據(jù)媒體報道，吉利衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目奠基儀式近日在青島舉行，項目總投資41.2億元，將建設(shè)國內(nèi)首個全球低軌衛(wèi)星星座。低軌衛(wèi)星具有時延低、鏈路損耗小、成本較低等特點，是衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展的新契機。國外部分低軌衛(wèi)星計劃已進入批量發(fā)射階段，如Starlink發(fā)射了1385顆衛(wèi)星，Oneweb發(fā)射了146顆。國內(nèi)多個低軌衛(wèi)星計劃也已完成試驗星發(fā)射，大規(guī)模建設(shè)在即，產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。相關(guān)標(biāo)的：天銀機電、中國衛(wèi)通、華力創(chuàng)通、中國衛(wèi)星、上海滬工。 2021-04-01中國衛(wèi)通(601698)國內(nèi)通信衛(wèi)星運營龍頭 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)促發(fā)展 報告摘要： 衛(wèi)星資源豐富，定增方案增強核心實力。公司是我國唯一擁有自主可控商用通信廣播衛(wèi)星資源的基礎(chǔ)電信運營企業(yè)，在國內(nèi)市場具有絕對競爭優(yōu)勢。公司目前運營15 顆通信衛(wèi)星，其中包括2 顆高通量衛(wèi)星，并預(yù)計將在2021-2023 年間發(fā)射至少6 顆新衛(wèi)星。目前公 司定增預(yù)案已獲國資委批復(fù)，將為其中3 顆新發(fā)射衛(wèi)星募集不超過33 億元資金。 高通量衛(wèi)星技術(shù)帶來行業(yè)新機遇。高通量衛(wèi)星使用多波束等新技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)傳統(tǒng)通信衛(wèi)星數(shù)倍甚至數(shù)十倍的數(shù)據(jù)吞吐量，是通信衛(wèi)星運營行業(yè)的新機遇。公司緊隨行業(yè)發(fā)展方向，于2017 年和2020 年分別發(fā)射了中星16 號和亞太6D，是我國首顆和第二顆高通量衛(wèi) 星，通信總?cè)萘糠謩e達到20G 和50G 以上，填補了我國高通量衛(wèi)星市場空白。高通量業(yè)務(wù)占比提升將帶動公司營收、毛利率等增長。 高清衛(wèi)星廣播電視市場煥發(fā)新活力。衛(wèi)星廣播電視是衛(wèi)星通信的重要應(yīng)用領(lǐng)域，高清節(jié)目升級將對衛(wèi)星通信容量提出更高的要求，使市場煥發(fā)新活力。公司已開啟C/Ku 頻段中星6A、6B、9A 的替代星項目，將更好滿足未來廣電用戶開展高清、超高清節(jié)目傳輸需求，推動業(yè)務(wù)增長。 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建，公司開拓海洋、航空互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2020 年4 月國家發(fā)改委明確衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，是新基建范圍內(nèi)信息基礎(chǔ)設(shè) 施中的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施代表。公司積極開拓海洋、航空互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，正式上線了“海星通”高通量衛(wèi)星海洋服務(wù)產(chǎn)品，與航天投資共同出資組建了專門提供航空互聯(lián)網(wǎng)的專業(yè)子公司星航互聯(lián)，完成了我國首架Ka 頻段寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)飛機首航。我國航空互聯(lián)網(wǎng)滲透率 僅為5%，遠不及美國80%滲透率，國內(nèi)市場空間廣闊，未來將成為公司業(yè)績重要增長點。 盈利預(yù)測：預(yù)計公司 2020~2022 年營業(yè)收入為27.75、28.58、30.01 億元，歸母凈利潤為4.83、5.15、5.59 億元，EPS 0.12、0.13、0.14 元，對應(yīng)當(dāng)前股價EV/EBITDA 為27.10、24.94、23.86 倍。公司作為國內(nèi)市場擁有絕對競爭優(yōu)勢的通信衛(wèi)星運營商，受益于 高通量衛(wèi)星發(fā)展和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，首次覆蓋，給予“買入”評級，六個月目標(biāo)價20 元。 