天奈科技（688116）2021年一季報點評：CNT龍頭護城河穩固，Q1盈 ...
天奈科技（688116）2021年一季報點評：CNT龍頭護城河穩固，Q1盈利超預期 Q1盈利超預期，需求旺盛漲價傳導順暢 公司21年Q1實現營收2.19億元，同比+262%，環比+40.4%，歸母凈利潤0.53億元，同比+315%，環比+76.7%，超過市場預期。銷售單價因NMP漲價而大幅提高，21Q1毛利率仍穩定在37.76%，相比20年全年僅減少1.32pct，環比減少1.98pct，凈利率24.37%，相比20年+1.78pct，環比+5.01pct，收入基數擴大的同時費用率大幅降低。估計21Q1單噸盈利環比改善顯著，主要是20Q4材料價格突然漲價導致公司商務上來不及傳導，21Q1下游需求旺盛，公司正常向下游傳導NMP漲幅，盈利能力恢復至0.9-1.0萬元/噸的長期中樞。 產業鏈戰略布局，NMP回收有望擴寬護城河 21年Q1NMP價格不斷創新高，單噸售價從2020年的1.7萬元一度飆升至4萬元，近期回調至3.4萬元/噸。Q1NMP價格處于高位，但是公司單噸盈利回歸歷史中樞，體現公司技術護城河的議價能力。Q2預期隨著公司產量爬坡，單位盈利有望保持。另外公司NMP回收產線已經在Q1逐步投產，將滿足公司自用需求并持續為產業鏈降本，進一步通過降本能力擴寬競爭護城河。 公司產能爬坡加速，龍頭地位持續強化 公司2月23日公布兩項擴產計劃：1）擬投資建設年產5萬噸導電漿料、5000噸導電塑料母粒和3000噸碳管純化加工產能；2）公司擬在北美內華達州設立“美國天奈”子公司，投資建設年產8000噸的導電漿料，充分把握CNT滲透率和市占率提升雙重利好。 |
