銀信科技(300231)2014年三季報點評:前三季度業績保持穩定快速增長
主要觀點： 1、 前三季度業績保持穩定快速增長。 本年度1-9月內實現營業收入31,278.10 萬元，較去年同期22,743.95萬元增長37.52%，收入的增長主要得益于系統集成收入和IT基礎設施服務收入的增長，其中系統集成業務實現收入18,091.35萬元，較去年同期增長55.88%，IT基礎設施服務業務實現收入13,034.33萬元，較去年同期增長19.41%，實現凈利潤4118.22萬元，同比增長29.11%。第三季度毛利率為38.07%，較第二季度37.86%的毛利率基本保持穩定，公司第三季度三費比例為18.43%，比第二季度21.15%的三費比例減少2.72%，銷售費用、管理費用同比都有較大下降，年初至報告期末公司在進行成本、費用控制的同時，繼續擴大服務覆蓋范圍和新行業的拓展，提升市場占有率，完善公司管理體系，繼續鞏固在銀行業中的市場領先地位，保證來自優勢行業收入的穩定增長。 2、 領先的第三方IT 基礎設施服務提供商 公司是我國銀行業領先的第三方IT 基礎設施服務提供商，目前在細分市場處于行業領先的地位，自上市以來業績一直保持穩定增長，于此同時，公司正在加快對電信、電力、航空、政府、交通、商業、制造、郵政等領域行業用戶的拓展，以降低公司對單一行業的依賴程度，化解經營風險，目前公司在電信行業客戶已覆蓋全國13省市，上半年累計簽約合同額為2013年度全年簽約合同額的2.5倍。我們預計未來隨著云計算的發展，數據中心的復雜程度也越來越高，對第三方IT服務的需求將會持續增加。 3、 內生發展保持穩定，外延并購預期強烈 公司在2014年9月公布了限制性股權激勵方案，計劃給高級管理人員、中層管理人員、核心技術和業務人員等共80名人員，共授予限制性股票842萬股。授予條件為2014 年、2015 年扣非后凈利潤分別較2013 年增長不低于15%和32%，顯示了公司核心人員的穩定和對內生發展、業績增長的信心；同時，自上市以來公司還未進行外延式擴張，由于第三方IT服務市場競爭激烈，公司極有可能通過外延在相關細分領域進行擴張，擴大市場份額。 4、 投資建議 我們預計2014-2016年公司EPS分別為0.27、0.36和0.44元，對應PE為52、39、32倍，在計算機行業屬于合理水平，考慮到公司存在并購預期和電信領域的爆發性，我們給予公司“強烈推薦”評級。 風險提示 國家經濟下行風險加大 金融及電信行業信息化投入低于預期風險 |