風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險，國際市場競爭加劇導(dǎo)致價格下降的風(fēng)險，高通量市場拓展不及預(yù)期，衛(wèi)星發(fā)射失敗或在軌出現(xiàn)重大故障的風(fēng)險。 2020-02-11華力創(chuàng)通(300045)空天互聯(lián)網(wǎng)地面端核心部件龍頭 早期布局同步軌道衛(wèi)星地面接收端基帶芯片 華力創(chuàng)通是空天互聯(lián)網(wǎng)地面應(yīng)用端核心部件“基帶芯片”的供應(yīng)商。公司在地球同步軌道通信衛(wèi)星“天通一號”上布局很早，是通信標(biāo)準(zhǔn)制定的核心參與者，并且與電科 54 所共同研發(fā)民用“天通”地面接收基帶芯片。在空天互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中，華力創(chuàng)通有望在“天通一號”基帶芯片設(shè)計的基礎(chǔ)上實現(xiàn)空天互聯(lián)網(wǎng)的基帶設(shè)計，成為未來低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)通信標(biāo)準(zhǔn)的核心制定者，同時也是地面接收裝置的基帶芯片供應(yīng)商。 空天互聯(lián)網(wǎng)打破傳統(tǒng)商業(yè)模式，民商用市場潛力更大 空天互聯(lián)網(wǎng) 2C 為主，商業(yè)模式極大改觀。衛(wèi)星初為軍用，后逐漸轉(zhuǎn)入商用，但主要買單者仍是政府和大型企業(yè)機構(gòu)，用戶范圍較小，商業(yè)模式簡單。而空天互聯(lián)網(wǎng)面向海量用戶，同時衛(wèi)星公有云的商業(yè)模式也逐漸顯現(xiàn)，衛(wèi)星數(shù)據(jù)和服務(wù)應(yīng)用門檻都在降低，將大幅增加衛(wèi)星相關(guān)用戶。 關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域與軍隊建設(shè)有望提供增量市場 民品北斗國產(chǎn)化推廣在即，軍品新業(yè)務(wù)布局良好。公司相關(guān)北斗業(yè)務(wù)都處于關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，如政府公務(wù)車、水電站、鐵路等邊坡監(jiān)測等。且公司憑借通導(dǎo)一體化的技術(shù)優(yōu)勢，已經(jīng)在無人機相關(guān)領(lǐng)域取得突破，未來有望在更多的無人平臺上實現(xiàn)布局。2020 年是 十三五計劃最后一年，前四年因為軍改影響，相關(guān)仿真業(yè)務(wù)訂單全部停止，2020 年軍隊仿真訂單將集中出現(xiàn)，使公司受益。 盈利預(yù)測：2020 年天通一號將實現(xiàn)完整組網(wǎng)，中國電信 5 萬套訂單將加速交付進程。同時受疫情影響，各地應(yīng)急管理部門相關(guān)硬件需求增強。考慮到空天互聯(lián)網(wǎng)的巨大需求市場，我們預(yù)計公司 2020/2021 年凈利潤分別為1.48 億元/2.93 億元，對應(yīng) EPS 分別為 0.24 元/0.48 元，對應(yīng) PE 分別為45X 和 23X。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。 風(fēng)險提示：天通衛(wèi)星運營進度不及預(yù)期，小衛(wèi)星進展不及預(yù)期。 2021-03-29中國衛(wèi)星(600118)2020年年報點評:研發(fā)投入占收入比超過7% 蓄能衛(wèi)星下游應(yīng)用終端軟硬件市場 投資要點： 疫情影響有限，業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進 研發(fā)投入持續(xù)增加，深度布局衛(wèi)星應(yīng)用，為未來蓄能 航天發(fā)射活動持續(xù)增加，衛(wèi)星應(yīng)用在各行業(yè)持續(xù)深化，公司迎來發(fā)展機遇 投資建議 我們認為，公司背靠空間技術(shù)研究院，技術(shù)積淀深厚，2020 年公司業(yè)績平穩(wěn)增長，新產(chǎn)品、新項目研發(fā)有序推進。