應流股份(603308)加碼核電業務 進軍中子吸收材料
公司全資子公司應流鑄造擬與中國工程物理研究院（“中物院”）核物流和化學研究所（“二所”）及自然人陳健共同出資成立合資公司，從事中子吸收材料產業化及相關產品開發，預計合資公司注冊資本1 億元，其中應流鑄造擬出資5,900 萬元，為第一大股東。 評論 中子吸收材料主要應用于核電領域，市場前景廣闊：中子吸收材料（碳化硼-鋁合金）主要應用于核電乏燃料貯存格架，通過吸收乏燃料釋放的中子達到屏蔽放射性的效果；目前全球乏燃料后處理市場尚不完善，往前看，乏燃料貯存、運輸，核廢料處理為中子吸收材料應用提供廣闊空間。根據中物院測算，未來十年內我國中子吸收材料年均市場規模可達48 億元，考慮到其制備難度及安全性要求，產品凈利潤率可達40%左右。目前全球核電乏燃料池所需中子吸收材料為美國Holtech 等極少數公司壟斷，進口替代空間巨大。公司與中物院合作中子吸收材料工業化生產，是推進核能先進材料高端產品國產化的重要實踐。 合作方技術實力雄厚，發展前景光明：中物院創建于1958 年，是國家計劃單列的我國唯一核武器研制生產單位，中物院二所是以核物理、放射化學、堆物理、核工程與核技術為主的國家重點綜合型國防科研所，自然人陳健為二所資深員工，具有扎實的專業基礎和豐富的實踐經驗。中子吸收材料是中物院軍民兩用重大技術開發項目，已投入逾千萬元研究經費，目前已通過國家核能行業協會技術評審，產業化生產前景光明。 未來有望成為核電一級供應商，協同作用明顯：公司目前核電業務包括核二三級泵閥、支承件以及核一級主泵泵殼、爆破閥閥體等，屬于核電二級供應商；未來有望憑借乏燃料貯存格架產品進入核一級供應商體系，進一步強化在核電鑄件領域的龍頭地位。 估值建議 維持公司2014/15 年EPS 0.37/0.52 元的盈利預測，當前股價對應2014/15 年P/E 分別為49.5x 和34.8x，維持推薦。未來股價催化劑包括：1）核電審批重啟；2）2015 年1 月15 日中國核工業創建60 周年，世界核能聚焦會議在京召開，3）核電領域資產證券化加速等。 風險 新產品研發、市場開拓進展低于預期。 |
