浙江發改委近日也公開征求《浙江省整縣（市、區）推進屋頂分布式光伏開發工作導則》意見，原則上各試點縣（市、區）新增光伏裝機規模不少于10萬千瓦。安信證券認為，按照國家能源局提出的全國30省共報送676個整縣屋頂分布式光伏開發試點來看，預計將帶來總規模近170GW光伏新增需求。 晶科科技（601778）目前在運光伏裝機規模296萬千瓦，國內在建待建光伏規模約126萬千瓦，規模領先優勢明顯； 京運通（601908）待樂山二期、烏海二期逐步投產后，硅片產能規模有望提升至42GW。 2021-04-28京運通(601908)2021年一季報點評:硅片銷量大幅提升 業績如期釋放 烏海一期滿產滿銷，盈利水平良好：今年一季度，公司烏海一期8GW 產能爬坡完畢，預計Q1 硅片出貨量大約為1.75-1.9GW，按硅 片含稅售價0.54元/W 估算，公司硅片營收應在8.4-9.12 億元，公司非硅成本持續下降，在硅料漲價的情況下，預計Q1 硅片毛利率仍 保持在30%以上，硅片板塊對應凈利潤預計約1.2 億元，符合我們此前預期。隨著公司樂山一期和烏海二期產能在下半年逐步釋放，全 年硅片利潤有望達到8-9 億元。 電站業務保持穩定，出售300MW 風電場維持輕資產運營：公司Q1 電站板塊保持相對穩定，實現光伏結算電量2.94 億kWh，風電結 算電量0.81 億kWh。光伏電站并網容量1.25GW，風電0.15GW，較此前減少300MW，主要是公司擬向內蒙古吉電能源有限公司轉讓錫林浩 特300MW 風電場41%的股權所致，公司維持輕資產的運營模式，電站規模穩定。 單晶爐大比例自供樂山與烏海產能，高端裝備業務預計下滑：公司今年樂山一期12GW 以及烏海二期10GW 產能相繼開始建設，公司生產的1600mm單晶爐將大比例用于自身產能擴張，僅有小部分對外銷售，今年高端裝備業務收入預計將出現一定程度的下滑。我們認為，隨著今年烏海二期和樂山一期單晶爐陸續安裝，明年公司硅片產能建設趨緩，對單晶爐需求減少，對外供貨增加，預計高端裝備業務收入將逐步恢復。 盈利預測與投資建議：預計公司21-23 年營業收入分別為91.29/183.25/211.03 億元，歸母凈利潤分別為10.74/21.95/28.12 億元，對應EPS 分別為0.44/0.91/1.16 元/股，公司硅片滿產滿銷，業績如期釋放，隨著下半年新產能投放，我們預計公司全年硅片出貨應在13-14GW。維持買入評級，維持目標價14.06 元/股。 風險因素：新產能投產速度不及預期，210 硅片盈利能力不及預期，上游原材料價格大幅上漲；硅片價格不及預期，技術變革風險。 |
