大富科技(300134)年報擬10送7 員工持股計劃助公司跨越式發展
射頻器件行業高景氣度持續，產品交付延遲導致Q4 業績環比有所下滑。公司4季度業績環比下降主要因華為的關鍵元器件短缺，導致部分產品交付延遲，實際訂單增長良好。今年前9 月新增基站75 萬個，創歷史新高，后續隨FDD 牌照的發放電信和聯通將加大對4G 的投資，行業景氣度仍將提升，射頻行業將持續受益。因發貨延遲導致的Q4 業績下降，將使公司15 年上半年業績釋放更具持續性。 打造共性制造平臺，智能終端業務收入開始上量。公司推進共性制造平臺戰略，抓住手機外殼金屬化的浪潮切入智能終端領域，Q3 此塊業務實現收入3000 萬元，預計全年收入將突破億元。且在金屬外殼產能短缺的背景下，未來智能終端業務將繼續放量，成為公司重要的增長點。 推出員工持股計劃，助力公司實現跨越式發展。公司推出員工持股計劃，大股東向核心員工贈予700 萬股，業績考核要求14-17 年扣非凈利潤分別為3 億、4.5億、6.75 億、10.12 億元，復合增速高達50%，大超市場預期。盡管業績考核要求非常高，但我們認為仍具備可實現性。一方面，員工持股計劃將帶來管理費用的節流，有利于公司的長期發展。另一方面，除內生增長外，大富科技未來將加大外延，依托共性制造平臺，圍繞智能終端、智能家居、智能可穿戴等細分行業進行全方面的外延拓展，以大幅增厚公司的業績，來完成業績考核目標。公司通過推出員工持股計劃，使員工變成股東，將助力公司實現跨越式發展。 維持“強烈推薦-A”評級。短期高送配將帶來股價催化；中長期而言，公司打造共性制造平臺，新業務收入逐漸上量。且推出員工持股計劃助力公司實現跨越式發展，未來圍繞共性制造平臺的外延拓展可以期待。預計公司14-16 年EPS 為1.47/1.30/1.70 元，維持“強烈推薦-A”，目標價52 元。 風險提示：系統性風險，減持風險，新業務不達預期，設備商壓價。 |
