據(jù)報道，騰訊印度尼西亞首個數(shù)據(jù)中心在雅加達投入使用，未來幾個月還會有第二個數(shù)據(jù)中心啟用。除此之外，騰訊還會在泰國、韓國設立數(shù)據(jù)中心。按照騰訊的說法，未來將向亞洲、中東、歐洲積極投資，設立更多數(shù)據(jù)中心。 隨著數(shù)據(jù)流量的持續(xù)增長，數(shù)據(jù)中心需求旺盛。近日，Synergy Research的最新報告顯示，2020年全球數(shù)據(jù)中心硬件和軟件支出達到歷史最高水平。A股相關公司主要有科華數(shù)據(jù)（002335）、數(shù)據(jù)港（603881）、英維克（002837）等。 2021-04-12科華數(shù)據(jù)(002335)一季度維持高增長 碳中和時代IDC業(yè)務積極轉型 公告摘要：公司于4月7日晚發(fā)布2020年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)總收入41.58億元，同比增長7.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比增長87.99%。同時發(fā)布2021年一季度業(yè)績預告，預計一季度盈利9014.34萬元-9886.69萬元，同比增長210%-240%。 一季度業(yè)績維持高速增長，戰(zhàn)略轉型及降本增效成效顯著。公司自2020年下半年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，主要是由于公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務及智慧電能業(yè)務穩(wěn)健增長，同時公司降本增效戰(zhàn)略取得成效，通過不斷提升費用管控能力改善公司經(jīng)營狀況。公司作為國內領先的UPS 企業(yè)，2020年發(fā)展戰(zhàn)略進一步聚焦數(shù)據(jù)中心業(yè)務，剝離新能源充電樁業(yè)務，收入結構發(fā)生變化，整體業(yè)務從產(chǎn)品型向方案型與平臺型業(yè)務轉變。公司IDC服務收入與數(shù)據(jù)中心集成產(chǎn)品收入同比增長切毛利率穩(wěn)步提升。公司在營銷轉型、研發(fā)效率、供應鏈管理、平臺管理 均取得良好成效。以客戶、市場為核心，以利潤中心為導向持續(xù)提升事業(yè)部、供應鏈及平臺管理部門的精細化管控能力，優(yōu)化組織效率，公司經(jīng)營效益逐步體現(xiàn)。 碳中和時代下，公司綠色數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品技術及運維優(yōu)勢為公司提升IDC市場競爭力帶來競爭優(yōu)勢。公司依托33年信息化系統(tǒng)電力安 全與節(jié)能領先的研發(fā)、制造、服務能力，發(fā)揮技術創(chuàng)新優(yōu)勢及卓越供應鏈的管理優(yōu)勢，將公司設備級品質管控能力延展到工程級品質管控，實現(xiàn)快速部署高品質數(shù)據(jù)中心；同時公司深度融合數(shù)據(jù)中心智能運維技術，打造了AI+IDC運維管理平臺，構建智能化、集約化、無人化的黑燈數(shù)據(jù)中心運維模式，為客戶提供數(shù)據(jù)中心全生命周期服務。此外，公司的儲能解決方案將賦能數(shù)據(jù)中心業(yè)務，通過儲能及綜合智慧能源管理，打造“源、網(wǎng)、荷、儲”一體化系統(tǒng)，推進數(shù)據(jù)中心的低碳優(yōu)化建設與運營，有助于公司獲取能耗指標，打造綠色數(shù)據(jù)中心。 盈利預測與投資建議：科華數(shù)據(jù)作為國內UPS領先企業(yè)，在碳中和時代有望憑借技術及運維優(yōu)勢持續(xù)加深與騰訊合作，提升IDC業(yè)務競爭地位。預計公司2020-2022年凈利潤為3.89、5.03、6.46億元，EPS為0.84、1.09、1.40元，維持“買入”評級。 風險提示：系統(tǒng)性風險，商譽減值風險，IDC業(yè)務發(fā)展不及預期 2021-03-29數(shù)據(jù)港(603881)2020年年報點評:交付項目加速上電 積極拓展邊界的成長型IDC 公司2020 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入 9.10 億元，YoY + 25.20%；實現(xiàn)EBITDA 5.41億元，YoY +53.