據(jù)媒體報道，自6月2日華為發(fā)布HarmonyOS 2系統(tǒng)以來，一周時間里Harmony OS升級用戶已經(jīng)突破1000萬。南方、匯添富、天弘等多家基金公司也在近日官宣，旗下APP全面支持鴻蒙系統(tǒng)。 華為方面此前預(yù)計，到今年底，搭載鴻蒙操作系統(tǒng)的設(shè)備數(shù)量將達(dá)3億臺。鴻蒙系統(tǒng)是華為面向IoT時代的基石，也是國產(chǎn)ICT生態(tài)實現(xiàn)彎道超車的重要機遇，看好參與華為自有生態(tài)建設(shè)的合作伙伴。 賽意信息（300687）是華為在企業(yè)信息化解決方案領(lǐng)域的服務(wù)提供商之一。 鼎捷軟件（300378）聯(lián)手華為云發(fā)布智能制造融合解決方案。 萬興科技（300624）深耕數(shù)字創(chuàng)意軟件領(lǐng)域，是華為生態(tài)鏈重要企業(yè)。 科力爾（002892）6月9日官宣，公司在伺服系統(tǒng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大技術(shù)突破并成為華為的供應(yīng)商。 其他公司：潤和軟件（300339）、金山辦公。 2021-05-13賽意信息(300687)2020年年報及2021年一季報點評:2020年新簽訂單同比增長55％ 持續(xù)高速增長。公司2020 年實現(xiàn)營收13.85 億元，同比增長28.79%，歸母凈利潤1.76 億元，同比增長165.37%，扣非歸母凈利潤1.63 億元，同比增長191.00%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.21 億元，同比增長175.44%。2020 年整體毛利率34.90%，同比提升6.48pct；銷售費 用率5.27%，基本維持穩(wěn)定；管理費用率5.34%，同比下降2.16pct；研發(fā)費用率9.62%，同比提升1.32pct。2021Q1 實現(xiàn)營收3.81 億元 ，同比增長58.45%，歸母凈利潤0.11 億元，同比增長268.02%，扣非凈利潤849 萬元，同比增長551.81%。 毛利率提升明顯。分結(jié)構(gòu)來看，2020 年泛ERP 收入8.15 億元（占比58.86%），同比增長16.35%，毛利率34.11%，同比提升5.34pct；智能制造收入4.13億元（占比29.83%），同比增長56.33%，毛利率41.03%，同比提升9.47pct；軟件維護(hù)服務(wù)0.52 億元，同比增長60.68%；代理分銷業(yè)務(wù)收入1.05 億元，同比增長34.03%。 在手訂單充沛，智能制造產(chǎn)品線豐富。公司新簽訂單對業(yè)績指引性較強，2019年年報披露訂單增長33.5%，2020 年收入增速為28.8%。公司2020 年全口徑新簽訂單超過18 億元，同比增長55%，我們認(rèn)為充沛的在手訂單為2021年增長提供保障。公司提供的企業(yè)級工業(yè)管理軟件S-MOM 產(chǎn)品家族包括高級計劃排程、車間制造執(zhí)行、智能倉儲及物流、數(shù)字化品質(zhì)管理、工業(yè)設(shè)備運營數(shù)據(jù)采集、制造大數(shù)據(jù)分析等多個子產(chǎn)品，覆蓋完整的車間制造運營領(lǐng)域。 盈利預(yù)測與投資建議。公司持續(xù)加大自研軟件銷售力度，在2020 年良好業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)上，繼續(xù)將技術(shù)作為戰(zhàn)略制定的核心因素之 一，進(jìn)一步推進(jìn)自主研發(fā)，不斷提升公司在工業(yè)軟件及數(shù)字化中臺方面的產(chǎn)品化能力，提高自研軟件銷售收入，力爭在2020 年基礎(chǔ)上 取得翻倍增長，不斷提高產(chǎn)品的市場占有率。同時，公司進(jìn)一步構(gòu)建和優(yōu)化生態(tài)伙伴體系。在業(yè)務(wù)模式上，公司將加強細(xì)分制造業(yè)務(wù)場景的云上產(chǎn)品創(chuàng)新，并與生態(tài)伙伴的方案整合推向市場，積極在訂閱式付費模式方面開展探索及實踐，以增強客戶粘性。我們認(rèn)為，公司未來產(chǎn)品化、云化程度不斷提升。我們預(yù)測，公司2021-2023 年營業(yè)收入分別為19.14/25.91/34.14 億元，歸母凈利潤分別為2.47/3.40/4.60 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.14/1.56/2.12 元。參考可比公司，給予2021 年動態(tài) PE35-40 倍，6 個月合理價值區(qū)間為39.90-45.60 元，維持“優(yōu)于大市”評級。 風(fēng)險提示：ERP 實施需求下滑；自有軟件產(chǎn)品推進(jìn)低于預(yù)期等。 2021-05-06鼎捷軟件(300378)2021年一季報點評:產(chǎn)業(yè)合作持續(xù)推進(jìn) 收入穩(wěn)定增長 收入穩(wěn)定增長，智能制造前景可期 2021年4月28日，公司發(fā)布2021年一季報：2021Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.86億元，同比增長23.6%，單季度收入增速為17Q1至今最高值。