6月1日央視財經消息消息，東南亞是全球主要的半導體芯片封裝和測試中心，日前，越南、馬來西亞等國疫情形勢惡化，極有可能加劇全球芯片短缺問題。據了解，中國小米、華為、韓國三星、美國英特爾、蘋果等都在越南有產業鏈布局，主要集中在越南北部的工業省，而近期感染病例激增的越南北江省和北寧省就有數百家進入全球供應鏈的工廠。 周報指出：看好芯片“缺貨漲價”行情下產業鏈公司的收益情況 半導體板塊整體走強。盡管手機需求相對較弱，但在芯片“缺貨漲價”行情持續的預期以及光刻膠供應緊張等新聞帶動下，半導體指數上周上漲7.4%，其中北京君正（300223）、斯達、三安等前期漲幅較小標的呈現補漲行情，上海新陽（300236）、安集等上游原材料廠商受KrF光刻膠產能吃緊影響漲幅居前，我們看好芯片“缺貨漲價”行情下產業鏈公司的收益情況，建議關注中芯國際、華虹等公司。 分析認為，芯片短缺影響由2B傳導至2C，行業高景氣持續發酵 半導體缺貨潮持續延續，從2B蔓延至2C，我們認為多個電子產業的半導體需求旺盛，供需失衡的局面將延續。本輪芯片供需失衡的態勢由2B傳導至2C，廠商勢必優先考慮利潤率較高的產品。例如，AMD優先出貨旗艦級CPU而非低端型號。缺貨帶來的行業高景氣顯著增厚全球半導體廠商的盈利規模。近日，IC Insights發布了2021年第一季度全球前15大半導體公司的表現情況，數據顯示全球前15的半導體廠商在第一季度營收達到1018.63億美元，同比增長21%。半導體行業已在5G、AIoT、新能源汽車等需求驅動下進入高增長通道，需求釋放在短時間內難以完成，因而供需失衡的解決關鍵便落在了供應端。全球半導體行業為了因應當前芯片供應缺口紛紛擴產。SEMI 5月的報告顯示，2024年全球8吋晶圓廠的產能有望較2020年提升17%，達到每月660萬片的歷史新高。然而，產能增加無法一蹴而就。筆電廠商宏碁表示，PC元件缺貨，半導體產能緊張，新產能開出至少要8個月，到第四季度產能都難以滿足需求，缺料緩解或要到2022年第一季度。我們認為半導體板塊高景氣度將繼續維持，全球芯片市場供需失衡的情況可能會持續到2022年，相關設備、材料、晶圓供應商等供應鏈也會受惠。 相關概念股： 龍騰光電：公司持有彩優微電子(昆山)有限公司51%的股權。該公司是一家專業的IC芯片設計公司，核心研發人員均具有十年以上設計經驗，在模擬、數字及混合信號方面具有精湛的研發能力。 芯原股份：公司的主營業務為一站式芯片定制服務和半導體 IP 授權服務。 歌爾股份（002241）：公司具備MEMS相關芯片的研發設計和封測能力，并與業內知名的芯片制造代工廠商合作進行生產，公司自主研發的芯片已在公司部分MEMS微電子器件上實現大批量應用。 2021-06-01歌爾股份(002241)2020年年報及2021年一季報點評:TWS蓄力 AR-VR接棒 投資要點： 事件。歌爾股份2020 年全年實現收入577.43 億元，同比增長64.29%，歸母凈利潤28.48 億元，同比增長122.41%。公司2021Q1 實現收入140.28億元，同比增長116.68%，歸母凈利潤9.66 億元，同比增長228.41%。 智能聲學整機和智能硬件驅動式增長。公司繼續堅持“精密零組件+智能硬件整機”發展戰略，在精密零組件、智能無線耳機、VR 虛擬現實等領域取得了較快增長。其中，2020 年，公司智能聲學整機業務營收為266.74 億元，同比增長79.95%；智能硬件營收為176.52 億元，同比增長107.34%。