力諾太陽(yáng)(600885)
2、ST力陽(yáng)(600885)： 力諾太陽(yáng)(600885)作為擁有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能玻璃的龍頭企業(yè)，力諾以“成為中國(guó)和世界一流的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的專家型制造商和世界太陽(yáng)能知名品牌運(yùn)營(yíng)商”為戰(zhàn)略目標(biāo)，在中國(guó)打造全球最大的太陽(yáng)能光熱、光伏光電工程綜合利用基地，太陽(yáng)能玻璃是當(dāng)今太陽(yáng)能利用的光伏發(fā)電工程中重要產(chǎn)品之一，其最大的優(yōu)點(diǎn)是節(jié)能，作為新型節(jié)能環(huán)保類建材，太陽(yáng)能玻璃在眾多領(lǐng)域有著巨大的應(yīng)用潛力。 宏發(fā)股份(600885)2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好 3Q營(yíng)收增速和毛利率略超預(yù)期 公司經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.3 億，同比增長(zhǎng)24.07%，其中1Q、2Q、3Q的單季度營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)15.6%、20.26%、35.84%，有環(huán)比逐季提速的趨勢(shì)，其中三季度營(yíng)收增速略超市場(chǎng)預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.23億，同比增長(zhǎng)36.62%；實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤(rùn)3.5 億，同比增長(zhǎng)46.21%。 利潤(rùn)增速高于營(yíng)收主要得益于綜合毛利率的同比提升。公司前三季度綜合毛利率為34.60%，較去年同期提升1.99 個(gè)百分點(diǎn)。公司1Q、2Q、3Q 的單季度毛利率分別為31.23%、35.50%、36.37%，毛利率的提升主要是單一產(chǎn)品生產(chǎn)效率提升和高毛利產(chǎn)品占比增加雙重因素。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)31.86%，其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)23.43%、37.45%、1.27%，總體上費(fèi)用跟隨銷售規(guī)模和新產(chǎn)品新市場(chǎng)開拓而增長(zhǎng)。公司當(dāng)前凈利率高達(dá)15.35%。 公司營(yíng)運(yùn)指標(biāo)穩(wěn)中略有提高，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較為健康。從資產(chǎn)負(fù)債表看，公司本期應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款分別較去年同比增長(zhǎng)18%、36%、56%，說明存貨相對(duì)偏高或與為四季度備貨有關(guān)，因?yàn)楣緦?duì)上游供應(yīng)商資金占用能力增強(qiáng)，整體現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期從去年同期的123天降低到本期的109 天。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入2.37 億，同時(shí)由于公司年初完成增發(fā)募集資金，目前資產(chǎn)負(fù)債率僅28.4%。公司繼續(xù)中高端專用市場(chǎng)的進(jìn)口替代，汽車等領(lǐng)域的發(fā)力有望支撐新一輪成長(zhǎng)。公司發(fā)展路徑清晰，之前已在家電、電力電表等領(lǐng)域證明了自身實(shí)力，不但站穩(wěn)了國(guó)內(nèi)繼電器龍頭地位，目前也進(jìn)入了與外資龍頭的對(duì)決階段，看好公司明年在汽車等專用高性能領(lǐng)域銷售放量。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：適當(dāng)上調(diào)業(yè)績(jī)，預(yù)測(cè)2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)22%、19%、17%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4.61 億、5.94 億、7.26 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.87 元、1.12 元、1.36 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為23、18、15 倍。結(jié)合當(dāng)前估值水平和增長(zhǎng)預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：零部件配套跟不上需求擴(kuò)張階段，部分業(yè)務(wù)受制約或缺貨 |
