遠興能源(000683)2014年三季報點評:中源化學并表 第三季度扭虧為盈
13 年扣非后虧損2.4 億元，折合每股虧損0.31 元 公司前3 季度實現歸母凈利潤1.8 億元，同比增加1038%，折合每股收益0.13 元。其中單季度EPS 分別為-0.02 元、-0.03 元、0.18 元。3 季度業績同比增加99%，環比扭虧，主要由于9 月份完成中源化學收購。 原有煤炭和甲醇業務，推算前三季度虧損1.3-1.4 億元 煤炭業務：控股灣圖溝煤礦 （800 萬噸， 67%股權）、參股蒙大礦業納林河煤礦（34%， 800 萬噸/年）。天然氣制甲醇業務：產能135 萬噸/噸，主要包括蘇天化、博源聯化、遠興江山3 家。公司上半年，原有業務整體虧損0.75 億元； 1-9 月份凈虧損約1.3-1.4 億元。 推算中源化學前三季度貢獻凈利3.1-3.2 億元。 公司于14 年9 月完成對中源化學收購。以5.06 元/股的價格，發行6.23億股，收購中源化學合計81.71%的股份，交易價格為31.51 億元。其中1.67億股，將于2015 年9 月解禁。 中源化學主要資產為3 個堿礦，合計產能330 萬噸/年。公司承諾，收購標的扣非后的權益凈利潤，在2014-16 年度均不低于2.49 億元。如果未能完成業績承諾，母公司將會按照差額以股份形式補償上市公司，即上市公司以1 元/股回購母公司所持的部分股權。 中源化學2012 年的權益凈利潤3.85 億元。公司完成收購前，曾預測14 年1-9 月凈虧損1.3-1.4 億元；收購完成后，公司1-9 月實際凈利潤為1.81億元；推算收購標的貢獻凈利潤3.1-3.2 億元。 預計公司14-16 年每股收益0.15 元、0.16 元和0.17 元 收購中源化學后，公司盈利明顯改善。但是公司估值優勢并不明顯，且內生增長空間較小，集團剩余的三塊煤炭資產將在未來3 年內逐漸出售給第三方。我們維持“持有”評級。 風險提示：公司業績受甲醇價格、天然氣價格、純堿價格影響較大。 |
