據媒體報道，俄羅斯光伏制造商Hevel Solar預計將投資240億盧布（3.26億美元），在車爾尼亞霍夫斯克工業區建造一座超級工廠，其N型單晶硅錠和硅片的年產能為1.3GW，異質結太陽能電池產能為1GW，將成為歐洲最大的異質結電池生產設施。 據了解，光伏行業傳統技術對靶材沒有需求，而新型HJT技術需要使用ITO靶材。每1GW的HJT約需要25噸-27噸ITO靶材。研究機構預計，若2025年HJT市場達到200GW，則ITO靶材需求達到5000噸，是當前面板市場的4倍。以當前靶材成本計算，市場規模將超100億元。 公司方面，隆華科技（300263）、阿石創（300706）、江豐電子（300666）等，為國內ITO靶材主要供應商。 2021-05-07隆華科技(300263)2020年年報及2021年一季報點評:盈利能力穩健增長 各產業板塊高質量發展 公司盈利能力穩健增長，研發投入持續加強 公司構建完成電子新材料、高分子復合材料和節能環保三大板塊的可持續發展的穩固產業格局，電子新材料業務和高分子復合材料業務加碼，營收占比分別為15.38%（+3.11pcts）和22.39%（+0.94pcts），節能環保業務占比下降至62.23%（-4.05pcts），體現公司 在電子新材料和高分子復合材料布局成效穩定，公司自2015 年來的業務版圖擴展布局已進一步穩定，板塊高分子復合材料板塊科技創 新和產能建設的驅動力已經具備，核心競爭力不斷加強，為下一步實現跨越式發展奠定了堅實基礎。 公司啟動首次可轉債發行工作，增加公司資本實力，提升盈利能力 2021 年一季度業績持續增長態勢 投資建議 1）四豐電子是國內實現完全替代進口、已量產供應高端鉬靶材的企業，鉬靶材在國內市場占有率已超過 50%。同時，大尺寸寬幅 鉬靶已開始批量供貨，已成為新的增長點； 2）晶聯光電已逐漸縮小與國外巨頭的技術差距，擁有ITO 靶材的核心制備技術，隨著在不同用戶端測試認證的增加和晶聯光電公 司自身產能的快速提升，未來ITO 靶材出貨量也將同步快速增長； 3）高分子復合材料應用領域包括風力發電、軌道交通、船舶、航空航天、建筑節能等領域，受國家倡導發展新能源，節能減排、 節約環保的影響，未來幾年風力發電、軌道交通、建筑節能等領域都將有持續的高速發展，對結構泡沫的需求有望擴大； 4）根據國家“碳達峰”目標以及國家發布的《關于促進石化產業綠色發展的指導意見》等產業政策指導，對節能裝備和環保水處 理或將有更高的需求。 基于以上觀點，我們預計公司2021-2023 年的營業收入分別為21.92 億元、27.72 億元和36.65 億元，歸母凈利潤分別為2.93 億 元、3.70 億元和4.51 億元，EPS 分別為0.32 元、0.40 元和0.49 元。我們給予“買入”評級，目標價9.00 元，對應2021-2023 年預測收益的28 倍、21 倍及18 倍PE。 風險提示：電子新材料產能、出貨、銷量不及預期；宏觀經濟低迷 2021-04-19江豐電子(300666)2020年年報及2021年一季報點評:2020年利潤高增長 擴產平板靶材拓展成長空間 2020 全年利潤高增長，2021Q1 業績良好，維持“買入”評級 公司發布2020 年報及2021 一季報，2020 年實現營收11.67 億元，同比+41.41%；歸母凈利潤1.47 億元，同比+129.28%；扣非歸 母凈利潤0.61 億元，同比+79.63%。其中，2020Q4 實現營收3.21 億元，同比+25.38%，環比+3.01%；歸母凈利潤為0.37 億元，同比+17.56%。2021Q1 營收達3.17 億元，同比+32.89%，環比-1.26%；歸母凈利潤為0.18 億元，同比+5.15%，環比-52.74%。半導體行業景氣度維持高位，公司靶材技術先進，國產替代趨勢下前景可期，我們上調2021-2022 年盈利預測并新增2023 年預測，2021-2023 年歸母 凈利潤預計為1.67（+0.46）/1.94（+0.38）/2.31 億元，EPS 預計0.75（+0.21）/0.86（+0.16）/1.03 元，當前股價對應PE 為56.3/48.7/40.9 倍，維持“買入”評級。 客戶資源優秀，積極擴產平板靶材，打開成長空間 公司鉭靶、鋁靶、鈦靶和LCD 用碳纖維支架2020 年營收占比為34.7%/18.1%/13.5%/5.5%。公司客戶資源優質，已成為中芯國際、 臺積電、格羅方德、海力士、京東方、SunPower 等多家海內外知名廠商供應商。2020 年度，公司生產的300mm 晶圓用Al、Ti、Ta、Cu 等靶材產品已批量應用于半導體芯片90-7nm 技術節點，且集成電路28-7nm 技術節點用Ta 靶材及環件、Cu、Ti、Al靶材的晶粒晶向精細調控技術、大面積無缺陷焊接技術、精密機械加工技術及高潔凈清洗封裝技術全面攻克，并在客戶端實現全面量產，其中鉭靶材及環件在臺積電7nm 芯片中已經量產，應用于5nm 技術節點的部分產品評價通過并量產，部分產品進入驗證階段。同時，公司2020 年建設 完成年產400 噸平板顯示器募投項目，實現了首套自主研發生產的高純鉬濺射靶材順利下線。目前公司擬募資5.17 億元，分別投資1.19 億元和2.46 億元于惠州和武漢基地平板顯示用高純金屬靶材及部件建設項目。據智研咨詢數據，平板顯示靶材市場空間約為半導體 靶材的3 倍，公司顯示靶材擴產將有助于公司進一步拓展成長空間，增長可期。 風險提示：新產品開發所面臨的風險、行業景氣度下滑、項目進展不及預期風險。 |
