中新藥業(600329)2014年半年報點評:2季度利潤增長36% 預計全年業績前低后高
公司公布中報:2 季度利潤增速達到36%,顯著提升,主要是由于速效救心丸經歷1 季度控貨提價后發貨恢復。整體來看上半年收入、利潤增長8%和5%,EPS0.27 元,本部經營性利潤增長約10%。由于速效救心丸提價后發貨逐步恢復,預計下半年增速將提升。速效提價、基藥放量,整體基本面向上,建議買入。 2 季度增速顯著提升:2 季度實現收入17.8 億元、凈利潤9560 萬元,同比分別增長9.4%和35.7%,1 季度收入增7.1%,凈利潤下滑了13.6%;主要是因為1 季度主力品種速效救心丸為了提價控制發貨,導致1 季度工業收入略有下降,而2 季度發貨逐步恢復正常,預計單季度工業增速提升到15%左右,這從2 季度毛利率提升1.8 個百分點也可以得到驗證。2 季度增長來源上:1、本部經營利潤預計增長約30%;2、中美史克等參股公司貢獻投資收益1312萬元,同比增加762 萬元。 整體上半年來看:收入、利潤增長8.3%和4.8%,實現EPS 0.27 元,扣非后EPS 0.26 元,每股經營凈現金0.24 元,增長37%。整體工業、商業收入預計增長約6%、10%,導致毛利率略有下降,同時各項期間費率也均有所下降。上半年增長來看:1、本部經營性利潤增長約10%;2、投資收益約3178 萬元,同比增加約315 萬元,其中參股公司中美史克貢獻投資收益2625 萬元,同比下降7%。同時上半年史克收入仍有較明顯下降。 分產品來看:工業整體增長約6%,其中25 個核心品種上半年實現收入10.9億元,同比增長3%,其中速效救心丸由于提價控火,上半年略略增長,預計下半年增速提升;通脈養心丸增長接近20%;其他品種胃腸安、京萬紅、清肺消炎丸以及金芪降糖片等增速在20%以上。 速效救心丸進入低價藥目錄,后續增速將提升:速效救心丸逐步加強醫療終端推廣,改變患者服用習慣,拉動銷量空間;同時產品理論上具有1 倍左右的提價空間,后續將“小步“小步走不停步”實施提價,目前各省基藥、低價藥新一輪招標陸續開展,后續預計速效救心丸的增速及盈利能力將提升; 業績預測和投資評價:預計14~16 年凈利潤增長14%、26%和22%,實現EPS 0.54 元、0.69 元和0.84 元。公司資源稟賦突出,品種資源儲備豐富,長期來看機制到位將釋放內部管理活力;中短期來看,速效救心丸進入低價藥目錄后逐步提價對業績將有較大彈性,而定向增發的推進將對股價方面有較大的積極性,維持“強烈推薦-A”評級,目標價17.25 元。 |