蘇大維格(300331):Metal Mesh能否放量是公司最大看點
投資要點： 公司主營業務按應用端分類包括鐳射包裝材料、公共安全防偽、新型顯示和照明三大類別。 傳統鐳射包裝材料業務步入成熟期，行業增速平緩。2013 年，國內煙酒標產品的市場空間約為50 億。由于行業進入成熟期，市場增速較為緩慢，年均復合增速約5%。公司掌握上游鐳射膜生產工藝，能夠實現原材料的自給；同時掌握微納光學技術，能夠通過自主研發生產設備為客戶提供定制化產品。 公共安全防偽膜目前市場空間較小，未來潛在的增長點有待于機動車牌防偽膜及新版人民幣防偽條市場的確立與打開。公司目前為機動車駕駛證、行駛證防偽材料的唯一供應商，并與公安部交通管理研究所具有良好的合作關系，在該細分領域處于市場壟斷者的地位。但由于細分市場空間相對較小，因此未來對公司營業收入的推動作用將較為薄弱。 積極進入的導光膜/板和導電膜市場均是百億級的市場，且未來3 年內仍有可能維持較高的增速。導光膜/板：目前公司導光膜產品基本切入國內品牌手機廠商并開始貢獻業績，未來需關注公司導光板產品的市場開拓進度。導電膜：觸控NB、觸控AIO 滲透率低，產品中大尺寸的特性為metal mesh、SNW 等技術路線提供了用武之地，未來成長空間值得關注。公司是國內掌握metal mesh技術并能實現量產的的兩家上市公司之一，相比業內競爭對手而言，公司進入觸控膜領域的時點較晚，歷史負擔輕。 盈利預測與投資評級：我們預計公司凈利潤未來2 年復合增長率約103.33%，2014 和2015 年EPS 分別為0.24 元、0.67 元。隨著導光膜和導電膜新市場的開拓，公司主營業務結構有望發生重大積極變化，因此我們首次給予"增持"的投資評級。主要風險：大尺寸觸控市場出貨量低于預期、導光膜與導電膜項目市場拓展力度不及預期。 |
