寒武紀16日披露了子公司寒武紀行歌科技的增資擴股方，包含寧德時代（300750）、蔚來汽車、上汽、南京國資旗下公司。另外，早在今年年初，比亞迪（002594）等車企就參與了地平線的相關融資，后者是業界知名的AI芯片公司。 車企紛紛入股芯片公司，或意在從產業供應鏈安全的角度保證未來車載芯片的供應。新能源汽車以及未來的智能汽車，對芯片的需求量將是傳統燃油車的數倍。研究機構預測，汽車芯片的市場規模有望從2019年的約400億美元增至2025年的逾1000億美元。 全志科技產品主打車內信息娛樂系統，正由后裝向前裝滲透； 北京君正（300223）通過收購ISSI，已成為國內汽車存儲芯片領軍企業。 2021-06-18全志科技(300458)跟蹤報告之一:中國AIOT領軍企業 國內SoC領導者，多元布局打造平臺型企業。 全志科技是中國AIOT領軍企業。 與阿里平頭哥戰略合作，共同布局RISC-V生態。 公司一直致力于為客戶提供系統級的超大規模數模混合SoC、智能電源管理芯片、無線互聯芯片以及相關軟硬件的研究與應用技術 開發。 全志科技2021Q1經營靚麗。 盈利預測、估值與評級。考慮行業持續高景氣，公司智能終端應用處理器芯片供不應求，價格上漲，同時毛利率與凈利潤率大幅提升。我們上調全志科技2021/2022年的營業收入為26.20億元（+11%）、34.12億元（+11%），新增公司23年收入預測為41.30億元；上調公司21/22年歸母凈利潤為4.12億元（+87%）、5.29億元（+79%），新增23年歸母凈利潤預測為6.33億元，當前233億元市值對應21-23 年PE估值為57/44/37倍。 公司堅持“SoC+”和“智能大視頻”的行業定位，圍繞MANS戰略路線持續進行技術領域的布局和投入。公司在布局ARM生態基礎上 ，攜手阿里布局RISC-V生態，在智能硬件、平板電腦、工業交通以及高清視頻解碼領域推出符合客戶需求的SoC產品，有望深度受益于5G和AIoT的產業趨勢，我們維持“買入”評級。 風險提示。IC產品市場競爭加劇；毛利率下滑風險；匯率波動風險 2021-06-22北京君正(300223)IC設計先鋒 整合矽成邁入發展新階段 堅持自主創新的國產IC設計先鋒 公司是國內IC設計領軍企業，多年來依托自主創新技術成功實現了國產處理器產業化，核心SOC產品以其性價比優勢在消費電子領 域廣泛應用。2020年公司完成了對矽成（ISSI）的并購，形成“計算+存儲+模擬”三大平臺，并順利切入汽車電子和工業電子市場，有望邁入快速發展新階段。 車載存儲國內稀缺，智能駕駛帶來新增量 汽車存儲主要應用于ADAS、互聯、車載娛樂等多個模塊，未來高階智能駕駛（L1-L5）的滲透將顯著提升車載存儲規格及相應的價 值量，其市場規模有望從當前40億美元增至2025年的80億美元以上，期間CAGR＞15%（IHS數據）。車規級存儲相比消費級技術壁壘更高，矽成是國內稀缺的車規級存儲芯片fabless廠商，SRAM和DRAM市占率分別位居全球第二和第七。我們認為通過與君正市場、產品、供 應鏈等多方位的協同整合，逐步形成規模效應和互補效應，矽成存儲業務將成為公司業績快速增長的重要動力。 AIOT硬件需求多點驅動，公司自主處理器厚積薄發 智能家居、可穿戴等物聯網應用多點開花，帶動芯片市場快速增長，預計到2024年國內物聯網相關芯片市場規模將超千億元，期間CAGR為15%（ICinsights數據）。公司多年來基于MIPS架構開發“高性能+低功耗”處理器芯片，精準定位于AIOT硬件市場，智能視頻、物聯和穿戴三大系列芯片形成梯隊化布局，整體出貨量保持快速增長態勢。此外，作為國內自主創新CPU技術的領先廠商，公司正積極 布局RISC-V相關技術研發及芯片產品，未來有望充分受益于國產替代浪潮，保障國內芯片供應鏈自主可控。 盈利預測及投資建議 預計公司2021-2023年營業收入分別為43.8億元/53.8億元/66.8億元，同比增長102%/23%/24%；歸母凈利潤為5.3億元/6.9億元/9.2億元，同比增速為622%/31%/33%，21-23年CAGR為32%；對應PE分別為88/68/51x；考慮公司當前PE低于可比公司平均水平，首次覆蓋給 予“增持”評級。 風險提示： 1）新產品市場滲透不及預期；2）晶圓投片量不及預期；3）整合矽成不及預期導致商譽減值風險。 |
