遠(yuǎn)興能源(000683)2014年三季報(bào)點(diǎn)評:中源化學(xué)并表 第三季度扭虧為盈
13 年扣非后虧損2.4 億元，折合每股虧損0.31 元 公司前3 季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8 億元，同比增加1038%，折合每股收益0.13 元。其中單季度EPS 分別為-0.02 元、-0.03 元、0.18 元。3 季度業(yè)績同比增加99%，環(huán)比扭虧，主要由于9 月份完成中源化學(xué)收購。 原有煤炭和甲醇業(yè)務(wù)，推算前三季度虧損1.3-1.4 億元 煤炭業(yè)務(wù)：控股灣圖溝煤礦 （800 萬噸， 67%股權(quán)）、參股蒙大礦業(yè)納林河煤礦（34%， 800 萬噸/年）。天然氣制甲醇業(yè)務(wù)：產(chǎn)能135 萬噸/噸，主要包括蘇天化、博源聯(lián)化、遠(yuǎn)興江山3 家。公司上半年，原有業(yè)務(wù)整體虧損0.75 億元； 1-9 月份凈虧損約1.3-1.4 億元。 推算中源化學(xué)前三季度貢獻(xiàn)凈利3.1-3.2 億元。 公司于14 年9 月完成對中源化學(xué)收購。以5.06 元/股的價(jià)格，發(fā)行6.23億股，收購中源化學(xué)合計(jì)81.71%的股份，交易價(jià)格為31.51 億元。其中1.67億股，將于2015 年9 月解禁。 中源化學(xué)主要資產(chǎn)為3 個(gè)堿礦，合計(jì)產(chǎn)能330 萬噸/年。公司承諾，收購標(biāo)的扣非后的權(quán)益凈利潤，在2014-16 年度均不低于2.49 億元。如果未能完成業(yè)績承諾，母公司將會按照差額以股份形式補(bǔ)償上市公司，即上市公司以1 元/股回購母公司所持的部分股權(quán)。 中源化學(xué)2012 年的權(quán)益凈利潤3.85 億元。公司完成收購前，曾預(yù)測14 年1-9 月凈虧損1.3-1.4 億元；收購?fù)瓿珊螅?-9 月實(shí)際凈利潤為1.81億元；推算收購標(biāo)的貢獻(xiàn)凈利潤3.1-3.2 億元。 預(yù)計(jì)公司14-16 年每股收益0.15 元、0.16 元和0.17 元 收購中源化學(xué)后，公司盈利明顯改善。但是公司估值優(yōu)勢并不明顯，且內(nèi)生增長空間較小，集團(tuán)剩余的三塊煤炭資產(chǎn)將在未來3 年內(nèi)逐漸出售給第三方。我們維持“持有”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績受甲醇價(jià)格、天然氣價(jià)格、純堿價(jià)格影響較大。 |
