魅族5月28日官宣，其Lipro智能家居產(chǎn)品將接入鴻蒙生態(tài)，更多信息將于31日揭曉。另悉，華為將于6月2日舉行鴻蒙操作系統(tǒng)及華為全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)，或?qū)⒐伎梢愿采w手機(jī)等移動(dòng)終端的鴻蒙操作系統(tǒng)。 鴻蒙系統(tǒng)的快速發(fā)布，在移動(dòng)端的重心轉(zhuǎn)向軟件和生態(tài)。而鴻蒙操作系統(tǒng)的重要商業(yè)價(jià)值在于，提供了更多的“連接”，從而提升了華為硬件生態(tài)的附加值和內(nèi)涵，將會(huì)實(shí)現(xiàn)華為系列硬件產(chǎn)品的互聯(lián)乃至智慧城市的萬物互聯(lián)，并帶動(dòng)華為軟硬件生態(tài)持續(xù)繁榮。 受益于華為加速推進(jìn)HarmonyOS的落地，HarmonyOS已經(jīng)發(fā)展的應(yīng)用和設(shè)備方面的生態(tài)合作伙伴及與華為業(yè)務(wù)上具有協(xié)同合作潛力的企業(yè)有望優(yōu)先受益，建議關(guān)注中科創(chuàng)達(dá)（300496）、金山辦公、科大訊飛（002230）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）、中國(guó)軟件國(guó)際、誠(chéng)邁科技（300598）、潤(rùn)和軟件（300339）、萬興科技（300624）等。 目前涉及到的相關(guān)概念公司主要分為應(yīng)用程序類和開發(fā)相關(guān)類，目前鴻蒙生態(tài)方興未艾，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)較為遙遠(yuǎn)，所以我們更偏向于認(rèn)為目前的行情仍以主題和預(yù)期的形式推進(jìn)。其中具體的外包類公司不太可能參與后續(xù)分成，應(yīng)用類公司要看后續(xù)鴻蒙起來之后自身的受歡迎程度。華為生態(tài)鏈和鴻蒙系統(tǒng)生態(tài)相關(guān)公司，包括： 1）應(yīng)用程序類：推薦金山辦公（辦公軟件），關(guān)注萬興科技（視頻編輯）、網(wǎng)達(dá)軟件（603189）（華為視頻）、彩訊股份（300634）（郵件系統(tǒng)）、超圖軟件（300036）（GIS）、四維圖新（002405）（地圖）、科藍(lán)軟件（300663）（華為錢包）； 2）開發(fā)相關(guān)類：推薦東方通（300379）（中間件）、中科創(chuàng)達(dá)（系統(tǒng)開發(fā)），關(guān)注潤(rùn)和軟件（多芯片平臺(tái)適配）、常山北明（000158）（ISV）、誠(chéng)邁科技（軟件開發(fā)）、北信源（300352）（移動(dòng)安全）、高偉達(dá)（300465）（金融云）。 2021-05-24萬興科技(300624)鴻蒙生態(tài)鏈重要玩家 公司中長(zhǎng)期拐點(diǎn)有望來臨 事件： 據(jù)華為中國(guó)微博透露，5 月18 日華為于上海召開“HarmonyOS connect 伙伴峰會(huì)”。據(jù)悉,此次華為將揭曉更多鴻蒙系統(tǒng)生態(tài)商業(yè)價(jià)值和未來趨勢(shì)。 根據(jù)證券時(shí)報(bào)，公司此前表示“對(duì)于鴻蒙系統(tǒng)，我們公司內(nèi)部包括戰(zhàn)略部門都在持續(xù)關(guān)注，我們也跟華為積極接觸，希望能夠助力鴻蒙系統(tǒng)商用化，也希望能夠在此過程共同發(fā)展和進(jìn)步”。 1、產(chǎn)品力推動(dòng)，公司有望率先進(jìn)入并受益于鴻蒙生態(tài)鏈加速 公司與華為合作由來已久，產(chǎn)品力受到認(rèn)可。其一，在華為開發(fā)者大會(huì)上,公司作為華為生態(tài)鏈重要企業(yè)之一,旗下萬興喵影斬獲華為智慧辦公生態(tài)“最佳合作伙伴大獎(jiǎng)”；根據(jù)中證網(wǎng)，20 年5 月榮耀宣布牽手萬興首發(fā)平板端萬興喵影APP。其二，旗下繪圖創(chuàng)意產(chǎn)品億圖思維導(dǎo)圖也因出色的產(chǎn)品表現(xiàn)斬獲華為智慧辦公生態(tài)“最具潛力合作伙伴獎(jiǎng)”。 基于此，產(chǎn)品力推動(dòng)，考慮公司此前表態(tài)“跟華為積極接觸，希望能夠助力鴻蒙系統(tǒng)商用化”,若鴻蒙全面推廣，公司產(chǎn)品有望率 先進(jìn)入并受益于鴻蒙生態(tài)鏈加速。 2、全力加速云轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)期看，成為“中國(guó)Adobe”決心更堅(jiān)決 商業(yè)模式層面，先后與視覺中國(guó)等展開合作大力豐富素材庫(kù)，提升用戶粘性，且整合商湯等知名AI 公司語(yǔ)音識(shí)別能力，受益于此 公司續(xù)費(fèi)率有望快速提升。占比而言，20 年公司訂閱收入占比已達(dá)到46%，預(yù)計(jì)今年有望進(jìn)一步提升。 長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力層面，公司正進(jìn)一步投入提升產(chǎn)品力特別是視頻編輯領(lǐng)域。根據(jù)2020 年報(bào)數(shù)據(jù)，公司研發(fā)人員增長(zhǎng)達(dá)到79%，且設(shè)立專門云服務(wù)中心（擁有包括博士在內(nèi)的近百名高級(jí)研發(fā)人員）。志在“中國(guó)Adobe”，公司“破圈”決心正更為堅(jiān)決。 