據北京市經濟和信息化局8月16日消息，北京市經濟和信息化局16日印發《北京市氫能產業發展實施方案（2021-2025年）》，提出2025年前培育10-15家具有國際影響力的產業鏈龍頭企業，京津冀區域累計實現氫能產業鏈產業規模1000億元以上，減少碳排放200萬噸；力爭完成新增37座加氫站建設，實現燃料電池汽車累計推廣量突破1萬輛。華創證券指出，今年以來，國內多地都把建設加氫站列入了重點任務，佛山、蕪湖、鄭州等城市的加氫站數量均超過30個，全國布局加氫站運營的企業數量也超過了20家。上游制氫技術的研發突破是產業鏈實現垂直聯動的決定因素。落實在投資層面，主要有三個層次的機會：上游制氫環節、中游儲運環節、下游應用環節。相關公司有億華通、金能科技、東華能源。 2021-05-18金能科技(603113)2020年年報及2021年一季報點評:Q1業績同比翻番 青島項目開啟成長 Q1 業績同比大增100%，維持“買入”評級 金能科技于4月29日發布2021年一季報，實現營收25.74億元（yoy +32.2%），實現歸母凈利4.75 億元（yoy +100%），對應基本EPS 為0.56 元，稀釋EPS為0.50 元。據4 月19 日發布的2020 年年報，全年實現營收75.5 億元（yoy-7.4%），歸母凈利8.89 億元（yoy +16.6%），對應20Q4 營收21.5 億元（yoy+10.9%），歸母凈利2.49 億元（yoy +46.6%），環比大增91.2%。公司深耕焦化、精細化工領域，成本控制優良，我們認為公司拓展石化領域后將保持成本端領先優勢，迎來盈利的快速跨越期，預計2021-2023 年EPS 分別為2.26/3.10/3.69 元，維持“買入”評級。 焦化及炭黑漲價致盈利大幅改善，一季度業績顯著上行 據公司公告，21Q1 焦炭/炭黑分別實現銷量51.9/7.8 萬噸（yoy -3.4%/+10.0%），平均售價2655/6685 元/噸（yoy +37.3%/45.4%），分別實現營收13.8/5.2 億元（ yoy +32.7%/60.0%）， 而采購的煤炭/ 煤焦油/ 蒽油均價分別為1420/2929/2988 元/噸（yoy +25.3%/30.6%/19.3%），考慮單耗后產品原材料價差仍顯著擴大，致一季度綜合毛利率同比大增6.1pct 至24.6%。公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為0.1%/2.9%/0.2%/0.7%（yoy -3.0（會計準則變更，運雜費計入營業成本）/+0.7/-0.0/+0.4pct）。 青島項目即將投產，公司迎來盈利跨越期 據公司年報，青島90 萬噸/年丙烷脫氫制丙烯及48 萬噸/年炭黑項目將于21年4 月投產，45 萬噸/年聚丙烯項目將于21 年6 月投 產，據一季報在建工程達49.1 億元，而固定資產僅17.1 億元。青島項目具備規模、區位、配套優勢，且充分利用副產氫氣作為能源供應，降低炭黑成本。我們認為該項目投產后公司將迎來盈利跨越期。產品方面，據百川盈孚，4 月25 日華東地區焦炭/炭黑（N330）市場價分別為2150/7500 元/噸，較Q1 均價下跌14.4%/4.7%，而原材料仍呈漲勢，價差有所收窄。 維持“買入”評級 考慮公司當前主產品焦炭、炭黑價差顯著走弱，我們下調公司2021-2022年EPS 預測至2.26/3.10 元（前值2.34/3.33 元），并引 入2023 年EPS 為3.69 元的預測，結合可比公司估值水平（2021 年Wind 一致預期平均11 倍PE），給予公司2021 年11 倍PE，對應目 標價24.86 元（前值27.18 元），維持“買入”評級。 風險提示：原材料價格大幅波動風險，新項目投產進度不達預期風險。 2021-06-15東華能源(002221)全力建設茂名項目 再造一個東華 公司是國內PDH龍頭企業。公司在LPG貿易領域深耕多年，逐步成為全球最大的烷烴資源綜合運營商，擁有優質的碼頭、凍庫資源，并拓展PDH產能，先后在張家港、寧波建設PDH裝臵。截止2021年6月，公司擁有180萬噸PDH產能，160萬噸PP產能。此外，公司還規劃了茂名一期項目，投產后公司合計300萬噸PDH產能，280萬噸PP產能。 擬剝離LPG貿易業務，未來聚焦PDH和氫能。公司計劃剝離LPG貿易業務，向全球領先的綠色化工生產商和優質氫能源供應商成功轉 型。2020年公司液化氣銷售業務收入占比71%，毛利占比1%，近年來毛利率持續走低。我們認為，剝離完成后，PDH業務和氫能源業務可以支持公司長期發展。 預計2021年丙烯行業整體供給寬松。截止2020年底，我國丙烯產能4364萬噸，較2019年增加457萬噸，產能增速11.7%，近5年（2015-2020年）復合增速9.1%。根據我們的統計，預計2021年新增丙烯產能620萬噸，產能增速14%，其中石腦油法路線合計新增產能300萬 噸，PDH路線新增產能320萬噸。 PDH盈利有望持續。截止2020年底，我國已投產的PDH裝臵有12套，涉及11家公司，合計產能671萬噸，占國內丙烯總產能的15.4%。我們認為，國內丙烯的價格仍由石腦油法成本支撐，從經濟性上看，PDH制得的丙烯成本相較于石腦油法依然有優勢，未來即使丙烯價 格走低，仍然可以以石腦油法成本為支撐，PDH路線依然可以獲得較好盈利。 公司發展PDH優勢明顯。我們認為，公司在PDH領域具有以下優勢：1）在LPG領域深耕多年，在資源采購保供、碼頭接卸、凍庫周轉方面可以有效降低原料成本，具有原料供應優勢；2）三大生產基地地理位臵優越，覆蓋長三角和珠三角，且均有優質的碼頭和岸線資 源，園區集聚效應明顯。具有區位優勢；3）聚焦新材料，具有研發優勢，公司積極開拓高端聚丙烯牌號，目前已經成為國內最大的醫 療無紡布專用料生產企業；4）發展氫能源，具有協同優勢。公司建成了江蘇地區首個商業化加氫站，未來有望享受到國內氫能源燃料 汽車產業的發展。 盈利預測。我們預計公司2021~2023年EPS分別為0.89、0.92元、1.22元，按照2021年EPS以及14-18倍PE，對應合理價值區間12.46-16.02元，維持“優于大市”投資評級。 風險提示。丙烷價格大幅波動；產品價格大幅下跌；項目進展不及預期等。 |
