據水利部16日消息，水利部、國家發改委近日正式印發《“十四五”重大農業節水供水工程實施方案》，明確在“十四五”期間優先推進實施納入國務院確定的150項重大水利工程建設范圍的30處新建大型灌區，優選124處已建大型灌區實施續建配套和現代化改造。中央預算內投資將予以積極支持，同時要求地方統籌加大財政支持力度，創新投融資體制機制，多渠道籌集資金，確保建設資金及時足額到位。華創證券指出，水是生命之源。目前，我國人多水少，水資源供需矛盾突出，全國正常年份缺水量達500億立方米，水安全已全面亮起紅燈。我國農業用水量最大，占比在60%以上。根據《全國農業可持續發展規劃（2015-2030年）》，我國將大力發展高效節水灌溉，按照高效節水建設成本1200元/畝來測算，市場規模在數千億元以上。相關公司有大禹節水、新疆天業。 2021-04-30新疆天業(600075)2020年年報及2021年一季報點評:業績逐季增厚 政策催化下PVC行業景氣有望持續向好 事件 2020 年年報：實現營收89.93 億元，同比增長5.21%；實現歸母凈利8.87 億元，同比增長63.01%。 2021 年一季報：實現營收25.10 億元，同比增長62.93%；實現歸母凈利4.66 億元，同比增長1553.81%。 簡評 H2 開始量價齊升，業績反轉 2020 年上半年PVC 價格谷底，公司Q1、Q2 僅微利。而在4 月30日天能化工正式并表，注入公司45 萬噸PVC、32 萬噸離子膜燒堿 以及配套電石、水泥等。同時，Q3 開始公司PVC 價格觸底反彈，且PVC 煳樹脂大幅上漲，公司利潤率開始大幅增加。且自20Q4以來， 在國內外需求復蘇、下游補庫存、行業供需持續偏緊等多重刺激下，PVC 價格開始沖高。特別是2021 年來，在原料電石連續大漲支撐 下，PVC 價格繼續連續上漲，公司作為電石-PVC 一體化完備的氯堿龍頭，業績因此再得提振，20Q3、20Q4、21Q1 分別實現單季歸母凈利3.34、4.20、4.66 億元，逐季創歷史最佳單季業績。 PVC：受碳中和影響最大化工品之一，高景氣有望維持 供給端：電石是受碳中和影響最大化工品之一；PVC 產能凈新增或明顯受限。電石產品電耗極高，電力成本占到總成本的約40%， 且附加值較低，屬于單位GDP 能耗、單位GDP 碳排放最高的化工品之一。另一方面，電石是內蒙當地產能占比極高，約35%，產量全國 占比則達到約40%。內蒙近日印發《關于確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若干保障措施（征求意見稿）》。并明確指出“從2021 年起，不再審批電石等新增產能項目”，并特別針對電石提及“30000 千伏安以下礦熱爐，原則上2022 年底前全部退出；符合條件的 可以按1.25:1 實施產能減量置換。” 后期，其他省份也很可能相繼落地相關政策。長期看，不光是增量產能杜絕，全國存量電石產能都很可能明顯收縮。電石法工藝占到全國PVC 產能的80%，對電石的嚴格控制將極大影響全國PVC 的產能凈新增進度，目前來看，就各 公司公布計劃而言目前兩年全國有200-300 萬噸左右擬投產能，對應每年約3%增量，且其中很多產能很可能不能按原計劃投產。 需求端：內需維持快速增長，海外需求有望保持強勁。內需方面，“以塑代鋼”、“以塑代木”仍是大趨勢，近年來我國PVC 的應用場景不斷擴大（PVC 外立面、PVC 管材等），16 年來，國內PVC 表觀需求量維持5-10%的較高增速。外需方面，美國房地產周期預期強勁復蘇，對PVC 外需有望形成明顯支撐（PVC 超半數需求為管材、型材、地板、墻板等，均與地產竣工密切相關），且受疫情等因素影響海外PVC 產能開工持續降負荷，也加大了PVC缺口。此外，近年來海外PVC 地板成明顯產品，替代復合地板趨勢強烈，而PVC 地板 國內產能占比高、增速快，持續帶來對PVC 的明顯增量需求； 公司為純正PVC 標的，成本優勢穩定在第一梯隊，且后續資產注入預期強 公司正在持續進行資產重組，剝離化工主業之外的資產。逐步完全聚焦于熱電→電石→氯堿→水泥的一體化產業鏈上，一方面產業鏈一體化優勢強，一方面公司地處新疆、自備熱電，電石及PVC 生產成本都有明顯優勢。PVC 產能方面，隨著天能化工并表公司權益產能約65 萬噸（10 萬噸煳樹脂），另外集團體內45 萬噸PVC 產能也計劃注入，注入后公司PVC 產能將達到110 萬噸，是目前彈性最大 、資產質地優良的PVC 標的。 我們預測公司21、22、23 年歸母凈利潤分別為15.79、17.68、19.27 億，對應PE 6.4X、5.7X、5.2X，維持“增持”評級。 風險提示 各地政策落地不及預期；資產重組計劃不及預期；PVC 下游需求不及預期。 |