3、20 年Q2 受益疫情，預(yù)計(jì)今年下半年有望迎來報(bào)表拐點(diǎn) 公司20 年Q2 業(yè)績(jī)高增受益于疫情，基數(shù)和投入影響上半年報(bào)表，但是預(yù)計(jì)今年下半年有望迎來報(bào)表拐點(diǎn)。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，2021~2022 年歸母凈利潤(rùn)從1.74、2.24 億元調(diào)整為1.50、2.08 億元，2023 年歸母凈利潤(rùn)為2.71 億元，2021~2022 年EPS 從1.34、1.72 元/股調(diào)整為1.16、1.60 元/股，2023 年EPS 為2.08 元/股，維持增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，板塊政策發(fā)生重大變化，國(guó)際環(huán)境發(fā)生重大變化 2021-03-23網(wǎng)達(dá)軟件(603189)2020年年報(bào)點(diǎn)評(píng):盈利能力翻倍提升 超高清視頻厚積待發(fā) 毛利率增加和費(fèi)用率下降帶動(dòng)盈利能力提升：公司2020 年凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入增速，主要得益于業(yè)務(wù)毛利率的提升以及費(fèi)用率的 持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)，公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)融合媒體運(yùn)營(yíng)平臺(tái)項(xiàng)目和高新視頻解決方案毛利率分別增長(zhǎng)9.29 個(gè)百分點(diǎn)和3.86 個(gè)百分點(diǎn)，致使銷售毛利率整體提升5.24 個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，公司銷售、管理、研發(fā)三大費(fèi)用率延續(xù)2019 年以來的持續(xù)下降趨勢(shì)，分別減少0.51、0.33 和1.92個(gè)百分點(diǎn)。在兩者影響疊加下，公司盈利能力提升顯著。 深耕超高清+AI 視頻，高增趨勢(shì)有望持續(xù)：伴隨著5G 應(yīng)用的快速滲透，視頻領(lǐng)域的超高清升級(jí)不斷加速，4K、8K 以及AR\VR 的演進(jìn)都將為產(chǎn)業(yè)帶來持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。公司以此為主要方向，一方面加強(qiáng)4K\8K等超高清編解碼技術(shù)迭代，同時(shí)圍繞AI+視頻智能化進(jìn)行業(yè)務(wù)橫向拓展，并在智慧營(yíng)業(yè)廳、漁船監(jiān)管等方向?qū)崿F(xiàn)技術(shù)落地。報(bào)告期內(nèi)，公司高新視頻解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.18 億元，同比增長(zhǎng)57.40% ，AI 視頻實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.25 億元，同比增長(zhǎng)233.93%。未來伴隨著體育轉(zhuǎn)播、VR 等方向?qū)Τ咔逡曨l技術(shù)需求的進(jìn)一步體現(xiàn)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望維持高增趨勢(shì)。 投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)視頻解決方案提供商，隨著國(guó)家大力發(fā)展超高清視頻產(chǎn)業(yè)以及運(yùn)營(yíng)商借助5G 良機(jī)全面升級(jí) 視頻等內(nèi)容端，其業(yè)務(wù)將迎來新一輪發(fā)展高峰。公司以運(yùn)營(yíng)商為抓手，積極拓展其他應(yīng)用領(lǐng)域，“視頻+AI”戰(zhàn)略有望成為其長(zhǎng)期發(fā)展 的推動(dòng)力。預(yù)計(jì)2021 年、2022 年EPS 分別為0.56 元和0.83 元，給予買入-A評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）多元市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期，（2）運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。 2021-05-10彩訊股份(300634)2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)快速落地 5G消息打開更大成長(zhǎng)空間 我們點(diǎn)評(píng)如下： 電信行業(yè)收入略有波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用高歌猛進(jìn)。 按行業(yè)來看2020 年，1）電信行業(yè)收入5.07 億元，同比下降9.5%，由于疫情等影響，部分項(xiàng)目建設(shè)、驗(yàn)收進(jìn)度推遲，公司電信行 業(yè)深耕多年，深挖電信產(chǎn)業(yè)需求，亮點(diǎn)項(xiàng)目眾多，隨著疫情等影響恢復(fù)、新應(yīng)用/新項(xiàng)目持續(xù)落地，電信板塊有望恢復(fù)增長(zhǎng)；2）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，能源行業(yè)收入1690萬元，同比增長(zhǎng)191.4%，政府行業(yè)收入3090 萬元，同比增長(zhǎng)3363.1%，軟件和信息服務(wù)收入1.12 億元， 同比增長(zhǎng)47.8%。