國際半導體產業協會（SEMI）28日發布報告，今年第二季度全球硅晶圓出貨面積35.34億平方英寸，超越上一季的歷史紀錄，再攀新高，同比提高12%。由于受到多種終端應用的推動，需求強勁增長，12英寸及8英寸晶圓應用供給持續吃緊。 中航證券認為，半導體上市公司的投資已經過第一階段預期提升和第二階段訂單與產能確認，現處于第三階段業績兌現的時點，行業呈現“弱供給-低庫存-強需求-滿產能”的格局，盈利能力顯著改善。 立昂微（605358）上半年凈利潤預增166%至182%，因銷售訂單飽滿，衢州硅片基地產能大幅釋放； 聞泰科技（600745）旗下的安世半導體擬收購英國最大的晶圓廠Newport Wafer Fab； 石英股份（603688）正在建設6000噸/年電子級石英材料產能。 2021-04-15立昂微(605358)2020年年報點評:Q1業績保持高增長 持續受益行業景氣度向上 事件：公司公布2020年年報和一季度業績預告，2020年實現營收15.02億元，同比增長26.04%；歸母凈利潤2.02億元，同比增長57.55%；扣非歸母凈利潤1.50億元，同比增長75.06%。2020Q4單季度營收4.69億元，同比增長46.88%，環比增長22.13%；歸母凈利潤0.71 億元，同比增長282.36%，環比增長30.10%；扣非歸母凈利潤0.59億元，環比增長66.03%。2020Q1預計實現歸母凈利潤0.72億元-0.78億元，同比增長121.70%-140.17%，環比增長1.41%-9.86%；扣非后歸母凈利潤0.62億元-0.68億元，同比增長208.70%至238.57%，環比增 長5.08%-15.25%。 Q1單季歸母凈利潤創歷史新高，行業需求保持旺盛：公司20Q4營收達4.69億元，21Q1歸母凈利潤0.72億元-0.78億元，營收與歸母 凈利潤均創單季歷史新高，一方面受益于行業景氣度持續上行，硅片、功率半導體需求保持旺盛，公司產能滿載，另一方面受益于漲價帶來的業績彈性，公司6英寸硅片及功率半導體已于2021年初實施漲價，此外，衢州硅片基地產能加速釋放也將促進業績快速增長。毛 利率方面，2020年毛利率35.29%，同比下降2.02pct，主要原因是衢州8英寸硅片項目2020年上半年產能利用率不足，12英寸硅片項目處于產能爬坡階段，固定成本較高。費用率方面，2020年期間費用率達10.70%，同比下降2.04pct，規模效應凸顯，公司加大研發，2020 年研發費用1.12億元，同比增長15.74%。在半導體產能持續緊張的背景下，公司“硅片+功率半導體+射頻芯片”一體化優勢明顯，產能加速擴張，行業高景氣度預計將促進公司業績加速釋放。 定增項目順利推進，積極擴產助力成長：公司擬定增募資52億元，用于：1.年產180萬片集成電路用12英寸硅片項目，擬使用募集 資金22.88億元，項目建設期為4年，預計每年將實現營收15.21億元，內部收益率為16.73%。2.年產72萬片6英寸功率半導體芯片技術改造項目，擬使用募集資金7.84億元，項目建設期18個月，預計每年將實現營收4.10億元，內部收益率為15.52%。3.年產240萬片6英寸硅外延片技術改造項目，擬投入募集資金6.28億元，預計每年將實現營收5.46億元，內部收益率為為20.72%。此次硅片以及功率半導體產能擴充將大幅提升公司生產能力，有助于公司把握行業景氣上行趨勢，滿足下游市場的增量需求，不斷增厚業績。 硅片+功率半導體+射頻芯片”一體化優勢明顯，成長路徑清晰：硅片方面，公司大尺寸硅片規模上量明顯，其中8英寸硅片產線產 能充分釋放，12英寸硅片已通過多家客戶驗證，實現規模化銷售，預計將在2021年底達到年產180萬片規模的產能。功率半導體方面， 公司已開發出一批包括ONSEMI、虹揚科技等穩定客戶群，同時已順利通過博世和大陸集團等國際一流汽車電子客戶的體系認證，成為國內少數獲得車載電源開關資格認證的肖特基二極管芯片供應商。射頻芯片方面，公司將在21年內完成年產7萬片的砷化鎵射頻芯片產能 建設，并達到全年預定的出貨銷售目標。公司涵蓋了包括硅單晶拉制、硅研磨片、硅拋光片、硅外延片、功率器件等半導體行業上下游多個生產環節，不斷發揮產業鏈上下游整合優勢，從原材料端進行質量控制與工藝優化，縮短研發驗證周期，一體化優勢凸顯。 維持“買入”評級：我們看好公司硅片、功率半導體和射頻芯片的一體化優勢，卡位新能源汽車、5G、工控等優質賽道，預計公司2021-2023年歸母凈利潤3.06/3.92/5.22億元，EPS分別為0.76/0.98/1.30元，對應PE分別為109X、85X、64X，維持“買入”評級。 風險提示：下游需求不及預期；客戶拓展不及預期；募投項目進展不及預期；科技摩擦加劇。 2021-05-25聞泰科技(600745)2020年年報及2021年一季報點評:安世持續高景氣 ODM有望拾級而上 投資要點： 事件：聞泰科技2020 年全年實現收入517.07 億元，同比增長24.36%，歸母凈利潤24.15 億元，同比增長92.68%。