攜程赴港倒計(jì)時(shí) 13家公司二次上市首日平均漲4% ????4月6日，據(jù)港交所文件，攜程通過港交所上市聆訊。至此，赴港二次上市的中概股再添新軍。 ????今年以來，汽車之家、百度集團(tuán)和嗶哩嗶哩已先后完成赴港二次上市，上市首日表現(xiàn)一般，其中百度集團(tuán)上市至4月1日已下跌13%。 ????2018年港交所修改上市制度以來，已有13只中概股保留美股上市地位同時(shí)，通過在港股二次上市方式實(shí)現(xiàn)回歸，募資總額達(dá)2820億元。 ????但中概股二次上市后股價(jià)未有明顯重估。Wind數(shù)據(jù)顯示，13只完成二次上市的中概股，上市首日平均漲幅為4%，漲幅中位數(shù)為3.5%。上市后至今年4月1日，平均漲幅為14%，漲幅中位數(shù)為12%。 ????中金公司研究顯示，中概股二次上市后股價(jià)未有明顯重估，二次上市股在香港市場(chǎng)價(jià)格與美國(guó)市場(chǎng)緊密相連。一方面，中概股二次上市理論上在一開始并非直接觸達(dá)了更多的新增投資者，而是對(duì)于原有的投資者有更多的交易地選擇。另一方面，港股上市部分占比相對(duì)較小，且美股和港股兩地具有完全可兌換的特點(diǎn)。 ????攜程二次上市倒計(jì)時(shí) ????4月6日晚間，攜程在港交所網(wǎng)站提交了初步招股文件（聆訊后資料集）。早在2019年底，就有消息傳出，包括攜程CEO孫潔等在內(nèi)的攜程高管，曾分批見了不少投行，并啟動(dòng)赴港二次上市的計(jì)劃。 ????但隨著疫情發(fā)生，攜程業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，公司股價(jià)也曾一度從疫情前2019年12月的每股35美元下跌至后來的每股20美元。2019年第四季度，攜程凈營(yíng)收為83億元。疫情發(fā)生后，攜程在2020年第一季度、第二季度的凈營(yíng)收分別僅有47億元及33億元。這也直接導(dǎo)致攜程回港二次上市的進(jìn)程放緩了一年多。 ????根據(jù)攜程最新財(cái)報(bào)顯示，2020年，攜程集團(tuán)的GMV為3950億元，全年凈營(yíng)業(yè)收入為183億元。若不計(jì)股權(quán)費(fèi)用報(bào)酬，攜程集團(tuán)2020年四季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為10%。2020年第四季度，攜程集團(tuán)的凈營(yíng)業(yè)收入為50億元，歸屬攜程集團(tuán)股東的凈利潤(rùn)為10億元，第四季度毛利率82%。 ????爭(zhēng)取價(jià)值重估幾乎是所有選擇二次上市的中概股的共同目標(biāo)。華美顧問機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱指出，二次上市是已上市公司將其部分發(fā)行在外的流通股股票在非注冊(cè)過的另一家證券交易所上市。對(duì)于攜程而言，二次上市可以增加現(xiàn)金流、分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可以看到中概股在美股市場(chǎng)被低估的問題，所以此次攜程赴港二次上市，也是在爭(zhēng)取被重新估值，提升市場(chǎng)價(jià)值的機(jī)會(huì)。 ????今年以來，汽車之家、百度集團(tuán)和嗶哩嗶哩已先后完成赴港二次上市。三家公司上市首日漲幅為2%、0%和-0.99%，上市后至今年4月1日，三家公司相比發(fā)行價(jià)累計(jì)漲幅為3.23%、-13%和7.67%，表現(xiàn)一般。 ????13只中概股完成回港 ????目前中概股回歸港股主要有三種途徑，分別為私有化退市后赴港直接上市（例如中國(guó)飛鶴）、港股美股雙重上市（如百濟(jì)神州）以及通過掛牌的方式二次上市（如阿里巴巴等）。 ????中金公司指出，由于直接私有化退市所需資金規(guī)模大，同時(shí)對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、外資股東占比高的中概股私有化退市成本較高、耗費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)；而雙重上市需要同時(shí)滿足兩個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管要求，這無疑加大了企業(yè)的合規(guī)成本。