公司行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，具備豐富的大中型企業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，依托“雙中臺(tái)”核心技術(shù)，以及“懂產(chǎn)業(yè)+懂平臺(tái)建設(shè)+能規(guī)模 運(yùn)營(yíng)”的復(fù)合型人才團(tuán)隊(duì)，公司一方面鞏固運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，一方面成功抓住智慧渠道、協(xié)同辦公、云和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，助力行業(yè)客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，眾多重點(diǎn)項(xiàng)目快速落地，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用高歌猛進(jìn)。 持續(xù)的研發(fā)投入不斷提升產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力，產(chǎn)品自主可控、功能完備、成熟的支持億級(jí)活躍用戶的運(yùn)營(yíng)能力，競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。公司整體毛利率基本穩(wěn)定，電信板塊毛利率46.86%，同比小幅下降2.2 個(gè)百分點(diǎn)；軟件及信息服務(wù)毛利率39.70%，同比提升5.8 個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用端公司銷售和研發(fā)費(fèi)用率有所增長(zhǎng)，公司在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)積極拓展，同時(shí)持續(xù)投入研發(fā)強(qiáng)化核心技術(shù)實(shí)力。目前公司在線辦公產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)自主可控、功能完備、支持億級(jí)活躍用戶，郵件系統(tǒng)擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可對(duì)微軟Exchange 和IBM Domino 郵件系統(tǒng)全面替代，同時(shí)公司深度參與國(guó)產(chǎn)化軟硬件生態(tài)體系建設(shè)，成為首百家鯤鵬+昇騰ISV 合作伙伴，獲得了泰山服務(wù)器、鯤鵬 私有云、公有云三個(gè)認(rèn)證，成為華為智能計(jì)算郵件系統(tǒng)解決方案合作伙伴以及政務(wù)云合作伙伴。公司先進(jìn)的技術(shù)能力為其市場(chǎng)份額提升、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代提供了底層邏輯支撐，長(zhǎng)期受益信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 新業(yè)務(wù)布局上，公司深度參與運(yùn)營(yíng)商5G RCS 生態(tài)建設(shè)，重點(diǎn)推動(dòng)5G 新消息平臺(tái)產(chǎn)品，有望在5G RCS 領(lǐng)域拓展新市場(chǎng)空間。 公司深度參與中國(guó)移動(dòng)RCS 平臺(tái)的相關(guān)研發(fā)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)工作，在CSP 平臺(tái)也取得進(jìn)展。在5G 消息領(lǐng)域，由于公司長(zhǎng)期負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng) 的139 郵箱、10086電子渠道等，承接了中國(guó)移動(dòng)主要跟C 端客戶的服務(wù)連接，在5G 消息升級(jí)改造過程中公司占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。彩訊5G新消息平臺(tái)已面向各垂直行業(yè)客戶提供業(yè)務(wù)場(chǎng)景化服務(wù)，2020 年成為廣東、福建、上海等多省移動(dòng)公司5G 行業(yè)消息第三方CSP 平臺(tái)合作商，目前已與銀行類，電商類等多個(gè)行業(yè)頭部客戶達(dá)成5G 新消息方面的創(chuàng)新合作，打造行業(yè)標(biāo)桿示范應(yīng)用。未來有望重點(diǎn)受益5G 消息生態(tài)發(fā)展、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)大趨勢(shì)。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 公司收入和利潤(rùn)穩(wěn)步成長(zhǎng)，深挖電信產(chǎn)業(yè)需求，拓展垂直行業(yè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)、線下渠道向線上轉(zhuǎn)移、云和大數(shù)據(jù)創(chuàng)新賦能等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的不斷發(fā)展，公司立足雙中臺(tái)核心技術(shù)，在電信、金融、政企等行業(yè)客戶，持續(xù)落地協(xié)同辦公、智慧渠道、云和大數(shù)據(jù)等主要產(chǎn)品，推動(dòng)公司長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)。