航天科技集團 在2021 年次數(shù)有望首次突破40 次，可能促使公司宇航制造業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢；公司衛(wèi)星應(yīng)用上已取得較好的技術(shù)積累并持續(xù)迭代開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，在下一代高通量衛(wèi)星通信系統(tǒng)及導(dǎo)航芯片的研發(fā)升級布局，積極拓展在無人值守系統(tǒng)、電力領(lǐng)域、環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域等行業(yè)應(yīng)用，已取得較好的效果；伴隨國家將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建概念，未來我國在衛(wèi)星應(yīng)用相關(guān)的空間基礎(chǔ)設(shè)施及地面基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上或?qū)㈤L期加大投入力度，而公司作為航天科技集團衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)的主力軍，也有望優(yōu)先受益。 基于以上觀點，我們預(yù)計公司2021-2023 年的營業(yè)收入分別為77.06 億元、87.04 億元和100.05億元，歸母凈利潤分別為4.12 億 元、4.88 億元、5.81 億元。我們給予目標(biāo)價格40.00 元，對應(yīng)2021-2023年的PE 為115 倍、97 倍及81 倍PE。 風(fēng)險提示：衛(wèi)星應(yīng)用市場推廣不及預(yù)期；衛(wèi)星產(chǎn)品研制周期較長。 2021-03-16上海滬工(603131)國內(nèi)焊機龍頭 發(fā)力航天軍工業(yè)務(wù) 國內(nèi)焊機龍頭，發(fā)力航天軍工業(yè)務(wù) 上海滬工是國內(nèi)最大的焊接與切割設(shè)備制造商之一，公司通過收購航天華宇進入航天軍工業(yè)務(wù)。公司在智能制造領(lǐng)域積極布局，軍工業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。結(jié)合可比公司估值，我們預(yù)測公司2020-2022年歸母凈利潤分別為1.42/2.51/3.95億元，EPS分別為0.45/0.79/1.24元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率分別為43.4/24.5/15.6倍，首次覆蓋給予“買入”評級。 外延進入航天軍工，內(nèi)生培育衛(wèi)星制造 上海滬工是國內(nèi)最大的焊接與切割設(shè)備制造商之一，目前智能制造與航天軍工雙主業(yè)發(fā)展。2018年公司收購航天華宇，切入航天軍工產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬了公司業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域。2018年公司新設(shè)衛(wèi)星業(yè)務(wù)平臺滬航衛(wèi)星，主要從事商業(yè)衛(wèi)星總裝集成、航天產(chǎn)品核心部件設(shè)計以及制造等服務(wù)，衛(wèi)星業(yè)務(wù)揚帆起航。 立足南昌，加碼產(chǎn)能 2019年公司與南昌小藍經(jīng)開區(qū)達成協(xié)議，公司將建設(shè)一個集航天航空、海洋裝備、智能制造為一體的科技型軍民融合示范基地。首批計劃投資用地約200畝，用于航空航天及配套產(chǎn)品的生產(chǎn)制造。南昌地理位置優(yōu)越，根據(jù)江西“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要 ，2025年江西航空產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計將達到2000億元，相關(guān)產(chǎn)業(yè)或?qū)⑹芤妗?/div> 智能制造設(shè)備自動化發(fā)展前景廣闊 焊接與切割設(shè)備為現(xiàn)代工業(yè)重要金屬加工設(shè)備，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。行業(yè)景氣程度與制造業(yè)投資密切相關(guān)，我國工業(yè)機器人行業(yè)快速發(fā)展，焊接機器人市場前景廣闊。公司在蘇州設(shè)立滬工智能科技（蘇州）有限公司，主要生產(chǎn)激光設(shè)備、機器人柔性生產(chǎn)線、數(shù)字化焊接設(shè)備和數(shù)控切割設(shè)備等產(chǎn)品。蘇州滬工一期已于2020年正式投產(chǎn)。 風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；募投項目效益不及預(yù)期；軍工板塊景氣度不及預(yù)期 |
