航天信息(600271)小規模納稅人推廣使用防偽稅控系統 市場空間打開
上調目標價至45元，維持增持評級。考慮到新增小規模納稅人使用增值稅防偽稅控系統時間進度快于預期，上調公司2014-15 年預測EPS 至1.30/1.80（+0.16）元。考慮到增值稅納稅人有望在未來幾年全部使用增值稅防偽稅控系統升級版，市場空間打開，上調目標價至45 元（+25%），對應2015 年PE 為25 倍，維持增持評級。 新增小規模納稅人要求使用增值稅防偽稅控系統升級版，時間進度快于市場預期。據公司2014 年12 月31 日晚公告，國稅總局近日發布文件要求，2015 年1 月1 日起，新認定的增值稅一般納稅人及小規模納稅人應使用增值稅發票系統升級版。據中國稅務報報道，我國小規模納稅人占增值稅納稅人比例達80%以上，以此推算，增值稅防偽稅控系統向小規模納稅人推廣，市場空間有望擴大3~4 倍。不考慮營改增情況下，每年有望增加約200 萬小規模納稅人企業用戶。 存量用戶及營改增小規模納稅人采用增值稅防偽稅控系統升級版可期，市場空間有望打開。目前有些試點省份已在增值稅納稅人存量用戶中推廣使用升級版系統。我們估計存量替代及營改增小規模納稅人約為增值稅防偽稅控系統行業帶來約2400 萬用戶，市場空間打開。 競爭優勢助推公司獲取較大份額。根據稅務總局公告，用戶可以自行選擇各個廠家的防偽稅控系統設備。但考慮到公司在稅務系統21年積累帶來的優勢，我們判斷其有望獲得超過70%市場份額。 風險因素：小規模納稅人使用防偽稅控機具推廣進度低于預期。 |
