茂碩電源(002660)持續推動并購戰略 進軍FPC領域
并購湖南方正達55%股權：公司擬收購湖南方正達股東方笑求、藍順明夫婦合計55%的股權，并配套融資3009.6 萬元，預計發行價格為8.64 元/股。方正達承諾2014~2017 年度實現的扣非凈利潤分別不低于 3484.8 萬元、4356.0 萬元、5227.2 萬元、5400.0 萬元。
進軍FPC，開拓可穿戴市場：方正達主業為柔性印制電路板（FPC）的研發、生產和銷售，產品主要應用于 LED 節能照明領域，與茂碩電源形成較好的協同效應。方正達FPC 產品也適用于智能移動終端和可穿戴設備等新興應用領域，產品已向下游客戶送樣并開始小批量試生產。我們認為隨著可穿戴設備普及率的提升，方正達業務存在快速發展潛力。
持續推動并購戰略：公司2013 年以來先后并購投資深圳富凌、海寧茂碩諾華能源、河南茂鑫能源等公司，開拓了光伏逆變器、光伏發電、EMC 等新業務，以彌補主業LED 電源因行業競爭加劇給公司帶來的不利影響。我們判斷并購方正達完成后，未來公司并購戰略還將延續，不斷形成新的利潤增長點，實現不同業務間的有效協同。在新能源市場，公司尤其具有較好的發展空間。
發布新一輪股權激勵計劃：公司計劃向67 名中高層管理人員及核心業務（技術）人員授予770 萬限制性股票，授予價格4.80 元/股。行權條件為2015、2016、2017 年公司扣非凈利潤不低于2000 萬元、4000 萬元、6000 萬元。
投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價12.80 元。預計公司2014~2016 年EPS 分別為-0.16 元、0.16 元、0.32 元。公司2014年仍將虧損， 預計2015 年后迎來反轉，業績具有較大彈性。鑒于公司市值較小，通過持續推動并購戰略，進入更有潛力的新興領域，首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為12.80 元，相當于40年2016 年動態市盈率。
風險提示：并購審核能否通過風險，新業務開拓風險等
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