽訂電池級氫氧化鋰供貨合同，約定從2021年起至2025年，Tesla向雅安鋰業 采購價值總計6.3億美元～8.8億美元的電池級氫氧化鋰產品。公司正式成為特斯拉鋰鹽供應商，產品品質獲認可。 業務：繼續看好民爆和鋰鹽業務高增長 民爆：川藏鐵路中段于9月底獲批，將帶來較大炸材使用和爆破工程服務工程量，公司有望實現部分市場份額的承接。鋰：在2019 年足額計提存貨跌價準備后，前期高價庫存對業績的負面影響逐步消除；公司當前鋰鹽產能已達3.8萬噸，其中氫氧化鋰3.2萬噸，公司未來兩年將逐步實現氫氧化鋰的逐步放量，看好公司后續加速進入海外鋰電供應商體系；看好鋰鹽價格明后年反彈，鋰鹽業務有望量價齊升。 三、投資建議 民爆：川藏鐵路林芝段逐步開工以后，民爆業務有望維持穩定增長。鋰：新能源汽車進入高速成長期，鋰下游需求高速增長，鋰鹽價格有望繼續上行；公司已與銀河資源和能投鋰業簽訂原料供應協議，資源端保障明顯。看好公司民爆業務穩定增長以及氫氧化鋰產能的逐步釋放。預計2020/2021/2022年EPS分別為0.30/0.53/0.67元（對應增發后股本），對應PE分別為62/35/28倍，與同業上市公司贛 鋒鋰業（2020PE為199）、盛新鋰能（2020PE為338）相比較低，維持“推薦”評級。 四、風險提示： 項目投建進度不及預期，新能源汽車銷售不及預期風險。 |