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤為1.36 億元，YoY +23.58%。 機柜快速放量，大客戶綁定促成長邏輯不斷得到驗證。2019 年，公司IT 負載達到141mW，相較2018 年新增約73mW（YoY+107.04% ）；2020 年，公司IT 負載達到250.3mW，相比2019 年增加109.3mW（YoY+77.52%）。公司深度綁定中國公有云龍頭，在手訂單充足， 連續(xù)多年IT 負載保持高速增長，隨著交付項目加速上電，公司業(yè)績不斷釋放，推動2020 年EBITDA 同比高增53.82%，公司大客戶綁定 促進高成長邏輯不斷得到驗證。 拓寬客戶完善京津冀布局，努力打造新增長動力。2020 年，公司充分發(fā)揮企業(yè)核心競爭優(yōu)勢，在現(xiàn)有客戶范圍基礎之上，主動拓 寬客戶群體。在戰(zhàn)略布局上，公司中選中國聯(lián)通（懷來）大數(shù)據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園一期項目的合作伙伴。懷來縣與張北縣系張家口市目前唯二兩個國家級數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)示范基地，聚集騰訊、字節(jié)跳動等大型云及互聯(lián)網(wǎng)公司。公司在京津冀地區(qū)布局進一步完善，為后續(xù)持續(xù)發(fā)展奠定扎實的基礎。 加大運維技術研發(fā)投入，不斷鑄就競爭優(yōu)勢。2020 年，公司研發(fā)費用4002萬元，研發(fā)占比4.4%，同比增加49.98%。公司設立數(shù)據(jù) 中心機房快速散熱型節(jié)能機柜的研發(fā)、排風管控系統(tǒng)的開發(fā)等技術改進項目，持續(xù)加強保障數(shù)據(jù)中心安全穩(wěn)定和綠色節(jié)能的運維環(huán)境。我們認為，在碳中和背景下，數(shù)據(jù)中心的能效管控能力愈發(fā)重要，未來能效管理落后的公司將逐步被淘汰，運維能力優(yōu)秀的公司將脫穎而出。公司連續(xù)四年客戶合同服務等級承諾(SLA)達成率100%，具有高效的執(zhí)行能力、杰出的技術水平、豐富的運營經(jīng)驗，未來有望在IDC 競爭中持續(xù)保持優(yōu)勢。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2021-2023 年營收分別為13.10、19.81、25.43 億元，凈利潤分別為1.94、3.11、4.52 億元 ，對應EPS 分別為 0.82、1.32、1.92 元。當前股價對應PE 值分別為 53、33、23 倍，對應EV/EBITDA分別為20、13、10 倍。維持“ 推薦”評級。 風險提示：IDC 上架速度不及預期。 2021-04-06英維克(002837)溫控龍頭多領域發(fā)力 聚焦"大溫控"掘金新基建+碳中和 中短期圍繞新基建+碳中和延伸產(chǎn)品線，長期聚焦“大溫控”賽道突破市場天花板：公司聚焦大溫控賽道，突破行業(yè)天花板，鑄就 長期增長邏輯。公司通過技術平臺的共享及優(yōu)勢，將分散于不同行業(yè)的下游應用技術協(xié)同，已形成設備散熱和環(huán)境控制的兩大類業(yè)務布局，涉及機房級、箱柜級、交通、健康環(huán)境控制等多個不同領域，利用技術優(yōu)勢進行大溫控布局鑄就長期增長邏輯。中短期，公司業(yè)務多方位圍繞新基建+碳中和，于5G、大數(shù)據(jù)中心、新能源汽車充電樁、軌道交通、碳中和下液冷等多個方面積極布局，下游多重契機打 開廣闊空間，2016-2019 年公司營收CAGR 達37.17%，凈利潤CAGR 達30.64%。毛利率多年維持35%左右，2020Q3 高于同業(yè)均值7.38pct 。 房間級溫控：新基建及碳中和進一步催化下游需求高增，公司完美迎合IDC 趨勢搶占市場。機房溫控節(jié)能產(chǎn)品為公司最大占比主營業(yè)務，2020H1實現(xiàn)營收3.02 億元，同增48.36%。下游IDC 行業(yè)2019-2022CAGR 有望達26.9%。