比亞迪(002594)利空出盡 蓄勢(shì)待發(fā)
12月19日，比亞迪股份（1211.HK）出現(xiàn)暴跌，盤間股價(jià)最大下探達(dá)到18.7元/股，最大下跌幅度達(dá)到48%。受港股影響，A股（002594）尾盤跌停。我們認(rèn)為，暴跌絕非是基本面因素引起。當(dāng)我們窮盡分析完市場(chǎng)懷疑的利空因素后，最后結(jié)論只有一個(gè)：比亞迪目前已經(jīng)利空出盡，黑暗后的黎明已經(jīng)到來。 評(píng)論： 1、純屬市場(chǎng)行為引發(fā)的恐慌下跌，基本面支撐會(huì)迅速糾偏 今日大幅下跌，經(jīng)公司辟謠，并無任何基本面惡化因素。相反，比亞迪經(jīng)歷了14年的市場(chǎng)鋪墊后，無論是K9、“秦”還是即將推出的“唐”都取得了市場(chǎng)絕對(duì)的龍頭地位。今年一直困擾公司的電池產(chǎn)能瓶頸問題，也將隨著公司在新規(guī)劃電池產(chǎn)能在15年初的陸續(xù)投產(chǎn)得到解決。所以市場(chǎng)傳言的六大原因中，除掉三個(gè)完全屬于非理性臆測(cè)外，電池廠擴(kuò)產(chǎn)、以及新車型投產(chǎn)的問題都會(huì)按計(jì)劃進(jìn)行。我們預(yù)計(jì)公司15年K9銷量將實(shí)現(xiàn)翻番式增長(zhǎng)達(dá)到5000臺(tái)以上，而秦僅從現(xiàn)有訂單分析，也會(huì)實(shí)現(xiàn)3倍以上的快速增長(zhǎng)。盡管今年由于整體轎車銷售價(jià)格下移導(dǎo)致公司燃油車銷售出現(xiàn)較大幅度下滑，但新能源汽車的上量會(huì)逐步對(duì)沖此影響。另外，公司手機(jī)業(yè)務(wù)明年由于主流智能手機(jī)工藝換代影響，也將同時(shí)出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。所以我們認(rèn)為，此次下跌正是介入良機(jī)，來自公司基本面的良性支撐將迅速糾正市場(chǎng)的不理性判斷。 2、利空出盡，蓄勢(shì)待發(fā) 當(dāng)逐一分析市場(chǎng)所懷疑的公司負(fù)面因素時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)目前已經(jīng)完全甚至過分預(yù)期了諸如燃油價(jià)格下降、內(nèi)燃車銷量、以及國(guó)家新能源政策不達(dá)預(yù)期謠言對(duì)于比亞迪的影響。但是，雖然燃油價(jià)格是由供需決定的，但其內(nèi)生的驅(qū)動(dòng)力則是各發(fā)展中國(guó)家對(duì)于汽車消費(fèi)不斷增長(zhǎng)的剛性需求，雖然短期會(huì)受全球政局因素造成供給增加、油價(jià)下跌，但油價(jià)向上的剛性背景是不會(huì)改變的。油價(jià)-新能源汽車之間的矛盾只能是一個(gè)偽邏輯；內(nèi)燃車銷量問題上，公司目前已經(jīng)把核心精力投入到新能源汽車上，燃油車在銷售上力度不足是正常現(xiàn)象，我們看到的應(yīng)該是公司發(fā)展新能源的決心與能力，其選擇短痛正是能夠被長(zhǎng)期看好的關(guān)鍵理由之一；最后，我國(guó)推廣新能源汽車的決心空前，沒有任何理由會(huì)在產(chǎn)業(yè)即將迎來曙光的前夕釜底抽薪。相反，后續(xù)充電設(shè)施的建設(shè)將開始與整車廠以及上游廠商的擴(kuò)產(chǎn)周期實(shí)現(xiàn)同步。 維持公司目標(biāo)價(jià)及“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：公司2014年業(yè)績(jī)受傳統(tǒng)燃油車銷量下滑影響較大，但隨著公司繼續(xù)強(qiáng)化新能源汽車、淡化燃油車，我們認(rèn)為比亞迪的電動(dòng)車龍頭地位將繼續(xù)維持，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家后續(xù)推廣政策不達(dá)預(yù)期。 |