實現(xiàn)歸母凈利潤-0.17億元，同比減虧33.27億元，一季度虧損主要為季節(jié)性因素所致，虧損收窄則是產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化提升、規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)帶來的費用率降低所致。我們認(rèn)為，隨著公司積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作，打造服務(wù)商品模式，收入有望持續(xù)提升，費用率或?qū)⑦M(jìn)一步下降，業(yè)績有望持續(xù)增長。預(yù)計21-23年EPS為0.57/0.70/0.96元，維持“買入”評級。 依托工業(yè)軟件推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作，工業(yè)APP研發(fā)持續(xù)推進(jìn) 公司依托工業(yè)軟件領(lǐng)域的積累，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作。2020年底，公司為工業(yè)富聯(lián)衡陽智造谷提供了涵蓋工業(yè)軟件、汽車行業(yè)端對端解決方案以及設(shè)備云在內(nèi)的服務(wù)支持。此外，還與華為云聯(lián)合推出智能制造融合解決方案。與此同時，公司積極推動工業(yè)APP研發(fā)，完 成“設(shè)備水晶球工業(yè)APP”、“營運監(jiān)控云工業(yè)APP”等產(chǎn)品的開發(fā)與推廣，以及“設(shè)備維修工業(yè)APP”、“設(shè)備服務(wù)中心工業(yè)APP”的開發(fā)與測試。我們認(rèn)為，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作與工業(yè)APP研發(fā)，有助于實現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智能制造的深度融合，智能制造業(yè)務(wù)或?qū)⑦M(jìn)一 步增長。 深耕優(yōu)勢行業(yè)打造服務(wù)商品模式，為公司提供收入增長動力 公司持續(xù)深耕優(yōu)勢行業(yè)，在電子、半導(dǎo)體、汽車工業(yè)、機械裝備等行業(yè)打造服務(wù)商品模式，從傳統(tǒng)的一次性服務(wù)向持續(xù)服務(wù)轉(zhuǎn)變，提升客戶粘性。通過開發(fā)新的服務(wù)商品，不斷豐富服務(wù)商品庫，為服務(wù)商品的收入增長創(chuàng)造動力。另一方面，通過延展服務(wù)商品價值鏈，補充ERP II領(lǐng)域產(chǎn)品線的服務(wù)商品，提升服務(wù)商品價值量。我們認(rèn)為，隨著公司積極推進(jìn)服務(wù)商品模式發(fā)展，客戶粘性有望進(jìn)一步提升。服務(wù)商品庫功能的不斷豐富有望為公司收入提供持續(xù)的增長動力。 依托工業(yè)軟件推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作，維持“買入”評級 考慮到公司依托工業(yè)軟件積累，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作，向服務(wù)商品模式轉(zhuǎn)型，收入規(guī)模有望進(jìn)一步增長，上調(diào)2021-2023年收入預(yù)測 至19.32/24.75/31.57億元（前值19.16/24.55/31.31億元），研發(fā)投入力度或持續(xù)加大，下調(diào)歸母凈利潤預(yù)測至1.53/1.87/2.56億元（前值1.63/2.17/3.10億元），EPS預(yù)計分別為0.57/0.70/0.96元（前值0.61/0.82/1.16元）。參考21年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值45 倍，給予2021年45倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價26.00元（前值25.65元），維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：工業(yè)軟件下游需求低于預(yù)期，與工業(yè)富聯(lián)協(xié)同效應(yīng)低于預(yù)期。 2021-06-08萬興科技(300624)并購格像科技 數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品線重大補充 事件：2021年6月6日公司公告，擬以現(xiàn)金2.14億元購買杭州格像科技有限公司72.44%股權(quán)。格像科技承諾2021-2023年度實現(xiàn)扣非 凈利潤分別不低于1800萬元、3800萬元、5200萬元。 格像科技拳頭產(chǎn)品為美顏自拍、IG story生成工具軟件。本次并購的格像科技拳頭產(chǎn)品為美顏自拍、動態(tài)表情、Story生成，以美 圖和照片為主，用戶預(yù)計多為Instgram、tiktok使用者，差異化補充了原有功能和主要客戶群體；截至2020年底，格像科技全球累計用戶超過8億，日活躍用戶超1000萬，400萬社交媒體粉絲。在AppAnnie《2021年度中國廠商出海30強下載榜》中，格像科技位列16強。 