科達潔能(600499)事件點評:清潔煤氣化設備再下一成 新獲1.35億元訂單
事件： 1. 公司公告稱：科達潔能控股子公司安徽科達潔能公司與宜昌市銀河煤化工有限公司簽訂戰略合作框架協議，其中 1）宜昌市政府經過多方論證及決議審核通過，由宜昌銀河煤化工采用科達潔能清潔煤氣化技術及裝備為轄區內宜昌生物產業園和伍家崗工業園區集中供能。預計整個項目將分為兩期進行總投資規模約5 億元以上，雙方確定一期項目設備包括2 臺套40KNm3/h 和1 臺套20KNm3/h，設備總投資約為1.35 億元； 2）宜昌銀河煤化工擬進一步引入投資人，未來科達潔能或子公司有望以現金形式入股，雙方初步商定持股比例不超過25%。 我們研判，此次清潔煤氣化技術訂單的獲得，充分說明公司技術已經被市場接受，在經濟成本、霧霾治理、碳減排壓力下，越來越多的企業愿意采用此類清潔煤利用技術，整個市場空間逐步打開。 公司亮點：1）公司為清潔煤氣化利用技術的典范，隨著清潔煤制氣裝備得到客戶的認可，業績將大幅提升業績；2）清潔煤制氣技術經過多年技術開發取得突破性進展，成為新的增長點；3）傳統煤化工領域逐步接受公司清潔煤氣化技術，進入新的領域；4）清潔煤制氣技術在氧化鋁行業具有典型的低成本，高環保的技術優勢，在行業內普遍得到認可，進入爆發期；5）對大氣污染管控的加強以及經濟性的提升，促進陶瓷產業對清潔煤燃燒技術的應用，帶來訂單不斷；6）資源整合收購河南東大泰隆冶金科技有限公司進入清潔煤制氣總包領域，拓展市場空間；7）法庫項目隨著產能利用率提升有望逐步扭虧；8）傳統建材機械產品保持穩健。預計公司14-15 年EPS 為0.73 元、1.11 元，對應PE 為25 和16 倍，給予公司15 年綜合25 倍PE，目標價位28 元，持續給予公司“強烈推薦”評級。 1． 清潔煤氣爐即將進入宜昌生物產業園區，技術、設備得到當地政府認可 作為國內重點推廣清潔煤燃燒技術及設備的企業之一，經過多年的研發及積累，公司已經在煤粉的清潔化利用方面形成了較為完善的技術和產品，并逐步得到包括氧化鋁、陶瓷等行業內客戶的認可，近年來公司先后與廣西信發鋁業、錦江集團等企業簽訂清潔煤氣化設備合同并交付使用，客戶結構主要以單個企業為主。此次，公司與宜昌銀河煤化工合作，為宜昌生物產業園和伍家崗工業園區集中供能提供技術和設備支持，這是公司在園區項目上的新的嘗試，如能順利推進，將為公司2015-2016 年業績帶來積極影響。宜昌生物產業園區規劃占地總面積14 平方公里，園區是武漢國家生產產業基地的組成部分，也是宜昌市四大支出產業戰略布局中的重要組成部分，是以發展生物醫藥產業和生物制造產業為主的生態型產業園區。整個產業園的基礎設施投資總額約為22.48 億元，已有數十家企業落戶該產業園，其中包括安琪酵母、新龍藥業、致中和生物科技、人福藥業等，協議投資額達百億元。隨著園區的進一步建設，未來對于能源需求將逐步提升。 采用公司技術和設備是通過宜昌市政府經過多方論證及決議審核，一期項目1.35 億元訂單約占公司2013 年營業收入的3.54%，如在2015 年內交付，保守估計有望為公司帶來不低于1,300 萬元的凈利潤。 2. 霧霾圍城助推公司清潔煤氣設備的推廣 3. 傳統業務在手訂單充足，未來或維持穩定 4．盈利預測 預計公司14-15 年EPS 為0.73 元、1.11 元，對應PE 為25 和16 倍，給予公司15 年綜合25 倍PE，目標價位28 元，持續給予公司“強烈推薦”評級。 結論： 公司投資亮點： 1）公司為清潔煤氣化利用技術的典范，隨著清潔煤制氣裝備得到客戶的認可，業績將大幅提升業績；2）清潔煤制氣技術經過多年技術開發取得突破性進展，成為新的增長點；3）傳統煤化工領域逐步接受公司清潔煤氣化技術，進入新的領域；4）清潔煤制氣技術在氧化鋁行業具有典型的低成本，高環保的技術優勢，在行業內普遍得到認可，進入爆發期；5）對大氣污染管控的加強以及經濟性的提升，促進陶瓷產業對清潔煤燃燒技術的應用，帶來訂單不斷；6）資源整合收購河南東大泰隆冶金科技有限公司進入清潔煤制氣總包領域，拓展市場空間；7）法庫項目隨著產能利用率提升有望逐步扭虧；8）傳統建材機械產品保持穩健。預計公司14-15年EPS為0.73元、1.11元，對應PE為25和16倍，給予公司15年綜合25倍PE，目標價位28元，持續給予公司“強烈推薦”評級。 投資風險 1、清潔煤氣項目推進低于預期；2、房地產行業景氣度大幅下滑 |
