北京環球度假宣布將于9月20日盛大開園，北京環球影城主題公園、兩家度假酒店、北京環球城市大道將面向公眾正式開放。去哪兒數據顯示，環球度假區公布正式開園日期半小時內，平臺上以北京為目的地的機票搜索量超過上周同期4倍，北京環球度假區周邊酒店預訂熱度增長超十倍。 具有特色的主題公園在展現城市文化和IP內容的同時，還可以串聯城市核心區景點，發揮聚集效應。環球影城是國際性IP，以影視為根基擁有廣泛受眾群體。疊加北京旅游帶動作用，環球影城一期預計接待客流在1500萬人次左右，將帶動通州旅游區酒店、餐飲、休閑服務和區域內交通提質增效，推動京津冀地區旅游產業發展。 首旅酒店積極布局北京環球影城相關區域及其他商業旅游區； 中青旅（600138）旗下在線旅游平臺遨游是北京環球度假區旅游渠道官方授權合作伙伴之一。 2021-05-18首旅酒店(600258)2021年一季報&定增預案點評:冰消雪融 謀定后動 事件評論 一季度疫情影響公司出現虧損。一季度疫情影響延續，收入仍未恢復到疫情前水平。在當前經營環境下，公司加強成本費用的預算精細化管控，通過更多技術運用提升酒店人員效率和公司管理效率，同時通過較低利率的超短期融資券置換利率較高的銀行貸款，有效降低了財務費用。2021Q1整體RevPAR/平均房價/出租率相對2020Q1分別同比+73.0%/+4.6%/+22.0pct，相對2019Q1分別同比-33.9%/-10.3%/-19.8pct；同店RevPAR/平均房價/出租率相對2020Q1分別同比+78.5%/+0.4%/+25.0pct，相對2019Q1分別同比-35.0%/-13.2%/-19.2pct。較2019Q1相比，經營數據尚處于恢復期，受中高端酒店恢復較慢及北京地區一季度管控較嚴等因素影響，公司整體恢復程度較慢，二季度以來預計恢復程度較好。 開店繼續同比加速，云酒店比例有所提升。2021Q1公司新開門店184家（其中經濟型48家、中高端46家、云酒店78家、其他12家）、關閉87家、凈增97家，新開店數量創歷年一季度新高，其中云酒店占比42.39%，較2020全年水平有所提升。3月底簽約未開業酒店1407家再創新高，為后續擴張奠定基礎。2021年公司將加快開店步伐，全年計劃開店1400-1600家，預計中高端酒店占比將持續提升，關注后續中高端占比變化。 擬定增30億助力酒店擴張升級及優化資本結構。公司擬非公開發行募資不超過30億元用于酒店擴張及裝修升級（募投資金21億元、項目總投資24.67億元）及償還貸款（募投資金9億元）。其中大股東首旅集團擬認購金額不超過10.31億元，假設發行股數為2億股，則發行完成后首旅集團持股仍為34.37%。酒店擴張及升級項目主要用于存量直營店的升級及新開設直營店，將重點發展核心中高端品牌，建設期預計為3年，稅后投資回收期為5.55年，有助提升公司中高端領域競爭力。 盈利預測及投資建議：疫情控制向好趨勢下預計境內酒店需求將穩健恢復，公司業務主要位于境內且直營店占比高，業績恢復彈性顯著。此外公司開店顯著加速，有望在未來助力收入及利潤快速增長。預計2021-2023年歸母凈利分別為9.00/12.92/14.37億元，對應 當前股價PE為28/20/18X，維持“買入”評級。 風險提示 1.開店速度不及預期； 2.行業競爭加劇。 2021-05-12中青旅(600138)2021年一季報點評:景區客流收入恢復有望持續改善 1Q21業績基本符合我們預期 公司公布1Q21業績：收入13.98億元，同比+16.4%，較1Q19下降45.0%；歸母凈虧損6518.7萬元，扣非歸母凈虧損9548.3萬元，較1Q20同比減虧、較4Q20環比減虧。業績基本符合我們預期。 景區客流收入恢復節奏呈現差異；人均消費較2019年提升。1Q21烏鎮接待游客50.29萬人次，同比+75.65%，恢復至1Q19的約30%； 營業收入達1.29億元，同比+76%，恢復至1Q19的約37%。1Q21古北水鎮接待游客16萬人次，同比+170.73%，恢復至2019年同期約59%；營業收入達1.06億元，同比+130%，恢復至2019年同期約72%。兩個景區客流和收入恢復有差異，主要由于烏鎮客流基數大、異地客流占比高，恢復相對較慢；但兩者相較于2019年的收入恢復程度均好于客流恢復，表明客單價較2019年有所提升。 財務分析：受益于國內疫情管控趨勢向好，業務穩步恢復，以及公司積極采取降本增效舉措，1Q21毛利率同比+4.9ppt至16.7%，銷售費用率同比-5.6ppt至13.1%，管理費用率同比-2.1ppt至9.1%。1Q21經營活動凈現金流達-9072.4萬元，較4Q20由正轉負。 發展趨勢 國內旅游消費有望進一步釋放；跨省游和跟團游有望逐步回暖。 攜程數據顯示，截至4月14日通過攜程預訂五一期間的機票、酒店、門票、租車的訂單量相較2019年同期分別增長23%、43%、114% 和126%。據中國旅游研究院測算，1Q21國內旅游人數恢復至2019年同期近40%，2Q21有望恢復近80%。 分結構來看，我們預計隨著國內疫苗注射的持續推進，并受益于五一假期連休5天政策，跨省游和跟團游有望進一步回暖。截至4月14日攜程數據顯示，五一假期超7成人群選擇跨省旅游，且通過攜程平臺預訂五一假期跨省跟團游的人數環比4月同期（覆蓋清明節）增長近6倍。 景區客流收入恢復程度環比改善。據我們估計，3月烏鎮客流和收入分別恢復至2019年同期超50%和超60%；古北水鎮客流和收入分 別恢復至2019年同期超60%和超70%。4月恢復程度環比改善，烏鎮客流和營收分別恢復至2019年同期超70%和超80%，古北水鎮客流和營 收分別恢復至2019年同期超80%和超90%。隨著跨省游和跟團游的逐步回暖，我們預計公司旗下景區客流和收入恢復有望持續改善。 盈利預測與估值 維持2021年和2022年盈利預測不變。當前股價對應2022年15倍市盈率。維持跑贏行業評級和14.00元目標價，對應18倍2022年市盈 率，較當前股價有19%的上行空間。 風險 疫情持續時間超預期；景區客流恢復進程低于預期。 |
