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    大型風光基地建設將提速 機構看好風電光伏龍頭企業(概念股) ...

    2021-10-13 09:53| 發布者: adminpxl| 查看: 1469| 評論: 0

    摘要:   10月12日召開的《生物多樣性公約》第十五次締約方大會上傳出消息,我國將陸續發布重點領域和行業碳達峰實施方案和一系列支撐保障措施,持續推進產業結構和能源結構調整,大力發展可再生能源,在沙漠、戈壁、荒漠 ...
      10月12日召開的《生物多樣性公約》第十五次締約方大會上傳出消息,我國將陸續發布重點領域和行業碳達峰實施方案和一系列支撐保障措施,持續推進產業結構和能源結構調整,大力發展可再生能源,在沙漠、戈壁、荒漠地區加快規劃建設大型風電光伏基地項目。

      年度同比來看,2021年風電光伏均維持了往年傳統淡季的裝機特點,其中光伏二三季度裝機顯著高于去年同期,一是戶用分布式貢獻部分額外增量,二是上半年消化部分去年存量項目;而風電表現相對平淡,主要原因在于大量項目于去年年底集中并網。在2021年保障性并網規模不低于90GW的政策指引下,四季度需求將得到顯著提振。

      光伏方面,晶硅產業鏈價格趨穩,新一輪產業鏈上下游博弈正在進行;9月光伏玻璃價格大幅上漲,盈利改善;全年技術路線由P型向N型逐漸轉換以及大尺寸組件趨勢明確。看好疫情結束后行業集中度提高、龍頭企業抗風險能力凸顯的行業趨勢,推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份(600438)、單晶硅片龍頭隆基股份(601012)、組件新貴天合光能。

      風電方面,全國1-8月風電裝機14.63GW,同比增長46%。風機價格持續下調,4月國家電投標價2588元/kW,相對去年同期下降35%。看好風機制造商龍頭金風科技(002202)、風塔龍頭天順風能(002531)、風機葉片龍頭中材科技(002080)。

    2021-04-30金風科技(002202)2021年一季報點評:1Q21利潤符合預期 風機毛利率略低于預期 訂單結構持續優化
    1Q21利潤符合預期,風機毛利率略低于預期
    公司公布1Q21業績:收入同比增長25%至68.22億元,歸母凈利潤同比增長9%至9.72億元,符合市場預期。1Q21風機毛利率環比保持基本持平在15%左右,較去年同期的12%左右有較為明顯的提升,但略低于市場預期。
    1Q21風機銷售容量實現同比增長,結構優化。1Q21公司風機對外銷售容量同比增長28.8%至1,091MW,結構上3S/4S及以上機型銷售 容量占比達46%,占比較往年情況大幅提升。
    運營風電場利用小時實現同比大幅增長。1Q21風電場運營利用小時數同比增長30%,板塊毛利率在70%附近,加上裝機量同比增加1.1GW至5.6gW,我們預計帶動運營板塊利潤實現大幅增長。
    1Q21公司新增約1GW訂單,訂單結構持續優化。1Q21公司新增約1GW在手訂單,截止1Q21在手訂單15.9GW,結構上3/4S機型占比從2020年底的39%提升至47%,成為占比最大的產品。另外公司6/8S機型訂單占比為12%,3MW及以上產品占比合計已經接近60%,持續實現優 化。
    發展趨勢
    搶裝后2021年風電行業需求仍然景氣。最近的行業招標量已經明顯回暖,我們統計4Q20-1Q21合計行業招標量達到28GW以上(基本 為陸上項目),加上此前招標的超過10GW海上風電的項目和更早前招標的陸上項目,已經能夠保證2021年大部分新增規模。
    公司維持2021年出貨量和毛利率指引。公司維持對2021年全年外部銷售風機10GW和風機銷售業務18%毛利率的指引。我們認為,雖 然近幾個月行業招標價持續走低,但公司截止1Q21在手訂單15.9GW,價格相較目前情況略好,部分零部件在搶裝后價格下降,我們預計將推動2021年風機毛利率繼續呈現回升。新簽訂單雖然價格呈現下行,但隨著大型機組占比提升和規模化生產后成本也呈現下降。
    盈利預測與估值
    我們維持公司2021年和2022年盈利預測不變。
    公司當前A股股價對應2021/2022年13.4倍/12.7倍市盈率。公司當前H股股價對應2021/2022年12.4倍/11.8倍市盈率。
    由于公司訂單結構優化,部分零部件在搶裝后價格同比下降,毛利率有望向好發展,我們維持公司A、H股維持跑贏行業評級。我們維持公司A股17.05元目標價,對應18.6倍2021年市盈率和17.7倍2022年市盈率,較當前股價有39.2%的上行空間。我們維持公司H股17.86港元目標價,對應16.7倍2021年市盈率和15.9倍2022年市盈率,較當前股價有35.1%的上行空間。
    風險
    裝機需求不及預期,行業競爭加劇。

