桑樂金(300247)2014年半年報點評:短期業績穩定 向健康產業深度延伸
中報業績相對穩定。根據公告，公司上半年實現營業收入1.28 億元，同比增長3.92%，歸屬上市公司股東凈利潤1116 萬元，同比增長3.59%；其中二季度實現營業收入6351萬元，同比增長11.60%，歸屬上市公司股東凈利潤4640 元，同比增長4.81%，符合對公司業績短期穩健增長的預期。 國內遠紅外理療房市場仍處于培育期，公司著眼未來，積極精耕細作，深化布局。遠紅外理療房利用特定波長遠紅外線與人體水分子共振原理，激活人體細胞，幫助排出重金屬等有害物質，契合健康養生治未病生活理念，在芬蘭和歐美市場日益普及，在中國目前認知度和普及率還比較低，市場整體仍處于培育期，但亞健康人群的增加和養老等健康產業興起有望催化遠紅外理療房市場的崛起，未來預計市場空間100 億元以上，公司作為行業龍頭，2013 年相關收入只有2 億元左右，潛力空間巨大。公司未來一段時間仍將以加大品牌建設和渠道深化為主， 2012 年收購德國高端品牌Saunalux，今年擬并購國內企業深圳卓先實業，構建“三端”品牌體系和差異化市場定位。渠道方面，加大國內營銷網絡體系下沉延伸，扶持重點客戶同時開發新客戶，上半年升級門店和新開店50 多家，海外收購卓先實業后有望實現優勢互補。 向健康產業深度延伸，積極打造智能健康家居平臺。養老等大健康產業萬億市場空間，公司借助上市公司平臺優勢，推進產品多元化品類集合，著力構建智能健康家居平臺。2014 以來積極有序構建“智能健康家居、家庭健康管理”兩大事業板塊，5 月成立金梧健康科技公司，依托臺灣蔣依吾教授研發的自動醫療診斷設備，逐步探索開展遠程診斷；新推出的實木空氣凈化器近期已中標萬達酒店部分項目；同時在重點推進二類物理治療及康復設備醫療器械注冊證申請工作，大健康產業布局已現雛形。 “增持”評級：公司穩妥推進主業發展布局的同時，積極向健康產業深度延伸，打造智能健康家居平臺，有望充分受益于健康產業需求爆發，彈性空間很大，靜待行業需求拐點到來。未考慮并購，預計2014-2016 年EPS 為0.08/0.10/0.15 元，給予“增持”評級。 風險提示：遠紅外理療房普及進度可能低于預期。 |
