模塑科技(000700)增發(fā)有助于公司迅速做大健康產(chǎn)業(yè)
募集資金主要投向明慈醫(yī)院項(xiàng)目建設(shè)和償還部分銀行貸款：公司本次增發(fā)后的資金將主要投向無(wú)錫明慈心血管病醫(yī)院項(xiàng)目的建設(shè)（預(yù)計(jì)投入約4.2 億元，占募集資金總額的70%左右）。公司將以此為契機(jī)，將明慈醫(yī)院打造為公司醫(yī)療服務(wù)的“標(biāo)桿”，為公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前，明慈醫(yī)院項(xiàng)目建設(shè)已全面開(kāi)展，公司將按照三級(jí)專科醫(yī)院和美國(guó)聯(lián)合委員會(huì)國(guó)際部（JCI）的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)、建設(shè)、管理和運(yùn)行醫(yī)院。此外，公司也將用部分資金（約1.8 億元）償還銀行貸款，以降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，公司未來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用有望降低。 大股東認(rèn)購(gòu)20%，突顯其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心：此次公司大股東模塑集團(tuán)將認(rèn)購(gòu)20%的增發(fā)股份，表明大股東對(duì)民營(yíng)醫(yī)院項(xiàng)目和公司未來(lái)發(fā)展充滿信心，也體現(xiàn)了模塑集團(tuán)做大健康產(chǎn)業(yè)的決心。 仍然存在外延式擴(kuò)張預(yù)期，公司健康產(chǎn)業(yè)有望迅速做大：此前，模塑集團(tuán)已將健康產(chǎn)業(yè)列為其五大產(chǎn)業(yè)之一（汽車(chē)、物流、健康、流通、機(jī)械制造），且“無(wú)錫明慈醫(yī)院作為集團(tuán)拓展產(chǎn)業(yè)的重中之重”，由此可見(jiàn)健康產(chǎn)業(yè)也將是集團(tuán)和公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)方向。公司在此次非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案中指出：公司擬抓住民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的良好機(jī)遇，通過(guò)自建、合資、并購(gòu)等方式大力布局醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為，雖然此次增發(fā)未涉及收購(gòu)事宜，但基于模塑集團(tuán)做大健康產(chǎn)業(yè)的決心，公司未來(lái)仍可能通過(guò)新建或收購(gòu)的方式進(jìn)一步做大其健康產(chǎn)業(yè)。值得說(shuō)明的是，公司此前已使用自有資金對(duì)明慈醫(yī)院項(xiàng)目進(jìn)行投資建設(shè)，此次募集后的資金將置換公司先期投入的資金，由此公司未來(lái)現(xiàn)金將更為充足，這也將為公司未來(lái)進(jìn)一步做大健康產(chǎn)業(yè)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 增發(fā)后將增加股本約18%，今年EPS 將攤薄約16%：公司原有股本為3.09 億股，本次擬非公開(kāi)發(fā)行5745 萬(wàn)股，增發(fā)完成后公司總股本將達(dá)到3.66 億股。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)14-16 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.8、3.2、4.1 億元，分別增長(zhǎng)28.7%、14.8%、27.2%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.90 和1.04、1.32 元。初步測(cè)算攤薄后對(duì)應(yīng)14 年EPS 約為0.76 元，攤薄約16%。 投資建議 我們認(rèn)為，公司可算是傳統(tǒng)的汽車(chē)零部件企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的另一范例，通過(guò)“跨界”進(jìn)入蓬勃發(fā)展的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)有望為公司開(kāi)拓出更為廣闊的成長(zhǎng)空間。我們重申，公司保險(xiǎn)杠主業(yè)保持較快增長(zhǎng)可提供足夠安全邊際，民營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)雖短期無(wú)法貢獻(xiàn)盈利但有助提升估值。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14 年攤薄后約14.5 倍PE，估值仍有一定提升空間，我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 |
