蘇寧云商(002024)互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈值得期待
投資建議：當(dāng)前風(fēng)格下蘇寧有望受增量資金追捧，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13元、增持。市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司目前仍處于“轉(zhuǎn)型掙扎期”，我們認(rèn)為三季報(bào)經(jīng)營(yíng)明顯改善，轉(zhuǎn)型第一階段已順利實(shí)現(xiàn)。蘇寧是零售業(yè)轉(zhuǎn)型最為積極企業(yè)之一，本次本批籌建消費(fèi)金融公司使得公司互聯(lián)網(wǎng)+金融戰(zhàn)略再進(jìn)一步，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)進(jìn)展值得期待。從市場(chǎng)風(fēng)格上看，蘇寧流通市值大且機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分散，有望受增量資金青睞，上調(diào)線上/線下業(yè)務(wù)PS 至1.6X/0.7X，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13 元。
獲批籌建消費(fèi)金融公司，互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型后續(xù)可期。蘇寧控股49%（剩余股權(quán)由南京銀行、巴黎銀行個(gè)人金融集團(tuán)等擁有），根據(jù)監(jiān)管要求，蘇寧消費(fèi)金融公司須在6 個(gè)月內(nèi)完成籌建工作，經(jīng)營(yíng)范圍包括發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸、吸收股東境內(nèi)存款、境內(nèi)同業(yè)拆借及固收類(lèi)證券投資業(yè)務(wù)等金融業(yè)務(wù)（以監(jiān)管機(jī)構(gòu)批復(fù)為準(zhǔn)）。我們認(rèn)為，獲批進(jìn)軍消費(fèi)金融領(lǐng)域具有重要意義，蘇寧后續(xù)有望持續(xù)完善金融業(yè)務(wù)體系，打造以易購(gòu)平臺(tái)為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。
流通市值大、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分散，有望受增量資金追捧。由于系統(tǒng)切換帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)不利影響，蘇寧全年跑輸滬深300 指數(shù)43pct 且機(jī)構(gòu)股東占比較小。公司高管持股計(jì)劃成本8.63 元，目前股價(jià)具備較強(qiáng)安全邊際（戰(zhàn)投弘毅投資2015 年7 月解禁，扣除分紅成本價(jià)12 元）。綜合來(lái)看，蘇寧流通市值大、漲幅少且機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分散，有望受本輪市場(chǎng)增量資金青睞，進(jìn)而迎來(lái)升勢(shì)行情。維持2014-2016 年EPS 預(yù)測(cè)為-0.16/-0.10/-0.02 元不變，增持評(píng)級(jí)。
催化劑：物流平臺(tái)開(kāi)放政策落地；消費(fèi)金融公司成立
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)店費(fèi)用致業(yè)績(jī)下滑；渠道利益博弈影響同價(jià)戰(zhàn)略效果。
|
