安諾其(300067)2014年半年報點評:募投、收購項目發力 上半年業績大增
1、近利潤同比增長近兩倍 數據顯示，2014年1-6月公司實現營業收入4.19億元，同比增長112.28%；實現利潤總額6899.8萬元，同比增長224.71%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4882萬元，同比增長182.6%；實現每股收益0.15元。 2、東營項目運轉穩定、永慶公司穩定貢獻業績 公司收入、利潤增長的主要原因有兩個，一是2013年東營年產5500噸染料濾餅建設項目建成投產，3000噸滌綸面料用高級分散染料項目于2013年10月起進行試生產，2014年以來這些項目開始逐步貢獻收益；二是2013年8月收購的永慶公司活性染料項目開始明顯貢獻收益，上半年實現銷售收入9610萬元。同時公司利潤增速高于收入增速，我們認為主要原因上半年國內染料產品價格在成本推動和需求拉動作用下不斷上漲，企業盈利增長明顯。 3、毛利率提升、三項費用率下降 上半年公司銷售毛利率為33.67%，同比提升3.69個百分點，銷售凈利率為12.37%，同比提升3.61個百分點，上半年染料價格持續上漲，公司主營產品分散染料毛利率提升11.63個百分點，帶動了公司整體毛利率的提升。在收入、利潤增加的同時，公司三項費用較去年同期下降1個百分點，顯示出良好的成本控制能力。 4、規劃新增產能穩步實施 根據公司的計劃，未來產能目標是分散染料3.6萬噸、染料濾餅7000噸、活性染料2萬噸、助劑1萬噸。年內公司東營子公司年產2.5萬噸分散染料預計將建成，如果順利將于2015年開始明顯貢獻收益，活性染料方面，目前產能是永慶公司的8500噸，計劃中的年產2萬噸活性染料預計將以永慶公司為主體擴建，目前受制于環保等相關批文，達產時間還未確定。他在原料配套方面，公司煙臺子公司有年產3萬噸中間體在建，預計達產后公司成本將進一步降低，對原料價格波動帶來的風險也將隨著降低。 5、盈利預測及估值 我們預計2014-2016年公司每股收益分別為0.27元、0.56元和0.75元，以昨日收盤價計算，對應的動態市盈率分別為33倍、16倍和12倍，維持公司“增持”評級。 6、風險提示 （1）安全生產風險；（2）環保風險；（3）原材料價格波動風險；（4）新產能不達預期風險。 |
