今年6月底，復興號內電雙源動力集中動車組將開進西藏。據了解，這也是拉林鐵路開通日期。屆時將將進一步優化和改善西藏交通路網布局，結束藏東南不通火車的歷史，為當地的經濟社會發展注入新的活力。 今年是“十四五”開局之年，也是西藏和平解放70周年，復興號動車組駛入雪域高原，將實現我國31個省區市的全覆蓋。目前進藏鐵路只有青藏線一條，僅西寧到拉薩段，列車就需要運行21小時左右，加上西藏面積大，景點分散，坐車時間長，需要有充足的旅行時間。拉林鐵路隸屬于川藏鐵路工程的西段，預計將于今年六月底全線貫通。這條鐵路連接著拉薩和林芝之間共計34座車站。鐵路建成后，從拉薩到林芝只需要3個小時左右，將為拉薩市、山南市和林芝地區的交通狀況帶來極大的改善，而那些鐵路沿線風景優美的小眾旅行目的地，也將為全國各地的旅行者敞開大門。 利好本地旅游消費類個股如西藏旅游（600749）、奇正藏藥（002287）等。 2021-05-07西藏旅游(600749)高原盛景步入成長周期 擬注入優質資產增厚業績 西藏旅游主要從事旅游目的地運營。公司擁有林芝地區的核心旅游資源，雅魯藏布大峽谷和巴松措是目前西藏僅有的兩個自然風光類5A級景區，此外公司還持有苯日景區、魯朗花海牧場景區、阿里地區的4A級景區神山圣湖景區和龍虎山江西鷹潭的龍虎山景區內運營有“道養小鎮·古越水街”項目。 2018年新奧控股成為公司控股股東。新奧集團是在2020年中國民營企業500強中排名第26位，實力雄厚布局廣泛。新奧進駐西藏旅 游以來，在企業文化、組織架構、產品運營、人才儲備、激勵機制等方面做出重大調整，2018年實現扭虧。經過近3年的打磨，公司的 經營管理逐漸步入正軌，產品創新研發和游客服務受到市場認可。 引導旅游產品創新，大幅提升核心景區競爭力。2018年以來公司持續對景區進行了大量的升級改造，完善基礎設施。大峽谷景區于2020年被評為5A景區。為了增加與游客的互動性，豐富景區產品，公司開發了懸崖秋千、康養溫泉、低空熱氣球、帆船等產品，提升二次消費收入占比。產品創新對景區客單價的影響非常顯著，2020年大峽谷景區客單價提高19.2%，巴松措提高30%，帶動盈利能力的改善。隨著景區產品的不斷打磨，未來仍有提升空間。 擬重組新繹游船，布局海洋旅游運輸服務。公司擬通過發行股份和支付現金的方式向控股股東購買新繹游船資產，交易價格13.7億元，10倍PE估值低。新繹游船主營北海-潿洲島、北海-海口和蓬萊-長島三條航線，其中北海-潿洲島航線由新繹游船獨家運營，掌控碼頭核心資源，致力于從旅游航線向旅游目的地的轉型。游船業務具有穩定的現金流和優秀的利潤率，能夠與公司現有業務形成產品品類、地域、人次、資源等方面的有效協同，大幅提升公司的盈利能力。 疫情后公司進入新的成長周期。今年3月以來隨著疫情受控，景區和航線業務客流均迅速恢復，預計今年客流有望持平2019年。近 年來西藏政府加大游客推廣力度，2013年-2019年游客接待量復合增長率高達21%，旅游收入規模的復合增長率23%，公司景區資源稟賦 突出，將承接更大的客流增量。2021年7月拉林鐵路即將通車，外部交通便利性大幅改善。最重要的是過去兩年多公司在景區的大量投 入和提升將逐漸形成競爭優勢并反映在業績上，公司駛入高速成長的賽道。 投資建議： 暫不考慮重組事項對公司業績的影響，預計2021-2023年西藏旅游實現歸母凈利潤2474萬元、3355萬元、4421萬元，同比增速421.6%、35.6%、31.8%，EPS分別為0.11元/股、0.15元/股、0.19元/股，對應PE分別為102倍、75倍、57倍。 我們看好公司經過管理提效、產品升級創新后帶來的持續成長性，看好新繹游船重組給公司帶來的業績增量及其自身的成長空間，給予公司“買入”評級。 風險提示： 公司存在與新繹游船重組失敗的風險；存在收購新繹游船后業績承諾不能完成，整合效果不達預期的風險；存在新項目拓展速度低于預期的風險；存在已有項目受惡劣天氣、自然災害、突發事件、疫情、邊境沖突等影響臨時或長期停業、收入下滑的風險；存在國內疫情因素導致旅游市場發生較大變化的風險；存在宏觀經濟下滑影響游客出行意愿的風險。 2021-05-08奇正藏藥(002287)2020年年報及2021年一季報點評:業績符合預期 激勵完善將長期發展 業績符合預期，疫情影響消除將加速增長。公司公布年報及一季報，全年實現營收14.76 億元，同比增長5.24%，歸屬上市公司股 東的凈利潤為4.06億元，同比增長11.38%，扣非凈利潤為3.44 億元，同比增長13.68%，保持快速增長。同時公司還公布20 年一季報，由于疫情因素逐漸消除，公司醫院端和藥店端的銷售均有改善，公司Q1 實現收入3.26 億元，同比增加114.47%，凈利潤為1.03 億元，同比增加110.20%，隨著去年不利因素的消除，預計公司收入和利潤端均會開始加速增長。 管理精細化，保證業務可持續發展。公司近年堅持“一軸兩翼三支撐”的發展戰略，并不斷加強自身精細化管理的提高。報告期內，公司管理層帶領全體員工于逆境中拼搏奮進，在做好防疫措施的前提下積極組織復工復產，進一步加強管理，開源節流。一方面在進一步加大城市覆蓋和渠道下沉力度的同時，積極推進數字化營銷轉型，加快第三終端的銷售推進；另一方面加大不同治療領域新產品的上市力度和效率，通過特色的學術、品牌及文化推廣，不斷擴大和增強公司品牌影響力，目前已有明顯效果。公司20 年下半年利潤端 均呈現加速趨勢，預計該趨勢將繼續維持。 激勵完善帶來動力，長期發展值得期待。公司19 年3 月份推出限制性股票激勵計劃，設定了業績考核目標，20 年疫情對行業產生較大影響，公司考慮到客觀環境的變化和實際情況，修訂了業績考核指標，設定了梯級解鎖的業績目標，以在特殊時期鼓舞公司員工士氣，充分調動核心員工的積極性，實現了公司利益和員工利益高度統一，帶來團隊發展動力，有利于長期發展。 財務預測與投資建議 由于公司貼膏劑等藥劑業務銷量較好，我們上調了盈利預測，我們預測公司2021-2023 年每股收益分別為0.91/1.01/1.17 元（原21-22 年EPS 預測為0.89/0.98），根據可比公司，給予公司21 年31x 估值，對應目標價為28.21元，維持增持評級。 風險提示 藥品銷售不達預期；疫情反復對公司銷售產生影響。 |