由于疫情影響對(duì)部分項(xiàng)目驗(yàn)收交付有所影響，以及短期費(fèi)用繼續(xù)投入，預(yù)計(jì)公司21-23 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5、1.9、2.4億元（21-22 年前值分別為1.8、2.4 億元），對(duì)應(yīng)21 年35 倍、22 年28 倍市盈率，重申“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，項(xiàng)目落地進(jìn)度慢于預(yù)期 2021-05-07科藍(lán)軟件(300663)2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期 數(shù)據(jù)庫(kù)信創(chuàng)趨勢(shì)下或加速成長(zhǎng) 事件：4月28日，公司發(fā)布2020年度報(bào)告及2021年第一季度報(bào)告。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.39億元，同比增長(zhǎng)11.22%；歸母凈利潤(rùn)6,053.01萬元，同比增長(zhǎng)22.26%；扣非后歸母凈利潤(rùn)5,795.66萬元，同比增長(zhǎng)25.20%。2021Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.10億元，同比增長(zhǎng)35.68%；歸母凈利潤(rùn)569.11萬元，同比增長(zhǎng)155.00%；扣非后歸母凈利潤(rùn)504.80萬元，同比增長(zhǎng)147.14%。符合市場(chǎng)預(yù)期。 業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)佐證銀行IT線上化領(lǐng)軍地位，數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化及數(shù)字貨幣趨勢(shì)或加速成長(zhǎng)。1）2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.39億元，同比增長(zhǎng)11.22%，整體符合預(yù)期。受疫情影響，銀行IT線上化趨勢(shì)進(jìn)一步顯著，公司線上銀行業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健。其中，電子渠道及中臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.05億元，同比降低3.89%；互聯(lián)網(wǎng)銀行（含互聯(lián)網(wǎng)核心）類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.73億元，同比增長(zhǎng)10.13%，佐證 公司在銀行IT線上化產(chǎn)品和技術(shù)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍地位。2）數(shù)字人民幣加速推進(jìn)，公司銀行IT板塊迎來增量業(yè)務(wù)。2020年，公司與蘇州相城 區(qū)金融局積極探討可行性應(yīng)用試點(diǎn)方案，并且公司與某國(guó)有大行合作的數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景于2020年下半年啟動(dòng)，按計(jì)劃將于今年二季度交付。目前，公司已具備為數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景提供整體技術(shù)方案能力，正積極與運(yùn)營(yíng)銀行、清算轉(zhuǎn)接服務(wù)機(jī)構(gòu)等主體合作，并逐步實(shí)施銀行客戶包含數(shù)字人民幣、數(shù)字銀行卡等相關(guān)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè)。3）2020年，公司國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入981.98萬元， 同比增長(zhǎng)54.08%，已顯現(xiàn)高增態(tài)勢(shì)。公司完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的Goldilocks產(chǎn)品，有望持續(xù)受益于數(shù)據(jù)庫(kù)信創(chuàng)進(jìn)程，打開百億級(jí)市場(chǎng)空間。另外，公司其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)較上年同期均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要包括非銀金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、合作運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)等。