因此，保留美股上市地位的同時(shí)在港股二次上市便成為當(dāng)下中概股回歸的首選和主流。 ????自2018年香港進(jìn)行上市制度改革為中概股香港二次上市鋪平了道路以來，已有13只中概股赴港二次上市，募資規(guī)模2820億港元。 ????已經(jīng)回歸的中概股中，消費(fèi)、信息科技、醫(yī)療保健等新經(jīng)濟(jì)龍頭占比超過90%。從結(jié)構(gòu)層面來看，當(dāng)前已赴港二次上市的13家企業(yè)中消費(fèi)類有5家、信息技術(shù)類5家、醫(yī)療保健類1家。消費(fèi)類占該13家企業(yè)總市值的89%左右。 ????市值方面，13家公司合計(jì)市值達(dá)8.51萬(wàn)億港元，其中阿里巴巴市值規(guī)模最大，達(dá)4.89萬(wàn)億港元。 ????股價(jià)表現(xiàn)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，13只完成二次上市的中概股，上市首日平均漲幅為4%，漲幅中位數(shù)為3.5%。上市后至今年4月1日，平均漲幅為14%，漲幅中位數(shù)為12%。 ????其中，上市首日表現(xiàn)最好的是新東方，漲幅達(dá)14%，最差的是百勝中國(guó)，首日下跌5.29%。而上市后至今年4月1日，漲幅最高的是再鼎醫(yī)藥，累計(jì)漲幅88.61%，而百度集團(tuán)和新東方同期下跌13%和90.61%。 ????上市首日表現(xiàn)一般，讓大量參與二次上市的港股打新族感到失落。 ????網(wǎng)易2020年6月11日在香港上市，募資243億港元，成為自阿里巴巴后第二個(gè)回歸港股市場(chǎng)中概股。上市首日，網(wǎng)易上漲5.69%。 ????京東2020年6月18日于香港二次上市，上市時(shí)間僅比網(wǎng)易晚了一周。京東赴港發(fā)行共1.33億股，募資約300.5億港元。發(fā)行當(dāng)日正值京東電商“618”購(gòu)物節(jié)，京東香港股價(jià)當(dāng)日上漲3.5%。 ????有市場(chǎng)人士指出，網(wǎng)易、京東等公司，已在美股上市，在港交所是二次上市，凡是參與新股申購(gòu)的人，都直接可以在美股買到。因此最關(guān)鍵的變量只有一個(gè)，那就是二次上市發(fā)行價(jià)相對(duì)于美股折讓幅度。折價(jià)幅度越大，賺錢概率就越高；反之，折價(jià)幅度越小，賺錢概率就越低，如果美股在發(fā)行期間下跌，二次上市新股出現(xiàn)破發(fā)也是非常有可能的。 ????二次上市潮持續(xù) ????從13只完成赴港二次上市的中概股走勢(shì)觀察，實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估仍存在一定難度。 ????中金公司指出，中概股二次上市后股價(jià)未有明顯重估。當(dāng)前ADR與港股完全可兌換的屬性使二次上市股在香港市場(chǎng)價(jià)格與美國(guó)市場(chǎng)緊密相連。赴港上市后，中概股雖然香港交易占比不斷提升，但股價(jià)與估值水平的重估并不十分明顯。 ????此外，二次上市中概股價(jià)差基本可以忽略。由于兩地股份完全可兌換，加上港幣掛鉤美元，因此在忽略的一些稅費(fèi)、以及交易時(shí)間與成本的摩擦后，兩地價(jià)差基本可以忽略。 ????但中概股回歸二次上市趨勢(shì)已成，港交所也就進(jìn)一步放寬海外發(fā)行人上市規(guī)則征求市場(chǎng)意見。今年3月31日，港交所進(jìn)一步提出了優(yōu)化和簡(jiǎn)化海外發(fā)行人赴港上市制度的咨詢文件，建議大幅放寬中概股赴港二次上市的限制，以吸引更多公司赴港上市。 ????其中最為矚目的建議包括在二次上市要求中取消對(duì)采用同股同權(quán)架構(gòu)的公司需屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的限制，以吸引優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)行業(yè)；雙重上市企業(yè)可保留不同投票權(quán)（WVR）架構(gòu)、可變利益實(shí)體（VIE）架構(gòu)，即使日后在海外退市，也仍可繼續(xù)保留其不同投票權(quán)架構(gòu)。 ????隨著攜程完成聆訊，二次上市中概股也將迎來新軍，蔚來汽車、小鵬汽車也已向港交所提交上市申請(qǐng)。中金公司梳理了在美國(guó)上市的中概股，當(dāng)前完全符合條件公司共19家，對(duì)應(yīng)合計(jì)總市值約2.33萬(wàn)億港元。 ????瑞恩資本的Jason認(rèn)為，隨著第二上市板塊的逐步形成、南下資金的不斷涌入、中資投行定價(jià)權(quán)的不斷提升，這些二次上市中概股在香港的成交量會(huì)越來越趨向活躍，越來越多的投資者可能會(huì)傾向把股票交易從美股市場(chǎng)轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)。 受托熱電廠閃爆 龍凈環(huán)保正全力善后 ????據(jù)安徽省應(yīng)急管理廳官網(wǎng)通報(bào)，4月7日10時(shí)許，上海龍凈環(huán)保公司在滁州市定遠(yuǎn)縣華塑熱電廠脫硫制漿罐頂進(jìn)行焊接堵漏作業(yè)時(shí)發(fā)生閃爆，造成6名作業(yè)人員從罐頂墜落，1人當(dāng)場(chǎng)死亡、5人送醫(yī)院搶救無效后死亡。 ????當(dāng)日晚間，龍凈環(huán)保（600388）就上述事件發(fā)布公告，表示公司正全力組織人員配合政府相關(guān)部門進(jìn)行善后工作，目前事故發(fā)生的原因和相關(guān)責(zé)任尚在調(diào)查認(rèn)定過程中。公司將認(rèn)真吸取本次事故教訓(xùn)，深入開展安全檢查，加強(qiáng)生產(chǎn)安全管理。 ????“公司相關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)第一時(shí)間趕赴現(xiàn)場(chǎng)，全面了解情況。公司全資子公司上海龍凈環(huán)保科技工程有限公司（下稱“上海龍凈環(huán)保”）與熱電廠有合同關(guān)系。至于事故的起因、具體過程和責(zé)任認(rèn)定，我們自己也還在核實(shí)階段。”龍凈環(huán)保董秘廖劍鋒告訴記者，“公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常。” ????閃爆事故致6人死亡 ????根據(jù)通報(bào)信息，本次閃爆發(fā)生在滁州市定遠(yuǎn)縣華塑熱電廠，當(dāng)時(shí)工作人員在脫硫制漿罐頂進(jìn)行焊接堵漏作業(yè)，事故造成6人死亡。按照相關(guān)規(guī)定，3人以上10人以下死亡屬于較大事故。 ????記者從安徽省應(yīng)急管理廳內(nèi)部人士處了解到，在罐頂作業(yè)的工作人員很有可能是受到閃爆沖擊波影響，從高約5米的罐頂墜落，導(dǎo)致死亡。上述人士表示，閃爆不同于爆炸，目前沒有接到周圍群眾受到影響的消息，省應(yīng)急管理廳主要領(lǐng)導(dǎo)已率相關(guān)處室負(fù)責(zé)同志趕赴現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)處置。 ????在通報(bào)信息中提及的上海龍凈環(huán)保公司即龍凈環(huán)保全資子公司上海龍凈環(huán)保，主營(yíng)大氣污染防治設(shè)備、水污染防治設(shè)備及環(huán)保建設(shè)工程專業(yè)施工等，注冊(cè)資本為1.6億元。 ????據(jù)悉，華塑熱電廠是上海龍凈環(huán)保的受托維護(hù)項(xiàng)目，本次事故恰巧發(fā)生在上海龍凈環(huán)保對(duì)熱電廠供熱機(jī)組環(huán)保運(yùn)行系統(tǒng)進(jìn)行作業(yè)時(shí)。 ????廖劍鋒告訴記者，上海龍凈環(huán)保與熱電廠有合同關(guān)系，至于事故的起因、具體過程和責(zé)任認(rèn)定，也還在核實(shí)階段，具體情況還沒有完全掌握。 ????對(duì)于突如其來的閃爆事故，廖劍鋒表示，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人已經(jīng)第一時(shí)間趕赴現(xiàn)場(chǎng)，全面了解情況。安全生產(chǎn)事故誰(shuí)都不愿意發(fā)生，公司會(huì)全力以赴配合做好安撫和善后工作。 ????公司經(jīng)營(yíng)情況正常 ????本次事故是否會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響？廖劍鋒表示，目前公司經(jīng)營(yíng)一切正常。 ????作為國(guó)內(nèi)大氣污染治理領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，龍凈環(huán)保的大氣治理相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量連續(xù)十余年位居行業(yè)第一，并被廣泛應(yīng)用于電力、建材、冶金、化工和輕工等行業(yè)。 ????2018年以來，公司在大氣業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，積極拓展固廢治理、水污染治理和土壤及生態(tài)修復(fù)等業(yè)務(wù)，并通過外延并購(gòu)、內(nèi)生培育并舉的方式，取得了不錯(cuò)的發(fā)展成效。目前，公司成立了獨(dú)立的能源子公司，聚焦垃圾焚燒發(fā)電和處置業(yè)務(wù)。 ????2020年前三季度，公司盡管受到疫情沖擊，在營(yíng)收下滑的基礎(chǔ)上仍然實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)上漲。數(shù)據(jù)顯示，公司在前三季度錄得營(yíng)收69.66億元，同比下降11.43%；歸母凈利潤(rùn)5.73億元，同比上升2.72%。 ????近年來，龍凈環(huán)保在運(yùn)營(yíng)模式上也進(jìn)行了變革，在原有的設(shè)備出售和EPC工程業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，不斷增加運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)的投入，以保持良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。本次發(fā)生事故的華塑熱電廠項(xiàng)目便是公司委托運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目。 ????2020年上半年，公司運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.5億元，同比提升近300%，占公司業(yè)務(wù)收入的比重已經(jīng)超過6%，同時(shí)運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)的毛利率較高，其占公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比重目前已經(jīng)超過9%。前三季度，龍凈環(huán)保經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為5.4億元，同比轉(zhuǎn)正。 國(guó)美舉行投資人會(huì)議 未來有兩個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì) ????4月7日，國(guó)美零售（00493.HK）舉行2020年全年業(yè)績(jī)公告全球投資人會(huì)議，創(chuàng)始人黃光裕參加了該會(huì)議。 ????黃光裕在全球投資人會(huì)議上直言，國(guó)美這些年，丟失了很多機(jī)會(huì)和時(shí)間，但零售市場(chǎng)未來增長(zhǎng)很大，這也是國(guó)美的機(jī)會(huì)；此外，國(guó)美現(xiàn)在在線上全品類銷售，線下賦能，相信是國(guó)美從零開始全新的提升。同時(shí)，他再次強(qiáng)調(diào)，“未來18個(gè)月有信心做得更好”。 ????當(dāng)日，國(guó)美系股票普漲，其中國(guó)美零售漲10.6%，中關(guān)村漲4.99%，*ST美訊漲3.79%。 ????疫情影響虧損擴(kuò)大 ????3月31日，國(guó)美零售發(fā)布了2020年全年業(yè)績(jī)報(bào)告，公司報(bào)告期銷售收入約為441.19億元，同比下滑25.83%；歸屬母公司虧損為69.94億元，上一年同期為虧損25.90億元。 ????對(duì)于報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)狀況，國(guó)美零售表示，2020年，新型冠狀病毒疫情的暴發(fā)對(duì)中國(guó)許多行業(yè)造成干擾，集團(tuán)的業(yè)務(wù)也受到影響。在疫情嚴(yán)重的2020年上半年，集團(tuán)的銷售收入同比下滑約44.44%，而下半年借助線上直播等方式獲得快速回升，與上一年同期相比基本持平。 ????2020年，國(guó)美零售1263間可比較門店的總銷售收入約為379.02億元，同比下滑21.33%。從區(qū)域銷售分布上看，北京、上海、廣州及深圳四個(gè)區(qū)域的銷售收入占整體銷售收入的比例約為34%，比上年同期的32%有所提升。 ????