一心堂(002727)實際控制人設立并購基金 外延或加速
成立并購基金，助力公司外延并購。連鎖藥店領域的投資項目較為繁雜，由上市公司直接開展，在項目篩選和推進上缺乏靈活性，通過實際控制人與專業(yè)投資機構合作設立并購基金，并約定上市公司享有優(yōu)先收購權力，可有效提高外延并購效率。中鈺資本在醫(yī)藥行業(yè)領域擁有豐富投資經(jīng)驗（公司公告稱其曾盡調(diào)過企業(yè)近100 家，長期跟蹤企業(yè)400 多家），而實際控制人在連鎖藥店領域耕耘多年，預計雙方合作能夠充分發(fā)揮協(xié)同效應。
門店擴張加速推進，維持增持評級。截至2014 年三季度，公司直營連鎖門店2,480 家，其中云南1,915 家、四川141 家、廣西254 家、重慶38 家、山西42 家、貴州90 家。目前公司為促進募投項目的實施推進，已將上市募投資金下放到四川等四家區(qū)域公司，加快門店擴張，預計4 季度將新增門店約100 家。隨著本次并購基金的設立，預計2015 年公司門店擴張將再一次加速，進一步推進公司走出云南，布局全國的戰(zhàn)略。維持預測公司2014-2016EPS 分別為 1.23、1.53、1.86 元，考慮到公司門店擴張或?qū)⑦M一步加速以及在電商業(yè)務的持續(xù)布局投入，維持公司目標價54 元，維持增持評級。
風險提示：新開門店虧損風險，外延并購和電商業(yè)務不及預期。
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