4）2021Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè) 收入2.10億元，同比增長(zhǎng)35.68%；同時(shí)，公司凈利潤(rùn)首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)155.00%，主要系大中臺(tái)產(chǎn)品、新一代銀 行核心產(chǎn)品及合作運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)超35%，非銀行金融市場(chǎng)領(lǐng)域也取得顯著增長(zhǎng)。同時(shí)，公司在信創(chuàng)領(lǐng)域的市場(chǎng)推廣 也取得重大進(jìn)展，公司國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)中標(biāo)中央國(guó)家機(jī)關(guān)2021年數(shù)據(jù)庫(kù)軟件協(xié)議供貨采購(gòu)項(xiàng)目。 期間費(fèi)用總體穩(wěn)定，研發(fā)投入保持較高水平。2020年，公司銷售費(fèi)用0.79億元，同比降低7.47%。管理費(fèi)用0.97億元，同比增長(zhǎng)1.71%。財(cái)務(wù)費(fèi)用0.43億元，同比增長(zhǎng)25.78%。2）2020年，公司研發(fā)投入為1.31億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為12.62%；其中資本化金額為0.35 億元，占研發(fā)投入的比例為26.37%。 數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化百億級(jí)市場(chǎng)需求，公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)和性能優(yōu)勢(shì)突出。1）2018年全球數(shù)據(jù)庫(kù)軟件市場(chǎng)規(guī)模461億美元，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到549億美元、年復(fù)合增速9.1%。而中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)軟件市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，中研產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)200億元。Oracle、IBM等 企業(yè)由于先發(fā)優(yōu)勢(shì)和極高的技術(shù)壁壘，長(zhǎng)期占據(jù)國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)份額。2）信息創(chuàng)新趨勢(shì)在政策推動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)或開啟百億替換空間 ，特別是金融領(lǐng)域需求極大。阿里、華為等科技巨頭推出的國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)已在部分場(chǎng)景嶄露頭角，在多家主流銀行逐步實(shí)現(xiàn)替代。3）2018年公司收購(gòu)韓國(guó)SUNJE SOFT公司67.15%股份，擁有SUNJE SOFT公司研發(fā)的分布式內(nèi)存數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品Goldilocks完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。并且 ，公司產(chǎn)品經(jīng)歷多個(gè)全球頂級(jí)大客戶案例，例如SK Telecom、中國(guó)聯(lián)通等，其性能可靠成熟，可滿足復(fù)雜業(yè)務(wù)需要。4）2020年，公司 國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)在中國(guó)市場(chǎng)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)比例超50%；2021年，公司分布式事務(wù)型國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)中標(biāo)中央國(guó)家機(jī)關(guān)2021年數(shù) 據(jù)庫(kù)軟件協(xié)議供貨采購(gòu)項(xiàng)目。公司作為近400家獨(dú)立法人銀行的2000余套業(yè)務(wù)IT系統(tǒng)的應(yīng)用軟件開發(fā)商，擁有較為成熟的分布式事務(wù)型 數(shù)據(jù)庫(kù)商業(yè)軟件，同時(shí)擁有完整銀行前中后臺(tái)產(chǎn)品系列，在這些應(yīng)用系統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫(kù)替換時(shí)的適配上具有優(yōu)勢(shì)。在IT基礎(chǔ)設(shè)施的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，公司數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品在知識(shí)產(chǎn)權(quán)和性能方面優(yōu)勢(shì)突出，有望享受百億級(jí)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化紅利。 