公司全年產品銷售量41.35 億只，同比增長27.01%，我們認為凈利潤同比大幅增長的原因在于公司提前布局智能手機之外的智能硬件業務（TWS 耳機、可穿戴設備、AR/VR）領域，TWS 耳機的銷量大增，帶動利潤貢獻增加。 TWS 蓄力：募投擬新增2860 萬只TWS 產能。根據公司2020 年年報援引市場調研機構Canalys 的預測數據，2021 年，預測全球TWS 智能無線耳機出貨量約為3.5 億臺，同比增長約39%，同時預測TWS 智能無線耳機在未來幾年中仍將保持快速增長，2020 至2024 年的平均年復合增長率約為19.8%。我們認為TWS 耳機作為智能手機重要的聲學配件，由有線化向無線化、智能化發展，將應用更多傳感器 ，有望逐漸成為極具市場增長潛力的智能硬件產品。另外，公司公告已發行可轉債，擬配套募集資金22 億，投入年產2860萬只TWS 項 目。 AR/VR 接棒：高端VR 新品推出或加速行業滲透率，5G 時代AR/VR 或將進入成長期。根據公司2020 年年報援引IDC 的預測數據， 預測全球VR 虛擬現實產品同比增長約為46.2%，且預測在未來幾年中保持高速增長，2020 至2024 年的平均年復合增長率約為48%。近 兩年，各消費電子品牌逐步推出新一代AR/VR 產品，推動行業進一步發展。2020 年蘋果公司發布的ipad pro產品引入了激光雷達先進 技術，為增強現實及更廣泛的領域開啟無盡可能。我們認為蘋果正在推動增強現實落地和應用；Facebook 旗下Oculus Quest2自2020年9 月發布以來銷量持續走高，我們認為Facebook 通過硬件價格補貼的形式進行銷售，同時公司也持續推動VR 內容軟件端的生態建設；行業其他參與者也迅速跟進，國內廠商Pico 推出Pico Neo3，其他VR 廠商新品也有望陸續推出。我們認為，歌爾股份在當前的VR 機市場仍舊保有一定的市場份額。隨著5G 時代到來，VR 產品會有比較好的成長性。VR 產品將不僅應用于游戲、直播，也可應用于其它 的娛樂活動，這些應用都將驅動VR產品的需求增長。公司發行可轉債，擬配套募集資金10 億投入年產350 萬套AR/VR 項目和年產500萬片精密光學鏡片及模組產品。 可穿戴設備：迎來黃金時代。Canalys 預測2021 年智能可穿戴產品出貨量約為2億臺，同比增長約12%，2020 至2024 年的平均年 復合增長率約為6.7%。我們認為后疫情時代，消費者更加關注自身健康，隨著智能手表、智能手環加入更多健康監測項，也將迎來可觀增長，進入黃金時代，公司有望成為上述硬件的主力供應商。 分拆歌爾微電子，公布“家園5 號”持股計劃。公司擬將控股子公司歌爾微分拆至深交所創業板上市，分拆完成后，公司仍維持對歌爾微的控制權，歌爾微作為公司下屬的微電子、半導體業務平臺，將進一步提升MEMS 麥克風、MEMS 傳感器、微系統模組等相關產品的競爭力，增強其風險防范能力和盈利能力，實現快速健康可持續發展。此外，公司公布“家園5 號”員工持股計劃，行權考核年度為2021-2022年，行權條件包括：以2020 年為基礎，2021 年營業收入增長率不低于25%，2022年營業收入增長率不低于50%。 盈利預測和投資建議。我們預計歌爾股份2021-2023 年EPS 分別為1.21、1.56、1.97 元。結合可比公司估值情況，給予歌爾股份2021 年35-40 倍PE 估值，對應合理價值區間為42.35-48.40 元，給予“優于大市”評級。 風險提示?？纱┐髟O備市場發展進程緩慢或不及預期的風險；5G 建設進度變緩或政策變化帶來的風險；受全球宏觀經濟下行的影 響，消費電子市場需求不及預期。 |
