太原剛玉(000795)構(gòu)建健康休閑、節(jié)能環(huán)保新增長點
點評： 1. 主營業(yè)務疲弱，發(fā)掘第二支撐點。公司目前主營釹鐵硼永磁材料、物流立體庫、棕剛玉系列、金剛石制品，自2013 年來呈現(xiàn)虧損狀態(tài)；標的公司聯(lián)宜電機主營微特電機，其生產(chǎn)的代步車電機、地面清潔設備電機、按摩椅電機、生物型廚余機等產(chǎn)品在國內(nèi)外處于行業(yè)領先水平，盈利能力良好。主營業(yè)務疲弱的同時，發(fā)掘第二支撐點有助于增強抵御風險的能力，提高盈利水平。 2. 健康環(huán)保新定位，預期效益大好。聯(lián)宜電機長期從事微特電機及減速器產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應用于醫(yī)療保健、清潔環(huán)保、園林機械、家用電器、紡織機械、休閑娛樂等多個領域，產(chǎn)能超過400 萬臺/年，是我國微特電機行業(yè)的領軍企業(yè)。公司作價7 億收購聯(lián)宜電機，定位健康休閑、節(jié)能環(huán)保用電機產(chǎn)品，從有色到無色，預期效益大好。預計2014 年營業(yè)收入增加接近5 億元。 3. 雙劍合璧，配套融資再發(fā)力。公司配套融資2.3億，用于MIOT信息化系統(tǒng)、研發(fā)中心及微特電機產(chǎn)業(yè)化項目，雙劍合璧提高盈利能力。MIOT信息化系統(tǒng)將購置國內(nèi)先進制造物聯(lián)終端設備，集成ERP系統(tǒng)與物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，將強化公司數(shù)據(jù)管理能力和市場反應能力。研發(fā)中心以高效節(jié)能、綠色智能、高精度機器人伺服系統(tǒng)為基點，將進一步增強電機綜合性能，提高產(chǎn)品競爭力。微特電機產(chǎn)業(yè)化項目建成后，將形成年產(chǎn)84萬臺的高效節(jié)能微特電機及0.4萬臺代步車的生產(chǎn)能力，直接提高盈利能力。營業(yè)收入預計再增加1.8億元/年。 4. 盈利預測及估值。公司現(xiàn)有主業(yè)盈利能力欠佳，通過此次定增發(fā)展第二主業(yè)，假設定增順利，按照最新股本及業(yè)績承諾，預計公司2014年基本盈虧平衡，2015-16年EPS分別為0.21和0.25元。當前磁材行業(yè)平均估值大約在60-70倍，鑒于公司處于業(yè)績反轉(zhuǎn)，給予公司2015年EPS60倍市盈率，對應目標價12.6元，增持評級。 |