公司2021Q1 實 現收入119.91 億元，同比增長8.30%，歸母凈利潤6.52 億元，同比增長2.56%。 安世半導體：全球分立器件主流廠商，景氣高企、布局上海臨港新產能。安世半導體（Nexperia）是全球半導體行業分立器件龍頭之一，2020 年全球排名第9，國內排名第1，歷史超過60 年。2017 年從NXP 集團（恩智浦）內部分離出來，目前，二極管和晶體管出 貨量全球第一、邏輯芯片全球第二、ESD 保護器件全球第一、功率器件全球第九。2020 年，公司半導體業務實現收入98.9 億元，受疫情帶來的成本影響，毛利率小幅下降至27.16%，總出貨量889.9 億顆。2021Q1，半導體業務仍然保持快速增長態勢，實現收入達到5.2 億美元。我們認為公司功率半導體業務將從漲價、產能、創新三方面持續處于高景氣狀態。漲價：2021 年以來實施分批次漲價，Q1 漲價幅度超過10%，考慮到晶圓緊張，公司預計4-5 月份價格仍然處于上調趨勢，我們預計高景氣將貫穿全年。產能：上海臨港12 英寸車規級功率半導體晶圓廠，公司預計將于2022 年下半年投產。創新：第三代半導體及SiP 封裝。安世氮化鎵功率器件已經通過車規級認 證，開始向客戶供貨，碳化硅技術研發也進展順利，我們預計有望在第三代半導體浪潮搶得先機。SiP 封裝方面，結合安世系統級封裝測試能力和聞泰SMT、系統集成設計能力，公司有望實現SiP 封裝能力的領先。 ODM：景氣低點已過，有望拾級而上。我們預計全球品牌廠商為優化成本，集中資源開發高端產品，中低端產品釋放ODM 廠商的比 例增加；5G 換機周期加速品牌廠商中低端手機下沉，ODM 機型出現放量趨勢；ODM 行業馬太效應日益凸顯，行業集中度提升；2020 年TOP3ODM 廠商手機制造集中度提升至74%。公司2020 年年報援引IDC 預計，在2020-2025 年預測期內，全球智能手機市場的復合年增長率(CAGR)將達到3.6%。到2021 年，5G 智能手機出貨量將占全球銷量的40%以上，到2025 年將增長至69%。同時，公司收購歐菲光攝像 頭業務，我們認為將有助于擴展公司拓展北美大客戶業務并向上游延伸。 盈利預測與投資建議。我們認為公司已經形成通訊和半導體雙翼齊飛的發展格局，安世半導體行業地位穩固、結合未來產能擴張穩健成長，通訊ODM業務渡過當前元器件緊缺帶來的成本陣痛后將有望迎來業績的快速反彈。我們預計公司2021-2023 年分別實現歸母凈 利潤39.56、48.71 和64.59 億元，對應實現EPS3.18、3.91 和5.19 元。我們給予2021 年PE40-45X，對應合理價值區間127.20-143.10 元/股，給予“優于大市”評級。 風險提示:智能手機市場需求不及預期，ODM 行業競爭加劇。 2021-06-19石英股份(603688)光伏半導體高景氣疊加新產能釋放 公司經營拐點已現 公司發布可轉債評級報告，“石英轉債”獲得“AA-”評級。近日，公司發布可轉債跟蹤評級報告，維持公司主體信用等級“AA-”，“石英轉債”信用等級“AA-”。 公司新建產能陸續投產，業績拐點將現。根據公司可轉債公告，公司6000噸電子級石英產品項目已建成6條并有4條投產，剩余12條產線將在2022年全部建成。同時20000噸級高純石英砂二期項目已于2020年12月開始土建，預計在2021年下半年達產。我們認為，公司 兩大募投項目前期受到項目流程影響有一定延后，目前已經進入正常建設軌道，建成時間和業績釋放時間點已經較為確定，有望在2021年底和2022年迎來業績拐點。 光伏行業高景氣，助力公司高純石英砂出貨量放大。根據HISMarkit預測，盡管組件和運費仍然較高，但今年光伏裝機量仍然保持30%同比增長，達到181GW。同時隨著N型電池逐漸投產，更高的純度要求也進一步加大了石英坩堝以及其原材料高純石英砂的消耗量。公司作為全球唯三，國內唯一的高純石英砂供應商，已經與隆基綠能、晶澳達成合作關系，后續隨著公司新產能達產，高純石英砂有望迅速釋放業績。 基本通過三大認證，半導體級石英材料放量在即。公司已經通過TEL擴散/LAM刻蝕認證，AMAT認證目前已經取得階段性進展。新冠 疫情以來，全球半導體銷售額不斷上漲，行業景氣度不斷提高，國內集成電路產業在中美貿易爭端后進入高速發展期，“十三五”期間平均增速高達20%。同時，隨著海內外認證和下游需求不斷釋放，電子級石英中的半導體產品占比有望繼續提升，進一步提升營收與毛 利率 光纖光纜與光源業務保持穩定。6月起，今年三大運營商的5G招標開始逐步啟動，公司的光纖光纜業務有望迎來確定性需求。同時 ，在傳統照明光源業務需求萎縮的情況下，公司積極探索消毒、農業等特種光源，目前業務收入保持穩定。 盈利預測：我們預計公司2021-2023年營收8.50/12.15/15.02億元，凈利潤2.38/3.11/4.05億元，EPS0.68/0.88/1.15元，對應P/E34.1/26.1/20.1x。隨著公司半導體與光伏業務占比不斷提高，公司有望擁有更高的估值溢價，對應2022年PE40x，維持“買入”評級。 風險提示：光伏裝機量不及預期、半導體出貨量不及預期 |
