2016-2020年新能源汽車應用將獲財政支持(新能源汽車受益股)

                 

    新能源客車空調訂單大幅增長。14年新能源汽車行業爆發，松芝為行業龍頭，在新能源客車空調市場的占有率達到70%，在深圳、北京等大城市的市占率接近90%。今年1-9月份，新能源客車空調交貨量超過3000臺（去年全年1300臺）。我們預計公司14年新能源客車空調銷量5000-6000臺。

    小車板塊翻倍。受益于并表江淮松芝及新客戶的成功開拓，公司上半年乘用車空調收入翻番。合資品牌客戶開拓初有成效，已成功開拓上汽通用五菱，未來有望繼續拓展其他合資品牌客戶。公司目前的乘用車電池熱管理系統主要供應的是江淮iev4和iev5，期待未來在更多車型上的推廣。

    冷藏車空調需求旺盛。14年中國對外貿易進出口形勢逐季好轉，冷鏈物流行業回暖。松芝股份依靠與中集集團的合作進入這一市場。我們預計公司今年冷凍冷藏車空調銷售翻倍。公司未來主要往冷藏箱空調方向發展，目前已經小批量的生產供客戶在試用。公司有望在分享這一新興領域高速增長帶來的收益。

    定增引戰略投資者，軌交領域想象空間大。公司上半年在上海鐵路局獲得訂單超過120臺，并在地鐵和有軌電車領域參與招標。而此次非公開增發對象的戰略投資者之一——京投公司系北京市國有獨資公司，主營地鐵運營管理等業務。此次定增京投公司認購30%，在五大定增對象中認購股權占比最大。我們認為公司此次定增引入京投公司，為未來在軌交領域的業務拓展打下了基礎。

    估值與評級：我們預計公司2014年、2015年和2016年的每股收益0.7元、0.89元和1元，對應PE為24倍、19倍、17倍。公司是國內車用空調的龍頭企業，考慮到公司在新能源車用空調業務上的高速增長以及在傳統空調市場上的不斷拓展，我們看好公司未來兩年的業績表現。維持“買入”評級。

    風險提示：新能源汽車推廣不達預期，乘用車市場開拓不利。