黑牡丹(600510)補血優化公司資產結構
公告稱公司擬以6.44元/股的價格，向公司控股股東常高新集團有限公司、上海綜藝控股有限公司、昝圣達和楊廷棟發行不超過2.48億股。本次定增擬募集資金總額不超過16億元，扣除發行費用后的募集資金凈額中的6億元將用于償還借款，其余募集資金全部用于補充公司流動資金。 引進具有一定背景的機構投資者及個人：本次非公開常高新、綜藝控股、昝圣達和楊廷棟認購金額分別為5億元、2億元、7億元和2億元。常高新為黑牡丹控股股東，發行完成后其合計持股比例將由67.94%降至59.21%。昝圣達為綜藝控股的實際控制人，綜藝控股和昝圣達為一致行動人，昝圣達也是上市公司綜藝股份的實際控制人。發行完成后，昝圣達及綜藝控股將合計持有黑牡丹13.38%股份。而楊廷棟曾在1997年至2012年擔任洋河股份董事長，認購完成后將持有黑牡丹2.97%股份。有著雄厚背景機構投資者與個人投資者參與定增有望為公司未來看點打開想象空間。 補血優化公司資產結構：目前公司主營的城鎮化建設及紡織服裝業務均是負債率較高的行業，公司目前資產負債率為66.89%，處于同行業較高水平。截止14年3季度，公司合并報表口徑的負債合計96.82億元，其中借款金額超過70億元，且公司15年到期償還金額為43.12億元，使公司短期將面臨較大的還款壓力，因此此次非公開發行中的6億元用于償還借款及剩余部分補償公司流動資金，一方面可以降低公司借款規模，減少利息支出，一定程度上提升了公司盈利水平，另一方面使明顯優化公司資本結構。 公司未來看點：1）公司是常州新北區城市基礎建設及配套的主要建設者，也是新北區政府明確的新北區安置房開發的主要開發主體，同時自主開發一部分商品房，未來有較大的拓展空間。2）公司作為國內牛仔布行業的龍頭，受到行業競爭加劇等原因，公司一直積極深化行業轉型升級，通過自有品牌建設（ERQ品牌）及營銷網絡建設有望激發其潛能。3）公司所投資的江蘇銀行存在上市預期。4）央行降息有利于公司中長期發展。 盈利預測：公司集紡織服裝、城市綜合開發和產業投資為一體，隨著大股東及具有一定背景的機構及個人補血優化公司資產結構，我們預計2014-2016年EPS分別為0.39元、0.42元和0.61元，對應PE分別為18X、17X和12X，我們首次給予“推薦”評級 風險提示：服裝及地產行業下行風險。 |