維持買入評(píng)級(jí)。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及2020年年報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-2023年?duì)I業(yè)收入分別為13.38億元、17.05億元及21.75億元（2021-2020年之前為15.75億元和20.46億元），預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為0.86億元、1.22億元及1.79億元（2021-2022年之前 為0.95億元和1.46億元）。考慮銀行IT細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍地位及數(shù)據(jù)庫(kù)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；人員薪酬上漲；預(yù)測(cè)假設(shè)與實(shí)際情況存在差異。 2021-05-21東方通(300379)信創(chuàng)兌現(xiàn) 國(guó)產(chǎn)中間件領(lǐng)軍快速成長(zhǎng) 首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.46元。受益于信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的快速推進(jìn)，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)將持續(xù)高增，預(yù)計(jì)2021-2023年公司EPS為1.44/2.05/2.95元，同比增速+68%/+42%/+44%，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.46元，對(duì)應(yīng)2021年30.88倍PE、13.46倍PS。 信創(chuàng)政策驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)國(guó)產(chǎn)中間件市場(chǎng)規(guī)模有望快速成長(zhǎng)。我國(guó)中間件下游需求的60%由政府、金融、電信行業(yè)貢獻(xiàn)，2020年五大 國(guó)產(chǎn)中間件廠商黨政信創(chuàng)收入約3.1億元，未來潛在的額外替換市場(chǎng)空間約為16.4-23.2億元，行業(yè)信創(chuàng)替換空間更是2-3倍于黨政信創(chuàng) ，我國(guó)國(guó)產(chǎn)中間件廠商有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。 公司黨政信創(chuàng)優(yōu)勢(shì)地位顯著。公司長(zhǎng)期深耕黨政客戶，受益于黨政信創(chuàng)的率先開展，公司中間件收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，成為首家中間件產(chǎn)品收入達(dá)到2億元以上的公司，與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距逐漸拉開，資金加持下公司有望在產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)等方面持續(xù)領(lǐng)先其他 對(duì)手。 金融信創(chuàng)抓住先機(jī)，中移資本入股補(bǔ)強(qiáng)公司在電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。公司抓住金融信創(chuàng)先機(jī)，在一期試點(diǎn)中市占率遙遙領(lǐng)先，快速成為行業(yè)標(biāo)桿及首選，未來有望持續(xù)受益于金融信創(chuàng)的推進(jìn)。公司擬引入戰(zhàn)略投資者中移資本，與中移信息合作承接國(guó)家課題，共同開發(fā)可應(yīng)用于中國(guó)移動(dòng)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的一流中間件產(chǎn)品，在電信行業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，未來有望不斷超預(yù)期增長(zhǎng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 2021-05-21中科創(chuàng)達(dá)(300496)汽車"四化"下有望加速成長(zhǎng) 投資要點(diǎn)： 首次覆蓋，目標(biāo)價(jià)144.58元，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司作為智能操作系統(tǒng)領(lǐng)域龍頭，得益于公司在多行業(yè)內(nèi)的多年積累以及客戶資源，有望擴(kuò)張市場(chǎng)份額保持強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS分別為1.52元、2.19元、3.04元，綜合考慮PE、PS估值法，公司目標(biāo)價(jià)為144.58元，對(duì)應(yīng)2021年95倍PE。 中科創(chuàng)達(dá)實(shí)施“技術(shù)+生態(tài)”的平臺(tái)發(fā)展戰(zhàn)略。公司是全球領(lǐng)先的智能操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商?！