海油工程:業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng) 深水作業(yè)能力不斷提升
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：王書偉，鄒潤(rùn)芳 撰寫日期：2014-10-31 3季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)105%，業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)。3季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.07億元，同比增長(zhǎng)18.4%，歸屬母公司凈利潤(rùn)25.93億元，同比增長(zhǎng)95.03%，對(duì)應(yīng)EPS0.59元，扣非后凈利潤(rùn)23.8億元，同比增長(zhǎng)105%，業(yè)績(jī)?nèi)跃S持高速增長(zhǎng)。其中，Q3單季度營(yíng)業(yè)收入同比下降1.0%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)69.1%，增速明顯高于收入的增速主要由于毛利率大幅上升。
4季度運(yùn)行項(xiàng)目較3季度持續(xù)增長(zhǎng)。第三季度公司同步運(yùn)行22個(gè)項(xiàng)目，其中海上油氣田項(xiàng)目17個(gè)，陸上LNG 建造項(xiàng)目5個(gè)。俄羅斯Yamal、澳洲Ichthys、印尼BD、緬甸Zawtika 等6個(gè)海外項(xiàng)目同時(shí)施工。前三季度，公司設(shè)計(jì)工時(shí)181萬(wàn)工時(shí)，同比增長(zhǎng)10%；完成鋼材加工量完成21.2萬(wàn)結(jié)構(gòu)噸，同比增長(zhǎng)32%，完成16座導(dǎo)管架和16座組塊的建造；安裝業(yè)務(wù)投入2.07萬(wàn)船天，同比增長(zhǎng)4%，共完成23座導(dǎo)管架、22座組塊的海上安裝及297公里海底管線鋪設(shè)。第四季度，公司仍將運(yùn)行24個(gè)項(xiàng)目，有3個(gè)潛在項(xiàng)目可能或啟動(dòng)，隨著6個(gè)海外項(xiàng)目加快施工，以及未來(lái)海外市場(chǎng)加快開拓，公司經(jīng)營(yíng)快速增長(zhǎng)。
在手訂單同比增長(zhǎng)139%，海外EPCI 總包競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。前3季度公司承攬國(guó)內(nèi)外訂單238.94億元，同比增長(zhǎng)139%，其中國(guó)內(nèi)訂單115.16億元，增長(zhǎng)29%；國(guó)際訂單123.78億元。簽署首個(gè)海外EPCI 總包合同——緬甸Zawtika項(xiàng)目，金額3.67億美元（折合人民幣22.58億元），獲得海外業(yè)主設(shè)計(jì)、建造、安裝一體化項(xiàng)目充分說(shuō)明公司總包能力在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。目前海外跟蹤的項(xiàng)目600億元左右，未來(lái)海外業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)快速發(fā)展。
珠海基地加快建設(shè)，深水船舶投放提升深水作業(yè)能力。珠海基地200萬(wàn)平方米，承擔(dān)25萬(wàn)噸結(jié)構(gòu)鋼容量，等于青島、塘沽和其他基地的總規(guī)模，二期工程建設(shè)進(jìn)度17%。 “海洋石油286”已完成試航測(cè)試，即將開始第二次試航。深水挖溝多功能工程船預(yù)計(jì)11月交船，明年初投入使用。同時(shí)，正在開展飽和潛水支持船的購(gòu)臵選船工作。珠海基地和深水船舶建設(shè)將大幅提升公司深水作業(yè)能力，為十三五海上油氣開發(fā)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
重申“買入-A”投資評(píng)級(jí)。4季度施工項(xiàng)目較3季度大幅增加，我們上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014-2016年凈利潤(rùn)40.19億元、46.40億元、53.27億元，對(duì)應(yīng)EPS0.91元、1.05元、1.21元，凈利潤(rùn)復(fù)合增速24.7%，公司加快海外市場(chǎng)開拓，逐步降低對(duì)中海油的依賴度，重申“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.83元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原油價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致全球海上油氣開支下降；海外項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
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