此外，來自縣域店的收入占比從上一年同期的7.07%提升至整體收入的約8.76%，而來自新業(yè)務(wù)（包括柜電一體、家裝及家居等）的收入占比從上一年同期8.98%上升至整體收入的約9.57%，上述業(yè)務(wù)預(yù)期未來將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)并帶動(dòng)本集團(tuán)整體的收入增長(zhǎng)。 ????銷售成本及毛利方面，國(guó)美零售表示，2020年銷售成本約為395.69億元，占銷售收入的89.69%，2019年同期為84.68%。隨著收入的下滑，毛利由上一年同期的91.11億元下降50.06%至約人民幣45.5億元。毛利率約為10.31%，與上一年同期的15.32%相比下降5.01個(gè)百分點(diǎn)。 ????對(duì)此，公司解釋，毛利率降低的主要原因是由于疫情期間，集團(tuán)通過線上線下不同的渠道以及以直播的模式進(jìn)行大規(guī)模的促銷所致。不過在2020年的下半年，毛利率已呈逐漸回升趨勢(shì)。 ????今年以來，國(guó)美零售正在嘗試新的差異化戰(zhàn)略和打法。今年1月，上線多年的“國(guó)美APP”正式更名為“真快樂”，定位為娛樂化電商門戶，全力進(jìn)軍全品類電商市場(chǎng)。而這種轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，國(guó)美零售實(shí)現(xiàn)銷售收入同比預(yù)計(jì)提升超170%。自上線以來截至3月底，真快樂APP的GMV預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)近4倍，月活穩(wěn)定在4千萬(wàn)規(guī)模，活動(dòng)單日日活近千萬(wàn)。 ????黃光裕談國(guó)美機(jī)遇 ????黃光裕在國(guó)美零售全球投資人電話會(huì)議上直言，國(guó)美這幾年，丟失很多機(jī)會(huì)和時(shí)間，但是學(xué)到了很多東西。“這幾個(gè)月，我們?cè)谶M(jìn)一步研究，樹立新的模式。從同行競(jìng)爭(zhēng)來講，國(guó)美有線下、供應(yīng)鏈拓展的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)有線上平臺(tái)、娛樂化模式，相信可以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。” ????此外，零售市場(chǎng)未來增長(zhǎng)很大，消費(fèi)升級(jí)與內(nèi)循環(huán)將給市場(chǎng)帶來很大空間，而國(guó)美有兩個(gè)機(jī)會(huì)。“一個(gè)是國(guó)美的電器市占率下降，消費(fèi)市場(chǎng)總量很大，國(guó)美有很大的提升機(jī)會(huì)；第二個(gè)是國(guó)美原來經(jīng)營(yíng)國(guó)美電器，現(xiàn)在在線上全品類銷售，線下賦能。”黃光裕強(qiáng)調(diào)。 ????針對(duì)投資者提問國(guó)美線上業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)的原因，黃光裕表示，爆發(fā)式增長(zhǎng)其實(shí)并不奇怪，“國(guó)美之前在線上基礎(chǔ)幾乎為零，這只能說明我們的措施做法初見成效，相信公司在這個(gè)基礎(chǔ)上會(huì)做得更好。同時(shí)公司將締造用戶戰(zhàn)略，總體形成零售業(yè)全鏈條閉環(huán)，站在用戶角度，而并不是平臺(tái)商角度，這也是國(guó)美30多年來?yè)碛械呐Α！?/div> ????在回應(yīng)“與京東、拼多多等的合作與競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系”時(shí)，黃光裕表示，公司不排除與任何一方合作的可能性，并一直對(duì)合作持開放的心態(tài)。“在正確的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略下，誰(shuí)也滅不了誰(shuí)。國(guó)美是非常有信心的。” ????此外，黃光裕再次談到，未來18個(gè)月有信心做得更好。早在2月18日的國(guó)美控股集團(tuán)高管會(huì)上，他首次發(fā)聲就強(qiáng)調(diào)，“力爭(zhēng)用未來18個(gè)月的時(shí)間，使企業(yè)恢復(fù)原有的市場(chǎng)地位。” |