對原有數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品線的補充：從視頻到照片美顏、從youtube到IG/tiktok，從PC到移動端。萬興科技數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)品線拳頭產(chǎn)品為Filmora系列，主要功能為視頻剪輯和特效，由于功能較為復(fù)雜一般以電腦端使用為主，受到y(tǒng)outube使用者廣泛歡迎。本次收購的格像科技，可以補充公司在自拍美顏、美妝濾鏡、深度學(xué)習(xí)特效等產(chǎn)品和算法上的不足，同時格像科技客戶為Instgram、tiktok使用者為主，一般通過手機移動端操作，補充了上市公司的客戶群體和終端覆蓋范圍。 2020年后加大投入，預(yù)計未來2C/2B產(chǎn)品線將持續(xù)拓展。2020年后公司加大人員投入，員工人數(shù)從2019年末的745人增加至2020年末的1229人，人員逆勢增長65%；其中研發(fā)人員增速達(dá)79%。C端產(chǎn)品上努力提升用戶的留存和活躍度、會員滲透率和使用粘性，B端用戶上公司開始通過制定專屬服務(wù)方案嵌入用戶業(yè)務(wù)場景。 盈利預(yù)測與投資評級：暫不考慮本次并購對上市公司業(yè)績影響，上調(diào)2021-2022年收入預(yù)測為12.16、15.25億元，原值為11.74、15億元，主要由于考慮到Filmora等產(chǎn)品在疫情后仍然保持較高收入增速、且億圖等辦公效率產(chǎn)品銷售超過預(yù)測，新增2023年收入預(yù)測為19.27億元；下調(diào)2021-2022年凈利潤預(yù)測為1.51、2.00億元，原預(yù)測為1.82、2.49億元，主要由于公司在2020年后加大研發(fā)投入，進(jìn)行 了大規(guī)模擴招，員工人數(shù)從2019年末的745人增加至2020年末的1229人，導(dǎo)致費用率在一段時間內(nèi)上升，新增2023年利潤預(yù)測為2.49億 元。對應(yīng)2021年估值43倍PE。維持“增持”評級。 風(fēng)險提示：企業(yè)級市場開拓進(jìn)度緩慢；國內(nèi)市場付費習(xí)慣培養(yǎng)難度；國際市場競爭激烈；疫情后消費者購買力受損；匯兌風(fēng)險等。 2021-04-24科力爾(002892)2020年年報及2021年一季報點評:下游需求強勁 Q1收入超預(yù)期 近兩季收入增速明顯提升：國內(nèi)疫情得到控制后，科力爾積極調(diào)整營銷策略，重點拓展國內(nèi)市場，公司2020Q4 和2021Q1 收入同比均大幅提升，且2021Q1 收入相比2019 年同期仍有較大漲幅。我們認(rèn)為，近兩季下游冰箱、洗衣機行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，廚房小家電景氣度較高，且持續(xù)受益于海外訂單轉(zhuǎn)移，科力爾下游客戶需求旺盛。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2020Q4 冰箱、洗衣機總出貨量YoY+25.7%/+6.6%，2021 年 前兩月冰箱、洗衣機總出貨量YoY+61.5%/+34.9%。天貓數(shù)據(jù)顯示，2020Q4 廚房小家電天貓銷售量YoY+23.9%。后續(xù)，我們預(yù)計隨著白電行業(yè)景氣度持續(xù)提升，疊加小家電公司外銷訂單飽滿，公司近幾個季度的收入將保持較快增速。 近兩季度公司盈利能力有所下降：科力爾2020Q4 和2021Q1 毛利率分別同比-9.6pct/-5.6pct。我們判斷，毛利率下滑主要因為：1）原材料銅和硅鋼等價格持續(xù)上漲，人民幣升值，影響公司盈利能力。2）公司執(zhí)行新會計準(zhǔn)則，將合同履約成本（運輸費用、報關(guān)費 、銷售服務(wù)費）計入當(dāng)期營業(yè)成本。剔除會計準(zhǔn)則變化的影響，科力爾2020Q4 和2021Q1 毛銷差分別同比-1.8pct/-3.5pct。 Q1 單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流有所下降：Q1 公司經(jīng)營性現(xiàn)金流YoY-98.3%，主要因為Q1 金屬原材料價格大幅上漲， 存貨占用資金增加 導(dǎo)致，Q1 期末存貨余額YoY+67.9%。值得注意的是，2021Q1 公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金相比2020Q1和2019Q1 分別增長56.2%/60.2%，顯示公司銷售狀況向好。Q1 期末公司合同負(fù)債余額YoY+123.9%，顯示出下游客戶需求較高。 投資建議：科力爾專注于電機和智能驅(qū)控技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)，有望受益于家居智能化趨勢。除了將電機應(yīng)用于智能家電領(lǐng)域，科力爾還積極開拓健康護(hù)理、運動控制等新領(lǐng)域的應(yīng)用。我們預(yù)期公司未來業(yè)績或?qū)⒈３挚焖僭鲩L。預(yù)計公司2021 年~2023 年的EPS 分別 為0.92/1.21/1.50 元，首次給予增持-A 的投資評級。 風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲，人民幣匯率大幅升值 |