5G、云計算等推動下，數(shù)據(jù)量呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長，而我國目前所具備IDC 數(shù)量與未來高增長的流量尚不匹配，2020 年新基建及疫情下集中規(guī)劃報批的數(shù)據(jù)中心項目增加，故而2021-2022 年將有大量數(shù)據(jù)中心進行機電施工拉動溫控需求。據(jù)中國IDC 圈預測，2019-2022 年間我國IDC市場規(guī)模CAGR 有望達到26.9%。據(jù)IBM 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，空調設備占數(shù)據(jù)中心的建設成本的16.7%，且碳中和國家戰(zhàn)略下對IDC 溫控提出更高要求。公司緊抓市場契機 ，針對IDC 綠色化/模塊化/云邊協(xié)同等新趨勢分別推出間接蒸發(fā)冷卻+液冷/列間+模塊化溫控/XSpace 等針對性產(chǎn)品完美迎合IDC 趨勢 搶占市場。2016-2019 機房溫控業(yè)務CAGR 達40.51%。且相較同業(yè)，公司機房溫控業(yè)務復合增長率超同業(yè)近16pct，營收規(guī)模亦實現(xiàn)反超。 箱柜級溫控：5G 驅動量價齊升，積極布局儲能、MEC 等新興市場。機柜溫控節(jié)能產(chǎn)品營收占比27.96%，是公司第二大營業(yè)收入，2020H1 實現(xiàn)營收1.8 億元，同增39.95%。5G 基站建設帶動機柜溫控市場量價齊升。量：由于高頻運作，5G 基站數(shù)或為4G 的2-3 倍且 需要大量微基站作為補充，且5G 網(wǎng)絡中還增加了池化BBU 的高效散熱需求，此外單基站能耗高于4G提升單基站溫控設備需求。價：2019 年，5G 建設開啟提升溫控需求，供需結構推升機柜溫控設備價格，5G 產(chǎn)品單價將會是4G 產(chǎn)品的1.5-2 倍，機柜溫控設備有望實現(xiàn) 價量齊升。據(jù)測算，量價齊升下，5G 建設帶來未來三年基站機柜溫控市場空間有望超120 億元，公司有望享5G 高增長紅利。除5G 帶 來的機柜溫控需求外，中國碳中和目標刺激儲能需求，而儲能電站對溫度要求較高，將帶動機柜溫控設備需求，公司2013 年-2020年3 月期間在全球累積支撐了1.7GW/2.7GWh 的電化學儲能應用，積累了比亞迪、寧德時代、陽光電源、平高集團等儲能客戶，在儲能溫控 上具備先發(fā)優(yōu)勢。另一方面，邊緣計算帶動MEC 溫控市場，公司機柜空調已入圍華為MEC 機柜應用，并于2019-2020 年度運用于運營商5G 網(wǎng)絡。 戰(zhàn)略布局“大溫控”，結構持續(xù)升級。公司具備三大技術平臺和一個精密加工平臺，已基本構建了從熱源到冷源的設備散熱全鏈條的技術平臺，切入多個細分領域的應用，公司的技術平臺及供應鏈平臺完成共享，提高資源利用效率，且能形成協(xié)同效應及規(guī)模經(jīng)濟，從而增大競爭優(yōu)勢，同時又針對不同下游細分市場及行業(yè)大客戶快速提供個性化需求的產(chǎn)品和方案的能力，這種布局兼有規(guī)模效應和差異化門檻的雙重優(yōu)勢，突破行業(yè)發(fā)展天花板，保障公司溫控業(yè)務持續(xù)向不同領域拓展。除房間級及箱柜級應用外，在交通車輛熱管理方面，公司軌交+新能源+物流多車型發(fā)力，持續(xù)開拓新能源重卡、冷鏈運輸車輛等新車型市場。此外，公司積極拓展在室內空氣環(huán)境控制、電子散熱等新行業(yè)應用，橫向拓寬發(fā)展前景，持續(xù)布局“大溫控”。 投資建議：鑒于公司機房溫控下游IDC 需求高增、機柜溫控業(yè)務受5G 驅動量價齊升、客車空調業(yè)務技術協(xié)同且政策多措并舉推進 新能源客車滲透提升下游需求、軌交空調業(yè)務重點受益新基建持續(xù)突破新市場，以及公司在電子散熱等新領域的不斷開拓，預計公司2020-2022 年收入分別為16.26億、22.54 億及31.15 億元，凈利潤分別為1.88 億、2.63 億及3.68 億元，EPS 分別為0.58、0.82 及1.14 元/股，PE 分別為30X、22X、15X，2021-2022同業(yè)PE 估值均值分別為24.51X/ 19.55X，相較同業(yè)公司仍具備較大上升空間，給與“ 強烈推薦”評級。 風險提示：市場競爭加劇、技術發(fā)展不及預期、下游市場增速不及預期、政策落地不及預期、宏觀經(jīng)濟風險、貿易摩擦升級、假設參數(shù)偏差風險。 |
