國電南瑞(600406)2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):集中關(guān)注國網(wǎng)國企改革進(jìn)程
國電南瑞三季報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。國電南瑞（600406）10月28 日晚公告：2014 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.38 億元，同比微增0.27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.54 億元，同比下降18.44%（剔除增值稅退稅跨期等影響，凈利潤(rùn)實(shí)際下滑約為8-9%）。公司三季度受配網(wǎng)建設(shè)未啟動(dòng)影響，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司前三季度訂單基本持平，若配網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度在四季度沒有顯著恢復(fù)，全年業(yè)績(jī)或?qū)⑹艿接绊憽?/DIV>
集中關(guān)注國家電網(wǎng)國企改革。國家電網(wǎng)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)以旗下具備條件的集團(tuán)公司整體上市為目標(biāo)的改革，進(jìn)一步整合上市公司平臺(tái)資源，提高國有資本控制力和運(yùn)營(yíng)效率（2013 年南瑞集團(tuán)訂單規(guī)模約500億，凈利潤(rùn)規(guī)模或接近60 億， 2013 年國電南瑞訂單規(guī)模約140 億，凈利潤(rùn)規(guī)模16 億）。
南瑞集團(tuán)作為重中之重，我們積極看好國家電網(wǎng)對(duì)2014 年年初既定的工作目標(biāo)中“集團(tuán)整體上市”推動(dòng)力度，維持公司增持評(píng)級(jí)及25.0元目標(biāo)價(jià)，維持2014-2015 年0.87 元、1.14 元盈利預(yù)測(cè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：配電網(wǎng)投資四季度未出現(xiàn)全面啟動(dòng)。
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