    2021-04-28天順風能(002531)2020年年報及2021年一季報點評:產業鏈延伸進展順利 業績穩增
    2020年營收符合預期,盈利能力有效提升
    2020全年營收80.51億元(+34.94%),歸母凈利潤10.50億元(+40.60%),扣非歸母凈利潤9.78億元(+38.31%)。其中四季度單 季營收26.09億元(+20.63%),歸母凈利潤2.41億元(+19.94%),扣非歸母凈利潤2.53億元(+40.39%)。2021年Q1實現營收13.90億元(+63.46%),歸母凈利潤4.97億元(+273.78%);毛利率32.22%(+0.73pct),扣非凈利率為19.73%。Q1銷售/管理/研發/財務費率分別為0.10%(-5.03pct)、5.23%(+0.12pct)、0.34%(-1.63pct)和5.11%(-1.46pct)。
    產業鏈延伸戰略成效喜人,葉片保持高速發展
    2020年風塔及相關產品銷量達59萬噸(+16.52%);葉片及相關產品銷量達1067套(+342.97%),模具銷售41套(-2.38%);21Q1 估計實現葉片銷量180套,公司在蘇州的葉片二期工廠投產后葉片銷量顯著增長,目前公司在手訂單充足,未來將繼續擴張葉片產能, 加強具備產業鏈協同效應的輕資產業務,預期2021年實現葉片銷售1500套以上。
    風電開發板塊雙輪驅動Q1發電毛利率高企
    2020年公司新投產自營風電場180MW,21Q1全國風電發電量整體增長30%,估計公司Q1自營風場實現售電量6億千瓦時左右,毛利率75%;公司目前已經圈定5GW前期風電資源,未來將實施分步開發并大部分轉讓的輕資產周轉模式,實現良好的經營業績。
    風險提示:設備招標需求不達預期,公司海外業務受到疫情影響。
    投資建議:維持盈利預測,維持“買入”評級。
    公司積極轉型風場滾動開發與輕資產制造雙輪驅動模式,盈利能力和市場份額有望進一步提升。考慮到2021年公司葉片產能快速提高,加上風場滾動開發可大幅提升業績,預計21-23歸母凈利潤為13.2/17.2/19.1億元;維持合理估值區間9.02-11.26元/股,對應2021年業績動態PE為12-15X,維持“買入”評級。

    2021-04-27中材科技(002080)2021年一季報點評:三大業務延續景氣
    事件評論
    三大業務延續景氣。公司1季度收入和歸屬凈利潤實現快速增長,主要源于三大業務延續景氣,產銷量及盈利能力均大幅提升,具 體來看:
    1)預計玻纖業務收入增長較快,源于量價齊升,當前盈利為近年來最高水平。當前玻纖下游中景氣較好的是熱塑和電子,其需求 增長的背后邏輯是社會、汽車、家居等領域智能化和電子化,預計景氣持續更長,龍頭優勢也更強;
    2)預計葉片業務收入增長較快,源于量價齊升,價格強勢主要源于產品結構調整。1季度葉片行業延續去年的景氣,更重要的是產品結構不斷優化,一是海上葉片占比提升,二是海外葉片占比提升。碳中和疊加風機降價,平價項目支撐裝機穩增,結構上海風及海外需求有為旺盛,在此背景下風電行業需求有望保持相對穩定。
    3)預計鋰膜業務實現盈利,公司鋰膜業務包括中材鋰膜和收購的湖南中鋰(持股60%),憑借優秀的管理能力和穩定的產品質量,已占據行業領先地位,一方面快速放量優質客戶,出口實現零的突破;另一方面產品結構不斷優化。
    盈利能力改善,管理持續優化。公司1季度毛利率約30.9%,同比提升4.3個百分點。期間費率約13.6%,提升下降2.8個百分點,其 中銷售、管理、研發、財務費率分別變動-2.0、-1.3、1.3、-0.8個百分點。最終歸屬凈利率15.1%,同比提升6.4個百分點,盈利能力 提升的背后是管理能力持續優化。
    未來幾年玻纖有望實現優質的成長。公司公告擬投資年產9萬噸新一代高模高強玻璃纖維生產線,預計今年新增產能規劃為:9萬噸高模高強紗、6萬噸電子紗,及近期公司擬以現金1.69億元合計收購中材金晶100%股權,后者擁有年產10萬噸玻纖生產能力(該生產線 于2018年5月點火,2020年收入4.55億元,凈利潤0.37億元),預計公司總產能有望從2020年底的100萬噸增至2021年底的125萬噸,且 產能結構不斷優化,玻纖業務未來幾年有望實現優質的成長。
    預計公司2021-2022年歸屬凈利潤為28.5、32.2億元,對應估值13、12倍。
    風險提示
    1.風電行業需求大幅下滑;
    2.玻纖行業產能大量投放。

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