模塑科技(000700)增發有助于公司迅速做大健康產業
募集資金主要投向明慈醫院項目建設和償還部分銀行貸款：公司本次增發后的資金將主要投向無錫明慈心血管病醫院項目的建設（預計投入約4.2 億元，占募集資金總額的70%左右）。公司將以此為契機，將明慈醫院打造為公司醫療服務的“標桿”，為公司醫療服務業長期發展奠定堅實基礎。目前，明慈醫院項目建設已全面開展，公司將按照三級專科醫院和美國聯合委員會國際部（JCI）的認證標準設計、建設、管理和運行醫院。此外，公司也將用部分資金（約1.8 億元）償還銀行貸款，以降低資產負債率，優化公司財務結構，公司未來財務費用有望降低。 大股東認購20%，突顯其對公司未來發展信心：此次公司大股東模塑集團將認購20%的增發股份，表明大股東對民營醫院項目和公司未來發展充滿信心，也體現了模塑集團做大健康產業的決心。 仍然存在外延式擴張預期，公司健康產業有望迅速做大：此前，模塑集團已將健康產業列為其五大產業之一（汽車、物流、健康、流通、機械制造），且“無錫明慈醫院作為集團拓展產業的重中之重”，由此可見健康產業也將是集團和公司未來業務拓展的重點方向。公司在此次非公開發行預案中指出：公司擬抓住民營醫院發展的良好機遇，通過自建、合資、并購等方式大力布局醫療服務產業，培育新的利潤增長點。我們認為，雖然此次增發未涉及收購事宜，但基于模塑集團做大健康產業的決心，公司未來仍可能通過新建或收購的方式進一步做大其健康產業。值得說明的是，公司此前已使用自有資金對明慈醫院項目進行投資建設，此次募集后的資金將置換公司先期投入的資金，由此公司未來現金將更為充足，這也將為公司未來進一步做大健康產業提供堅實基礎。 增發后將增加股本約18%，今年EPS 將攤薄約16%：公司原有股本為3.09 億股，本次擬非公開發行5745 萬股，增發完成后公司總股本將達到3.66 億股。我們維持公司盈利預測，預計14-16 年實現凈利潤分別為2.8、3.2、4.1 億元，分別增長28.7%、14.8%、27.2%，對應EPS 分別為0.90 和1.04、1.32 元。初步測算攤薄后對應14 年EPS 約為0.76 元，攤薄約16%。 投資建議 我們認為，公司可算是傳統的汽車零部件企業轉型升級的另一范例，通過“跨界”進入蓬勃發展的健康服務產業有望為公司開拓出更為廣闊的成長空間。我們重申，公司保險杠主業保持較快增長可提供足夠安全邊際，民營醫院業務雖短期無法貢獻盈利但有助提升估值。公司當前股價對應14 年攤薄后約14.5 倍PE，估值仍有一定提升空間，我們維持公司“買入”評級。 |