凹夹g(shù)”即在智能操作系統(tǒng)、 中間件和人工智能相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域，“生態(tài)”即通過與產(chǎn)業(yè)鏈中領(lǐng)先的芯片、終端、運(yùn)營(yíng)商、軟件與互聯(lián)網(wǎng)以及元器件廠商開展緊密合作，垂直整合，目前公司主要業(yè)務(wù)主要橫跨手機(jī)和汽車等。 公司在市場(chǎng)爆發(fā)之前就提前布局汽車業(yè)務(wù)。2020年智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車型滲透率將達(dá)到51.6%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1300億。公司自2013年 開始布局智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)，專注于打造基于公司智能操作系統(tǒng)技術(shù)的新一代智能網(wǎng)聯(lián)汽車平臺(tái)產(chǎn)品。目前公司的智能汽車業(yè)務(wù)收費(fèi)模式由平臺(tái)使用費(fèi)、軟件開發(fā)、IP授權(quán)等構(gòu)成 核心能力使公司業(yè)務(wù)始終緊跟行業(yè)趨勢(shì)?？ㄎ籓S承擔(dān)連接一切的任務(wù)，還有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)鏈整合的能力，中科創(chuàng)達(dá)向產(chǎn)業(yè)鏈各方伙伴提供開發(fā)、支持等各類服務(wù)，并積極布局全球客戶系統(tǒng)，為全球客戶提供便捷、高效的技術(shù)服務(wù)和本地支持。 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響的風(fēng)險(xiǎn) 2021-04-21高偉達(dá)(300465)金融科技領(lǐng)先廠商 看好銀行IT新周期 國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合型銀行IT廠商之一。高偉達(dá)是國(guó)內(nèi)成立較早的金融IT服務(wù)提供商，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合型銀行IT廠商之一。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括向以銀行、保險(xiǎn)、證券等為主的金融企業(yè)客戶提供IT解決方案、IT運(yùn)維服務(wù)和系統(tǒng)集成服務(wù)，以及部分移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)。 主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)。公司2020年?duì)I收規(guī)模受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)影響與上年度可比性較差，2021年一季度業(yè)務(wù)規(guī)模也因?yàn)橛唵问杖氪_認(rèn)問題導(dǎo)致超額增長(zhǎng)，但現(xiàn)金流的變動(dòng)真實(shí)反映出公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.94億元，同比增長(zhǎng)7.70%；2020年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)2.32億元，同比增長(zhǎng)36.07%；2021年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.16億元，同比增長(zhǎng)277.57%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-2.78億元，上年同期為-3.40億元，同比增加18.32%。 銀行系統(tǒng)迭代新周期臨近。從無紙化辦公到現(xiàn)在的分布式與智能化，銀行核心系統(tǒng)呈現(xiàn)周期式迭代，迭代周期約在5-8年，其升級(jí) 關(guān)鍵在于IT硬件基礎(chǔ)能力以及集成水平的提升。建行2017年上線的核心系統(tǒng)是上一輪周期中最后上線的大型銀行系統(tǒng)，初步表現(xiàn)出主機(jī)下移和資源池化的分布式特點(diǎn)。隨著“云大物工智”應(yīng)用場(chǎng)景下沉，以及銀行業(yè)IT體系國(guó)產(chǎn)化需求釋放，預(yù)計(jì)新一輪銀行系統(tǒng)迭代周期即將來臨，行業(yè)景氣度有望提升。銀行系統(tǒng)的大規(guī)模迭代會(huì)首先在大行之間實(shí)施，建信金科是大行金融科技子公司的代表之一，公司作為建信金科的重要合作伙伴有望受益。 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2021-2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.28、3.08、3.88億元，EPS分別為0.51、0.69、0.87元。銀行IT領(lǐng)域可比公司2021年萬得一致預(yù)期的均值約為30xPE，給予公司2021年合理估值區(qū)間28-32xPE，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)區(qū)間為14.28-16.32元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 |
